惠升优势企业一年持有期混合(012239) - 基金投资策略和运作

今年一季度，我国股票市场冲高回落。国民经济取得良好开局，国内需求扩大，外贸进出口高速增长。1-2月份社会消费品零售总额同比增长2.8%，消费品以旧换新政策持续显效，服务消费增长较快。1-2月份货物进出口额同比增长18.3%，我国优势产品竞争力增强，外贸具有较强韧性和发展活力。新质生产力快速成长，“人工智能+”加快拓展，算力需求增加，带动了上游原材料和能源行业的增长。然而美以对伊战争爆发之后，地缘政治冲突风险上升，油气价格暴涨，对全球经济造成不利影响。 报告期内，本基金灵活调整了股票仓位，持仓结构保持稳定，组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

2025年，国际贸易环境急剧变化，我国国民经济顶压前行、克服重重困难挑战，圆满实现主要预期目标。国内生产总值首次跃上140万亿元、同比增长5.0%。新旧动能转换加快推进，产业结构调整持续优化，新质生产力不断发展壮大。规模以上智能无人飞行器制造、智能车载设备制造行业增加值分别增长57.0%、26.2%，集成电路制造、光电子器件制造行业增加值分别增长26.7%、18.8%。人工智能大模型、具身智能、量子科技等新兴赛道出现越来越多中国企业的身影。大国重器捷报频传，“九天”无人机、天问二号、电磁弹射型航母、CR450动车组等彰显我国科技的硬实力。随着提振消费专项行动落地见效，消费市场规模稳步扩大，服务消费潜力不断释放。全年社会消费品零售总额突破50万亿元、同比增长3.7%。消费支出对经济增长的贡献率达到52.0%。外贸多元化格局加速形成，高技术、高附加值产品成为出口增长主力。在此背景下，2025年A股市场稳健上行。本基金坚持从基本面出发，优选个股，积极应对市场变化，增加了科技板块与周期板块的配置。

今年三季度，我国股票市场加速上行。国民经济运行总体平稳，产业升级持续推进。人工智能产业蓬勃兴起，相关行业快速增长。8月份，集成电路制造行业增加值增长23.5%，新能源汽车产量增长22.7%，电子元器件及设备制造行业增加值增长13.1%。高端制造业成为拉动经济增长的重要引擎。消费市场平稳增长，线上消费提速，服务消费促进政策落地显效。8月份，社会消费品零售总额39668亿元、同比增长3.4%。国际贸易不确定因素较多，但是我国9月份出口总额（以人民币计价）依然实现了8.4%的高增长，贸易韧性彰显。宏观经济的平稳增长为股票市场的上涨提供了有力支撑。报告期内，本基金灵活调整了股票仓位，持仓结构保持稳定，组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

今年上半年，我国国民经济实现了平稳增长，展现出较强的韧性和活力。上半年社会消费品零售总额达到24.55万亿元、同比增长5.0%，有力支撑了GDP的增长。新兴产业茁壮成长，创新成果不断涌现，AI大模型、人形机器人、无人驾驶等领域创新成果引起世界广泛关注。高端制造、数字经济、新能源产业等发展新动能持续壮大，有力促进了产业转型升级。虽然对美进出口下滑，但对东盟、共建“一带一路”国家进出口持续增长，贸易结构持续优化。在此背景下，股票市场震荡走高，尽管4月上旬因关税问题有所回调，但是之后显著回暖。报告期内，本基金坚持从基本面出发，优选个股，通过积极调整持仓结构以应对市场变化，保持了相对均衡的行业配置。

今年一季度，我国股票市场回暖。宏观政策继续发力显效，国民经济起步平稳，经济结构持续优化。在消费品以旧换新政策带动下，国内需求复苏，1-2月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，限额以上单位通讯器材类、文化办公用品类、家具类、家用电器和音像器材类商品零售额分别同比增长26.2%、21.8%、11.7%、10.9%。新质生产力快速成长，1-2月份高技术制造业增加值增长9.1%。房地产市场依然存在压力，1-2月份新建商品房销售额同比下降2.6%，但是降幅明显收窄。货物进出口基本平稳，美国加征关税的影响开始显现。报告期内，本基金灵活调整了股票仓位，持仓结构保持稳定，组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

过去一年，国际环境愈发错综复杂，地缘政治冲突不断加剧，贸易保护主义持续升温，而国内有效需求仍然不足，新旧动能转换也面临着一定的阵痛。然而，我国经济顶住了压力，克服了重重困难，经济总量再上新台阶，顺利实现了全年经济发展预期目标。9 月 26 日，中央政治局会议作出有效落实存量政策、加力推出增量政策的重大部署，极大地提振了信心、改善了预期、激发了发展动能，促进了经济的明显回升。房地产市场止跌回稳，市场成交趋于活跃，四季度新建商品房销售面积和金额均实现了正增长。新质生产力不断赋能高质量发展，在人工智能、集成电路、量子通信、航空航天、人形机器人等领域取得了新的成就，成为经济发展的新动能。在此背景下，2024 年 A 股市场否极泰来、触底反弹，但结构分化明显。本基金坚持从基本面出发，优选个股，积极应对市场变化，保持了相对均衡的行业配置。

今年三季度，我国股票市场否极泰来，在政策呵护下于9月下旬快速上涨。尽管外部环境复杂严峻，国内依然存在有效需求不足等问题，但是我国经济运行总体平稳，延续稳中有进的发展态势，转型升级持续推进。各地陆续出台大规模设备更新和消费品以旧换新的实施细则，家用电器等大宗商品消费持续回暖。9月26日的政治局会议提到“有效落实存量政策，加力推出增量政策”。随着新一轮降息降准、放松地产限购等措施的实施，我国宏观经济运行获得了有力的支撑。报告期内，本基金股票仓位和持仓结构保持稳定，组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

今年上半年，国内宏观经济运行总体平稳，结构调整持续深化。尽管政府层面积极调整优化了房地产政策，房地产市场活跃度有所提升，但是房地产相关指标仍在下降。扩内需促消费政策持续发力，消费潜力不断释放，消费需求有所恢复。海外主要经济体进入补库存周期，消费电子等行业进入上行周期，有利于我国外需改善。新能源、新材料、高端装备制造等战略性新兴产业不断成长，有效对冲了经济下行压力，推动经济实现质的提升。在此背景下，股票市场震荡加剧，1月份深度回调，春节后显著回暖。报告期内，本基金坚持从基本面出发，优选个股，通过积极调整持仓结构以应对市场变化。组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

今年一季度，我国股票市场触底回升。随着宏观经济刺激政策持续落地，经济内生动能恢复，一季度经济运行延续回升向好态势。尽管房地产行业依然景气低迷，但是制造业和服务业保持较高增长势头。海外需求持续复苏，内需增长有所放缓。从申万一级行业指数季度表现来看，银行、石油石化、煤炭、家用电器、有色金属等低估值蓝筹板块表现稳健，电子、计算机、医药生物等成长板块跌幅居前。报告期内，本基金股票仓位和持仓结构保持稳定，组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

2023年，A股市场延续下行趋势。国内宏观经济整体表现稳中向好，结构调整进一步深化。线下消费场景显著复苏，全年社会消费品零售总额同比增长7.2%，成为拉动经济增长的主要动力。房地产行业面临较大下行压力，尽管政府加大了政策刺激力度，持续放松限购限贷政策，但是市场信心恢复仍需时间。新兴产业不乏亮点，人工智能产业蓬勃发展，国产芯片取得较大突破。地缘政治局势更为严峻，巴以冲突再次爆发，点燃了中东火药桶。美元加息力度超出年初预期，人民币汇率走弱，下半年外资流出压力较大。在此背景下，A股市场冲高回落，结构分化明显，主题炒作活跃，人工智能板块取得了超额收益。本基金坚持从基本面出发，优选个股，积极应对市场变化，保持了相对均衡的行业配置。

三季度，我国股票市场震荡下行。国内经济表现出较强的韧性，暑期出行旅游需求旺盛、消费数据持续向好，但是房地产行业不景气对经济拖累较大，海外需求比较低迷。美联储继续鹰派加息，美元指数表现强劲，人民币贬值、北向资金持续净流出，股票市场面临较强的外部压力。从申万一级行业指数季度表现来看，非银金融、煤炭、石化、钢铁、银行等行业受益于政策刺激，出现小幅上涨；电力设备、传媒、计算机、通信、国防军工等行业则跌幅较大。报告期内，本基金股票仓位保持稳定，重点增持了石化板块。组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。

今年上半年，国内宏观经济延续复苏态势。餐饮、旅游、文娱等消费场景持续回暖，使得消费成为拉动经济增长的主要推动力。固定资产投资整体稳健，但是地产销售数据依然低迷。海外经济增长乏力，外需收缩。在此背景下，股票市场冲高回落，震荡加剧，主题炒作活跃。报告期内，本基金股票仓位保持稳定，通过积极调整持仓结构以应对市场变化。组合策略上偏稳健，配置兼顾成长和价值风格。