易方达中证500量化增强A(012080) - 基金投资策略和运作

从截止本报告期末已公布的最新宏观经济数据来看，当前国内经济呈现内需延续下行、外需维持韧性的态势。受消费补贴政策退坡影响，8月社零同比增长3.4%，较前值回落0.3%，连续3个月回落；在“反内卷”市场化推进下，1-8月固定资产投资累计同比增长0.5%，较前值回落1.1%，连续两个月负增长；地产销售和投资跌幅仍在扩大，制造业投资同样连续两个月负增长；8月工业增加值同比增长5.2%，较前值小幅回落；8月出口同比增长4.4%，虽较前值有所下降，但仍维持正增长。本报告期内，尽管宏观经济数据并未有实质性改善，但整体宏观风险不确定性有所减弱，伴随海外方面中美关系趋于缓和，市场情绪回暖，三季度市场演绎出放量上涨的慢牛行情：各大宽基指数均录得两位数以上涨幅，沪深300上涨17.90%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨19.17%，其中创业板指与科创50指数，更是分别上涨了50.40%、49.02%，涨幅显著。从行业指数表现来看，通信、电子、电力设备等代表科技成长主题的行业板块涨幅居前，偏重防御的银行、交通运输、石油石化表现靠后，其中银行更是下跌了10.19%。从风格表现来看，成长风格表现最为突出，无论是在大盘还是小盘，成长风格都要显著优于价值风格；另一方面，之前表现强势的小盘风格，在本报告期内相对大盘表现也有所减弱，中证2000指数表现稍落后于大盘宽基指数。本报告期内，市场以AI算力为主线，主题板块呈现高低切换特征，投资者交投情绪活跃，A股成交量持续维持在较高水平，大多数量化选股因子的表现平稳，持续贡献超额收益。本基金为指数增强型基金，主要采用多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

回顾本报告期，从最新披露的经济数据来看，当前宏观形势主要呈现以下特征：(1)总量稳定，二季度 GDP 同比增 5.2%，相较一季度复苏动能放缓，但仍超5%的全年目标，上半年经济整体稳健；(2)结构上有所分化，6月固定资产投资、消费同比增速回落，出口和工业增加值表现强劲，“抢出口”链条景气度高；且消费、投资和出口内部结构中，新经济动能部门强于旧经济部门；(3)需求端整体稳定，6月社零同比增4.8%，但固定资产投资同比增速回落大，因内部客观性因素及外部环境复杂，市场主体投资决策更谨慎。整体而言，整体经济呈现需求端稳定、投资端增速放缓格局，经济供需关系改善。市场表现方面，2025年上半年市场整体呈现震荡上行趋势，上证指数、沪深300的涨幅分别为2.76%、0.03%，而中小盘指数普遍涨幅较好，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%，中证2000上涨15.24%。从行业表现的角度来看，结构分化特征明显，有色金属、银行、国防军工、传媒等行业涨幅均超过两位数；但另一方面，煤炭下跌12.29%，领跌市场，房地产、食品饮料下跌幅度也同样较大。从风格表现的角度来看，市值因子方面依旧延续之前的强势表现，小盘股的表现要显著优于大盘股，价值与成长风格则互有表现相对占优的阶段，但上半年市场日均成交依旧活跃，多数量化选股因子表现较好，组合整体超额表现较为稳定。在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用以基本面选股因子为主的定量投资模型，在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。

从截至本报告期末已公布的最新宏观经济数据来看，我国经济整体开局良好：从1-2月宏观经济数据来看，工业增加值同比增速5.9%，出口导向型行业维持生产韧性；固定资产投资同比增速4.1%，超预期增长，制造业、基建和房地产投资普遍回暖；社零同比增速4.0%，商品零售和服务消费均有改善，餐饮、通讯器材消费增长突出。另一方面，房地产市场依旧承压，新开工面积同比下降，但开发投资降幅收窄；出口增速明显回落，“抢出口” 现象告一段落。整体而言，经济复苏依赖政策与外需，后续需强化逆周期调节以实现增长目标。受益于宏观经济基本面延续改善趋势，叠加DeepSeek等科技产业领域的新催化，科技成长板块迎来了一波“春季躁动”行情，市场风险偏好显著上升，以TMT为主线进行发散式演绎，但进入3月份之后，由于临近业绩验证窗口期，风格分化有所收敛，市场整体波动率有所下降。本报告期内，沪深300累计下跌1.21%，中证500累计上涨2.31%，中证1000累计上涨4.51%，中证2000更是累计上涨7.08%，呈现明显小盘风格。从申万行业指数的表现来看，有色金属、汽车、机械设备、计算机等板块领涨，煤炭、商贸零售、石油石化等板块跌幅较大。从风格表现的角度来看，各风格指数表现均有所波动，小盘成长的累计表现最为突出，大盘价值则有所回撤；期间，市场资金阶段性地追逐主题板块，投资者交易活跃度明显提升，加剧基本面选股因子的表现波动，但在市场情绪恢复稳定之后，整体量化选股模型的表现逐渐恢复平稳。本基金为指数增强型基金，主要采用多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

2024年我国宏观经济稳中有进。全年GDP总量超130万亿元，增长约5%。产业结构优化，服务业占GDP比重升至56.7%，高端制造业快速发展，高技术制造业、装备制造业增加值占规模以上工业增加值的比重分别达16.3%、34.6%。需求端，内需主导增长，社零总额48.8万亿元，固投51.4万亿元；对外开放有序，进出口总额43.8万亿元创新高。四季度经济增长动能增强，GDP增速回升至5.4%，环比增长1.6%。生产和需求端增速均加快，消费品以旧换新及相关设备更新发挥积极作用。2024年A股市场在复杂环境中运行。市场全年震荡上行，上证指数累计涨12.67%，收盘于3352点。走势分四个阶段呈“W型”，年初至2月初，市场因微观交易转弱而走弱；2月初至5月底资金面好转及政策优化推动市场震荡上行；5月底至9月，政策效果观察期，叠加宏观数据表现未及预期，市场震荡向下；9月24日起，因政策积极表态，市场大幅上涨。全年行业分化显著，高股息表现突出，银行领涨，涨幅达34.39%；消费板块表现不佳，医药生物等跌幅明显。风格因子方面，小市值风格全年累计收益跑赢大市值，但在个别市场阶段也出现较大回撤；低PB因子表现优于往年，累计多空收益显著。选股因子方面，上半年以成长类因子、分析师类因子为代表的基本面因子表现较好，超额收益大幅领先；进入下半年之后，由于市场整体风险偏好显著上升，投资者交易情绪明显回暖，偏中短期的量价类因子表现更为突出。尤其是进入四季度之后，之前表现强势的选股因子纷纷出现不同程度的回撤，其中盈利类因子回撤最为明显。11月中旬至年底，量价因子率先修复，12月基本面因子开始修复，ROE等质量类因子单月多空收益较好。在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。

从截止本报告期末已公布的最新经济数据来看，经济增长整体趋弱：制造业PMI虽然从8月的49.1反弹至49.8，但已连续5个月处于收缩区间，边际改善主要来自于季节性调整因素，总体来看生产仍然强于需求；服务业PMI低于市场预期，从8月的50.2下行至49.9，今年以来首次落入收缩区间；内需仍延续之前的弱势表现，规模以上工业增加值同比增速放缓至4.5%，社会消费品零售总额同比增长2.1%，较7月份有所回落，1-8月份固定资产投资同比增长3.4%，其中房地产开发投资同比下降10.2%是主要拖累因素，外需延续较好势头，8月出口同比增长8.7%。在上述宏观环境下，7-8月份A股市场持续下跌，但在9月下旬一系列稳增长政策叠加出台后，市场信心明显修复，A股市场迎来拐点时刻，截止季度末，各大宽基指数均录得不同程度的上涨：沪深300累计上涨16.07%，中证500累计上涨16.19%，中证1000累计上涨16.60%，中证2000累计上涨17.67%，创业板指数与科创50指数上涨超过20%。从申万行业指数表现来看，以券商为主的非银金融行业涨幅最高，上涨了41.67%，其次是房地产、综合；煤炭、石油石化、公用事业等行业则涨幅靠后，分别是1.24%、2.00%、2.95%。从大类风格的表现来看，大盘成长表现最为突出，大幅领先其他风格，而之前表现较好的动量、红利等风格，则出现较为明显回撤，市场在本报告期的最后一周经历了明显的风格切换，对产品的平稳运作提出挑战。本基金为指数增强型基金，主要采用多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

回顾本报告期，国内经济整体运行平稳，上半年国内生产总值，按不变价计算，同比增长5.0%，但国内有效需求不足，经济回升向好基础仍需巩固：社会消费品零售总额上半年同比增长3.7%，但6月份单月同比增长2.0%，低于市场一致预期，低于前值3.7%；从房地产投资与商品房销售数据来看，增速仍在下降；外需向好，出口是需求侧的主要向上动力，上半年出口总额同比增长6.9%，货物和服务净出口对经济增长的贡献率约为13.9%。市场表现方面，上半年市场整体先跌后涨，呈现震荡趋势，上证指数、沪深300的涨跌幅分别为-0.25%、0.89%，但中小盘指数普遍跌幅较大，中证500指数下跌8.96%，中证1000指数下跌16.84%，中证2000指数下跌23.28%。行业表现结构分化特征明显，从申万行业指数来看，银行、煤炭、公用事业涨幅均超过两位数，分别为17.02%、11.96%、11.76%；综合、计算机、商贸零售、社会服务的跌幅较大，均超过24%，同时超过半数行业指数今年以来录得负收益。从风格表现的角度来看，市场整体风险偏好明显下降，防御类的估值因子、低波因子、红利因子等年初至今的表现明显领先于其他风格，小盘明显弱于大盘。综合来看，大盘价值的表现最好，小盘成长下跌幅度最大。在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用以基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。

从截止本报告期末已公布的最新经济数据来看，整体表现好于预期：生产方面，延续了去年下半年的趋势，1-2月规模以上工业增加值同比达到7.0%，显著回升且接近近几年最高水平；投资方面，虽然在春节错位效应下，基建投资增速出现小幅放缓，房地产投资端与销售端的同比表现也不尽如人意，但制造业投资改善趋势明显，增速逐月上升，预示着企业盈利增速有望进一步改善；消费方面，受益于春节假期，社会消费品零售同比反弹较多，略超市场预期，其中家电和汽车销售数据1-2月有所好转；出口方面，受益于海外发达市场补库周期启动，外需景气度改善，以美元计1-2月份出口同比增长7.1%，增速创2023年5月以来新高，显著超越市场一致预期。此外，3月份制造业采购经理指数PMI录得50.8%，较上月上涨1.7%，为去年10月份以来首次重返荣枯线之上，显示国内制造业景气度有所扩张。本报告期内，A股市场波动剧烈，期间受到市场风险事件影响，上证指数一度跌破2700点，但累计到本报告期末，上证指数仍录得2.23%的正收益，沪深300指数累计上涨3.10%，显著跑赢中证500、中证1000、中证2000等中小盘宽基指数。从行业角度来看，银行、石油石化、煤炭、家用电器在一季度累计涨幅靠前，医药生物、计算机、电子、房地产等行业均累计录得较大的负收益，表现相对靠后。从市场风格的角度来看，大盘价值显著跑赢小盘成长风格，其中分红类因子、绝对估值类因子表现较好，在各个不同宽基中都有较突出的选股效率；但另一方面，去年表现强势的量价类因子，今年普遍出现不同程度的调整，但后续表现也出现快速反弹，整体波动性呈现阶段性放大的特征，需要密切关注该类型因子在后续市场中的稳定性变化。本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风险 冲击，获取较为稳健的超额收益。

回顾全年，2023年经济曲折修复，一季度经济“脉冲式”反弹后，二季度超预期下行，三季度再度修复，年底再度回踩，具体看：低基数下，全年GDP增速5.2%，略高于年初5%左右的目标增速，两年复合增速4.1%，高于2022年3%；受物价影响，名义GDP增速较实际增速低0.6个百分点至4.6%；四季度GDP增速小升0.3个百分点至5.2%，略低于Wind一致预期的5.4%，两年平均增速和季调环比增速均较三季度回落，指向四季度经济实际有所走弱。跟随市场对2023年经济预期与现实的变化，可以将A股全年表现大致划分为几个阶段：（1）年初至2月份：新冠疫情结束，建立了首套住房利率动态调整机制，多项利好共同刺激市场，市场对未来经济复苏预期向好，同时也着实看到了一定程度的兑现，A股市场整体上行，大消费相对占优。（2）2月份至4月份：经济复苏速度较为缓慢，但此阶段投资者预期仍较为积极，“中特估”表现相对占优，“AI+（人工智能）”主题同样表现不俗，市场有所波动，行业轮动明显加快，但仍有支撑。（3）5月份至年底：4月底政治局会议对经济表态较为积极，稳增长政策保持定力，但大部分月份的制造业PMI（采购经理指数）均低于50，经济转为弱复苏，市场预期下降。7月底政治局会议的召开，市场信心进一步增强；三季报数据公布，显示市场盈利在二季度触底后，已出现企稳回升。期间，北上资金持续净流出，外资偏好的核心资产明显下行。10月之后，情绪、估值、资产比较等指标均表明，A股资产可能已接近底部。从事后分析来看，全年市场运行深受宏观预期与现实的共同影响，年初预期与现实共振向上，宏观因子暴露较高的核心资产板块最先受益，随着投资者乐观预期情绪扩散，叠加各类主题类事件的刺激（例如AI+主题、“中特估”），市场虽然呈现较为明显的行业轮动特征，但整体震荡向上。这期间组合保持较小的风格与行业偏离，但是在个别主题上存在一定暴露，使得超额收益出现了一定的回撤。进入5月份之后，随着各项经济数据的逐渐披露，社融、投资、消费、通胀、PMI纷纷走弱，市场表现也逐步趋向二元结构化，即以红利低波风格为代表的防守型板块与以TMT板块为代表的主题板块，获得较好的相对收益；另一方面，与宏观经济相关性较高的板块表现相对较弱，而与此同时，北上资金的持续流出也进一步加大了回撤幅度。这期间基本面类因子表现相对较弱，但在风格、行业中性的前提下，仍旧获取了一定的超额收益。在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用基金管理人自主开发的以基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。

从截止本报告期末已公布的最新经济数据来看，经济整体呈现出一定的边际好转：投资方面，1-8月固定资产投资累计同比增长3.2%，高于市场预期，其中基建、制造业投资改善积极；消费方面，增长重回常态水平，8月数据也略超市场预期；地产方面，受到利好政策推动，销售数据有所改善，商品房销售面积、金额8月同比有所回升；出口方面，8月增速温和回升，出口压力边际上有所好转。9月制造业PMI（采购经理指数）回升至50.2，是二季度以来首次回升至50荣枯线以上。本报告期内，A市场震荡下跌，主流宽基指数大多出现不同程度的回撤：沪深300下跌3.98%，中证500下跌5.13%，中证1000下跌7.92%，创业板指下跌9.53%，科创50跌幅最大，达到11.67%。从申万行业指数表现来看，前期受益于AI（人工智能）主题概念的TMT板块回撤幅度较大，传媒、计算机、通信分别下跌了15.58%、11.71%、10.65%；以新能源、光伏为主的电力设备行业也出现较大幅度的回撤，跌幅达到了15.68%。另一方面，由于受益于印花税调整等政策，在多数行业板块均下跌的三季度，以券商为代表的非银金融行业上涨了5.62%，为所有申万一级行业涨幅最高。在上述市场环境下，投资者情绪较弱，风险偏好明显降低，偏向防御型的投资风格明显较为占优，高股息、低波动等风格表现相对比较有韧性，价值风格也明显跑赢成长风格；此外，机构覆盖较少的小市值甚至微盘股表现抢眼。从选股因子的角度来看，基本面信息相关的选股因子表现较差，基于交易量价信息的选股因子表现较好，且全年表现持续占优，后续需要密切跟踪该类选股因子的表现。本基金为指数量化增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

回顾本报告期，当前经济复苏方向明确，国内生产总值同比增长5.5%：生产端，1-6月全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，6月份同比增长4.4%，高于去年同期，41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长，其中制造业领涨；需求端，上半年社会消费品零售总额同比增长8.2%，较一季度增速有所加快，但6月单月增速有所回落，上半年增长主要来自于商品零售增长，但餐饮收入增速较高，同时居民消费能力改善，人均可支配收入增速有所提升，居民消费支出同比明显加快；投资端，上半年全国固定资产投资同比增长3.8%，其中基建投资增速略高于去年同期，制造业投资方面1-6月累计同比增长环比持平，地产投资方面，1-6月全国房地产开发投资同比下降7.9%，从开发和销售数据来看，房地产复苏偏弱，整体出现回落。总体来看，目前国内经济仍处于复苏阶段。市场表现方面，整体呈现震荡上涨趋势，2023年上半年上证指数、沪深300、中证500、中证1000的收益率分别为3.65%、-0.75%、2.29%、5.10%，此外创业板指出现回调，下跌5.61%，而科创50则表现较好，上涨4.71%。从申万一级行业表现的角度来看，TMT板块表现强势，通信行业上涨最多达50.66%，其次是传媒上涨42.75%，计算机上涨27.57%；另一方面，回撤较大的板块分别是商贸零售、房地产、美容护理，分别下跌23.44%、14.29%、13.61%，行业间表现分化较大，同时行业轮动也较为频繁。从上述市场宽基与行业指数的表现不难看出，上半年小盘风格表现要好于大盘风格，此外，成长风格的表现要弱于价值风格，市场整体风险偏好前高后低，低波动与高分红等偏防御型风格整体表现也较优。从选股因子角度来看，由于上半年市场轮动频繁，量化类等交易型因子的选股效率较为突出。在此期间，作为指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用自主开发的以基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。

回顾本报告期，国内经济整体保持复苏趋势：消费方面，1-2月全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，主要受益于出行需求与餐饮恢复好于预期；投资方面，1-2月全国固定资产投资累计同比增长5.5%，其中地产投资在政策加码以及金融数据改善等利好因素作用下，有一定幅度反弹，1-2月商品房销售面积降幅同样出现大幅收窄现象；出口方面同比也有小幅回升。3月份制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，显示目前仍处于扩张态势，但另一方面，生产项环比下降2.1%，显示需求或未进一步加速，带动生产与库存调整，行业分项指标也表明中观景气有一定分化，经济内生动力仍有进一步恢复的空间。本报告期内，各宽基指数涨幅各异，其中上证指数上涨5.94%，沪深300指数上涨4.63%，创业板指上涨2.25%，中证500指数上涨8.11%。首先，随着国内逐渐走出疫情影响，消费逐步复苏，经济活力得到体现，市场延续了之前反弹趋势，但随着对美联储加息力度的担忧加深，进入2月份之后市场反弹趋势减弱，并在3月份海外银行风险事件爆发之后出现调整。在此期间，受到海外AI（人工智能）技术突破的影响，A股TMT板块领涨市场，计算机、传媒上涨均超过30%，同时以三大通信运营商为代表的通信行业指数也上涨了约29%；另一方面，房地产、商贸零售、银行等行业均出现不同程度的下跌，表现相对较弱。从风格上来看，中小盘表现要强于大盘，价值类风格因子表现也要好于成长类因子；由于本报告期内，上市公司财报信息披露较少，且处于财报年度的开端，基本面因子在当前阶段选股能力较弱，反观量价类与舆情类因子表现较好。本基金为指数增强型基金，主要采用基金管理人自主开发的多因子量化选股模型作为投资策略。报告期内市场波动明显增大，管理人在组合管理过程中，以基准指数的构成为基础，严格控制组合在行业与风格上的相对偏离，通过对个股的超低配，力求在跟踪指数的基础上，减少系统性风格冲击，获取较为稳健的超额收益。

2022年是不平凡的一年，正如中央经济工作会议中所指出的“风高浪急的国际环境”，国内外发生了许多重大事件，都对经济增长和金融市场产生比较剧烈的冲击：年初爆发的俄乌冲突激化了全球地缘政治风险，加剧了经济增长的通胀压力，一季度末以美联储为代表的全球主要央行纷纷释放流动性紧缩预期，一改过去长期持续的全球货币宽松环境，正式进入加息周期。上半年国内经济发展还受到了疫情影响，4月份上海疫情持续发酵，对生产、物流、消费都产生了较为显著的影响，后续随着疫情态势好转，全国稳住经济大盘电话会议召开，市场预期得到修复。进入下半年之后，美元不断走强，全球经济衰退担忧加深，海外需求预期转弱，叠加国内地产信用风险事件蔓延，三季度市场出现了明显调整。但在11月份之后，国内地产供给端纾困政策持续落地，防疫措施放松从预期发酵到正式确认，以及降准落地，经济预期向好, A股市场迎来反弹。整体看，2022年国内经济受到多重因素影响，但全年GDP仍实现3%的正增长，总量也首次站上120万亿关口。在上述因素的共同影响下，2022年A股行情波动明显加大，整体趋势向下，其中一季度指数明显下跌，二季度触底回升，三季度再迎调整，四季度小幅上涨。上证指数和创业板指数全年下跌15.13%和29.37%，沪深300指数下跌21.63%，中证500指数下跌20.31%。全年行业轮动频繁，从全年累计表现的来看，受供给与需求错配影响的煤炭是少数几个全年取得正收益的行业板块，累计上涨10.95%；电子、建筑材料、传媒、计算机、电力设备等行业板块受需求变化、政策调整、增长预期等因素影响，下跌幅度较大，均超过25%。由于风险偏好整体偏弱，全年市场风格偏重防守，价值风格表现好于成长风格，市场成交量与波动性也出现阶段性回暖，量价类因子与估值类因子全年累计表现较好。在此期间，作为指数增强型基金，管理人严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，以标的指数的构成为基础，主要利用基金管理人自主开发的以基本面选股因子为主的定量投资模型在有限范围内进行超配或低配。一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面在跟踪指数的基础上力求超越指数。