宝盈智慧生活混合A(011170) - 基金经理

2025年进入二季度，市场受关税影响出现较大波动，同时呈现结构性机会的特征。本基金在维持 AI 总体仓位不变的基础上，保持了对AI应用端和国产算力供应端（如晶圆厂）的配置。　　　　对于半导体板块，基金经理倾向认为仍有机会。上半年诸多成长板块如新消费、机器人、创新药和海外算力链都表现较好，而半导体板块关注度相对较低，随着景气度复苏和国产替代加速，板块机会有望回暖。尤其是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　　　对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT的出现和Deepseek的发展，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也保持了对AI应用相关标的持仓。　　　　而对于其余成长行业，如果同时符合基金产品定义和基金经理投资思路，在审慎的原则下基金经理也会部分参与，从而力争投资组合的最优化。　　　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2025年进入一季度，由机器人代表的新质生产力引领科技板块进一步回暖，而人工智能板块出现了一定分化，表现为以应用为代表的国产链相对强势。本基金一方面加大了对于AI应用端的投资，另外一方面加大了对于国产算力供应端（如晶圆厂）的投资。　　　　对于半导体板块，基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于伴随贸易摩擦恐进一步加剧的预期，市场对于国产替代方向的投资可能进一步加大关注。而半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断处于 U 型的底部区域。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　　　对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT 的出现，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。随着AI在PC和手机端逐步得到应用，基金经理也保持了对AI应用相关标的持仓。　　　　而对于其余成长行业，如果同时符合基金产品定义和基金经理投资思路，在审慎的原则下基金经理也会部分参与，从而力争投资组合的最优化。　　　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于审慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“估值位于相对底部+产业空间广阔+较好的市场地位”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

2024年在经济复苏的大背景下，市场上半年与下半年风格切换较大，且以结构性机会为主。基金经理2024年重点投资有α增长的TMT赛道，如半导体先进封装、果链消费电子、国产AI芯片等，在市场总体波动背景下收获全年正向业绩。　　从中长期角度进行后续展望，我们认为仍然有些成长型公司，能走出超越经济平均增速的成长脉络。尤其是2025年初，国产大模型DeepSeek各项指标达到全球领先水平，受到产业链和资本市场的广泛关注，相信在AI革命的大背景下，国产AI链条及AI应用产业链有望在2025年蓬勃发展。基金经理将积极布局估值相对较低，且具有较高壁垒和增长潜力的新质生产力标的，分享经济增长和国产AI发展红利。　　综上，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，在规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。

报告期内，基金经理在维持半导体持仓的基础上，加大了AI相关投资的占比，包括光模块和国产AI芯片的持仓比例。　　2024年三季度，受益于市场回暖和风险偏好提升，半导体板块出现较大的反弹。基金经理倾向认为后续仍有机会。原因在于一方面半导体板块经历了两年以上的景气下行周期，目前判断处于 U 型触底，甚至部分细分领域（如存储）复苏的阶段。因此倾向认为 2024 年相关标的的同比业绩会有相对较好的表现。另外一方面尽管部分领域国产化程度已然较高，但是在先进制程、先进封装和核心装备零部件环节，仍有较大的国产化空间，具备长期增长的潜力。　　而进一步对于以AI为代表的科技产业，我们认为科技板块投资机会仍会持续。CHATGPT 的出现，使得AI 在应用端进一步落地，极大强化了市场对于科技的投资热情。我们认为人工智能在各行业应用落地将带动整体 TMT 四大行业（电子、通讯、计算机和传媒互联网）的新一轮发展。　　综上，在前期已有较大回撤的背景下，对于基金的后续运作，基金经理希望基于更加谨慎和努力的原则，尽力将负收益收窄。同时在尽力规避流动性风险背景下沿着“相对左侧、相对逆向”的思路，努力构建具备“底部+弹性”的投资组合，尽力为持有人获得较好的投资收益。