广发北证50成份指数A(017512) - 基金投资策略和运作

2025年3季度，国内流动性处于较宽裕的阶段，叠加美联储降息预期，市场中成长风格更加受益。同时，政策支持、交易活跃、资金流入等多重因素共同推动市场向好，A股市场整体呈现了大幅上涨表现。宏观环境的边际变化是外部不确定性降低、国内政策预期升温。一方面，中美第二轮贸易会谈落地，关税不确定性下降，美联储9月重启降息周期；另一方面国内“反内卷”政策出台，通胀预期抬升、宏观预期趋于乐观。总体上，内外因素带动市场风险偏好上行，权益市场呈现出放量快速上涨的走势，整体市场呈现明显上行。本基金跟踪的标的为北证50指数。为进一步完善市场功能，北京证券交易所（以下简称北交所）编制了北证50成分指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。本基金主要采用完全复制法来跟踪标的指数，秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2025年上半年，中国经济表现了较强的韧性，整体A股市场也总体呈现了震荡向上态势。1季度春节前后，DeepSeek横空出世，全世界重新认识了中国科技的实力，进而带动了算力、云计算板块热度，1季度AI产业加速发展与政策暖风共振，市场震荡上行；4月初美国宣布对全球实施“对等关税”政策及其升级，造成全球市场2季度开局大跌，后续随着日内瓦会谈达成阶段性缓和，市场也同步进行修复；从申万一级行业角度看，上半年表现排名靠前的5个行业分别是有色金属、银行、国防军工、传媒和通信，表现排名靠后的是煤炭、食品饮料、房地产、石油石化和建筑装饰。本基金跟踪的标的是北证50，为进一步完善市场功能，北京证券交易所（以下简称北交所）编制北证50成份指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。本基金主要采用完全复制法来跟踪标的指数，秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2025年1季度，整体A股市场先抑后扬，春节之后市场经历“春季躁动”，启动了春季行情，1季度整体走势基本收复了年初的下探。整体市场经历了结构性分化，科技成长板块成为主线，北交所及科创板表现突出，市场整体在震荡中展现出了一定的韧性。1季度，表现排名靠前的5个行业分别是有色金属、汽车、机械设备、计算机和钢铁；排名靠后的是商贸零售、建筑装饰、房地产、非银金融和交通运输。本基金跟踪的标的是北证50，为进一步完善市场功能，北京证券交易所（以下简称北交所）编制北证50成份指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。本基金主要采用完全复制法来跟踪标的指数，秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2024年，A股市场情绪波动较大，呈现宽幅震荡行情，其中，沪深300指数上涨14.68%，中证500指数上涨5.46%，创业板指上涨13.23%，北证50下跌4.14%。2024年开年延续了2023年弱势行情，持续下跌至2月初，市场情绪呈现一定过度反应，但随着2月份地方楼市政策放松等政策影响以及ETF资金逆势流入，市场在超跌探底后快速反弹；2季度，市场关注点转向基本面，“春季躁动”行情逐渐平息，市场进入窄幅震荡行情；进入3季度，一系列以旧换新政策陆续落地，货币政策维持宽松，资本市场也暂停了转融券等做空机制，9月中下旬开始，监管打出了政策组合拳，不仅下调存款准备金率0.5个百分点，创设证券、基金、保险公司互换便利，还推出了大规模化解地方政府隐性债务风险的举措，最终促成市场急速修复；4季度整体风险偏好迅速回升，市场呈现行业轮动加速、主题投资活跃度上升等特点。总体上，2024年A股在政策与市场博弈中走出“V型”反转，分化与波动贯穿全年。本基金跟踪的标的是北证50，为进一步完善市场功能，北京证券交易所（以下简称北交所）编制北证50成份指数，由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，以综合反映市场整体表现。本基金主要采用完全复制法来跟踪标的指数，秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2024年3季度，A股总体表现为宽幅震荡向上趋势，呈现了先抑后扬的特征，3季度末在国内政策预期以及美联储降息的影响下，A股整体成交额明显放大，主要指数反弹明显。3季度，沪深300指数上涨16.07%，中证500指数上涨16.19%，创业板指上涨29.21%，北证50指数上涨24.24%，深证100上涨20.16%。2024年3季度，国内经济基本面先是延续2季度表现，随着海外各经济体陆续进入降息周期，尤其是美国在9月超预期降息50BP后，国内政策空间打开，9月24日政策组合与9月中央政治局会议等因素大幅提振了市场预期，整体市场情绪明显好转。3季度A股市场非银金融、房地产、综合、商贸零售等行业表现较好，表现较弱的行业包括采掘、公用事业、农林牧渔、银行等。本基金的标的指数是北证50成份指数，主要采用完全复制法来跟踪标的指数。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2024年上半年，A股市场总体呈现先抑后扬的趋势，2月以来伴随流动性积极化解，叠加稳市场、稳预期的多项政策密集出台，投资者情绪逐步改善。上半年，沪深300指数上涨0.89%，中证500指数下跌8.96%，创业板指数下跌10.99%，北证50下跌34.52%，深证100下跌4.16%。2024年上半年，大盘相对占优，表现较优的大盘股包括股息率较高行业、供给端出清行业和制造业出海热潮的相关行业。上半年，行业表现较好的有银行、公用事业、家用电器，与高股息、全球经济呈现修复态势和国内出口增速超预期存在一定关系，表现较弱的行业主要是与内需增速相关性较强以及部分估值水平较高的行业，包括计算机、社会服务、商贸零售、医药生物等行业。本基金的标的指数是北证50成份指数，主要采用完全复制法来跟踪标的指数。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

本基金的标的指数是北证50成份指数，主要采用完全复制法来跟踪标的指数。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。2024年1季度，A股呈现宽幅震荡行情，沪深300指数上涨3.10%，中证500指数下跌2.64%，创业板指数下跌3.87%，北证50指数下跌21.88%。1季度，整体市场情绪变化较大，市场经历了先跌后涨，虽然1月初出口数据相对强于通胀、社融，并且当时市场依旧处在相对低估值的区域、海外流动性处在宽松周期的拐点附近，同时1月份经济边际改善、生产回暖，但因为市场情绪较弱，1月份A股市场呈现了明显的下降趋势。春节后A股迎来开门红，春节前一周的反弹叠加行业轮番表现，整体市场逐步平稳，市场情绪回归理性。

2023年全年，A股呈现中幅震荡行情，全年沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，创业板指数下跌19.41%，北证50上涨14.92%。在国内因素方面，上半年，市场受国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，1季度经济复苏趋势明朗，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，市场预期整体偏乐观，涨幅显著；下半年，国内经济呈现弱企稳、波折式修复状态，市场情绪也摇摆不定；从9月份到11月份，进出口数据逐步好转，显示国内经济运行持续恢复向好，未来随着价格因素改善，或将助力企业盈利持续修复；另外，随着市场生态逐步优化，北交所对资金的吸引力越来越强，市场各方主体参与积极性显著提高，4季度北证50大涨。在国际因素方面，美国全年数据和通胀数据均有所降温，美联储在12月份传达了偏鸽派的态度，市场预期美联储2024年降息趋势整体较为乐观。在此背景下，美元指数和美债长端利率均出现了比较明显的回落。本基金的标的指数是北证50成份指数，主要采用完全复制法来跟踪标的指数。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2023年3季度，A股经历了震荡向下行情，沪深300指数下跌3.98%，中证500指数下跌5.13%，创业板指数下跌9.53%，北证50下跌9.06%。在国内因素方面，3季度，国内经济以“稳增长”为主线，国内经济波折式修复，市场情绪也同步呈现震荡式表现；从6月PMI环比小幅回升及社融数据超预期，到7月份社融预期有所变化，再到8月下旬多领域稳增长政策逐渐出台，房地产、工业、资本市场、外汇市场等多领域稳增长政策逐渐部署落地，市场预期逐步稳定并回升。在国际因素方面，3季度，美联储持续加息下，美国经济仍维持韧性，银行业危机、债务上限的僵局均有一定缓解，经济软着陆预期增加；美国7月份和9月份分别暂停加息，同期通胀数据和预期也在不断发生变化，美联储官员出现分歧，市场预期也在不断调整。同时美国信用评级下降等因素，导致美股3季度承压。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

2023年上半年，A股经历了中幅震荡行情，沪深300指数下跌0.75%，中证500指数上涨2.29%，创业板指数下跌5.61%，北证50下跌5.31%。国内方面，上半年，市场受疫情调整后国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，1季度经济复苏趋势明朗，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，市场预期整体偏乐观，涨幅显著；2季度，国内经济复苏动能不及预期，总需求仍显不足，5月份出口有所下滑，生产和消费相对中性，投资和地产均走弱， A股市场震荡向下。国际方面，上半年，随着美国通胀压力抬升、加息预期上升及反复，推动了美元及美债收益率上涨，宽松流动性交易退潮，A股估值也随之受到压制，叠加国内经济修复不及预期，欧美银行业危机及后续美国债务上限问题引发担忧，投资者风险偏好持续受压，2季度整体A股承压，市场风险偏好下降。本基金秉承指数化被动投资策略，积极应对成份股调整、基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，降低基金的跟踪误差。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。本基金跟踪误差来源主要是个股流动性、申购赎回和成份股调整等因素。

1季度，受到国内人员流动修复、地产数据修复以及经济复苏等有利因素影响，A股市场整体偏乐观，涨幅显著，经济复苏，以居民消费修复为代表的经济内生增长动力增强，1-3月制造业采购经理指数连续运行在扩张区间。在一系列政策作用下，随着经济转暖，房地产市场出现了一些积极变化。整体经济循环逐步改善，经营主体的活力增强。与沪深交易市场一样，北证50同样受到上述市场因素影响，整体市场走势相似，北证50指数在1季度成交有所放大，但受限于流动性，其波动相对较小。北证50成份股中依然存在较多细分领域的结构性投资机会，例如高端制造、安全发展领域近些年涌现了较多优质公司。在复杂的国际局势下，以北交所上市公司为代表的专精特新“小巨人”企业，不仅位于基础产业的核心领域，更是凭借多年的发展取得了产业内竞争优势，是优质中小企业的核心力量，是实现产业链、供应链自主可控的关键主体，是解决我国部分产业“卡脖子”问题的利器。从这个角度看，未来北交所专精特新“小巨人”企业将成为资本市场长期关注的重要一环。