兴全汇虹一年持有混合A(010981) - 基金投资策略和运作

26年一季度国际环境比较动荡，A股的波动也出现放大，整体市场仍然对tmt成长类资产较为追捧，我们整体分散配置了一些景气度高、经营向好、估值合理的权益资产，希望能给投资人在回撤可控的前提下带来合理的回报。

25年权益市场整体表现较好，债券表现一般。我们依托于在有色、先进制造业、港股科技等板块的配置，取得了一定的绝对收益。往后看随着PPI的逐步企稳，我们认为在广泛的中上游制造业板块和消费领域，市场也将迎来更多的结构性机会。

三季度权益市场整体较为强势，以创业板指和科创50为代表的成长股走势较好，我们在基金合同投资范围约束内保持了较为积极的权益仓位和运作；债券部分维持了一定杠杆和久期获取票息收益，整体力争在回撤可控的前提下为投资人获取较好的绝对收益。

二季度债券收益率整体下行，权益市场在特朗普关税政策冲击下大幅下跌后反弹。我们整体提升了一定债券久期，在权益市场波动中进行了一些逆向布局。

一季度债券市场收益率整体震荡。股票市场中科技资产、有色等表现较强，港股和恒生科技指数表现抢眼。转债整体溢价率处于合理略高水平，有结构性机会。　　本基金在股票资产中积极把握结构性机会，在港股资产上保持了一定的暴露度，同时获利减持了一部分转债资产，同时在债券结构上维持了相对较短的久期。

24下半年股票市场较为活跃，风险偏好在9-10月出现显著提升，AI算力、AI端侧、机器人等板块表现较强，红利类资产和上游资产相对走势较弱，债券走势较强，转债市场受益于小盘股的活跃表现以及部分公司下调转股价，整体表现不错。　　我们在2-3季度减持了一些红利和上游资源类资产，以一些经营稳健的龙头白马股为主要配置方向；债券部分，配置了一些中短久期债券作为收益底仓。

三季度纯债市场继续走强，权益市场结构分化明显，转债市场整体较弱。我们在权益结构上维持红利和有色的配置，取得较好的效果。转债上增加部分被错杀的债性转债配置。后续我们将重点筛选估值具备足够安全边际的权益和转债标的，优化持仓结构，力争实现较好的绝对收益。

二季度纯债市场走势较强；权益市场结构分化明显，经营稳健、具备护城河优势、现金流较好的红利类股票获得了市场的追捧，而过去的赛道股、成长类资产大多因阶段性的经营承压而股价表现较弱。转债市场整体走势较弱，主要是对应的处在中证1000、国证2000的中小市值个股表现欠佳，同时国九条下部分公司出现了退市风险，部分转债受市场担忧情绪扰动出现了跌破债底的情况。

一季度债券市场到期收益率下行，债市整体表现较强。股票市场中红利资产、上游资源品表现较强，本基金在股票均衡配置的基础上，维持了对上述资产的超配。同时在结构上增加了一定债性转债的配置比例。

2023年，权益市场出现持续调整和悲观情绪，我们在市场低迷时选择了一部分具有长期竞争力、估值合适的标的，适当提升了权益仓位。债券方面，我们适当提高了基金的杠杆率充分获取杠杆收益。转债方面我们也配置了一部分估值具备吸引力的转债。

报告期内，我们增持了一部分估值具备吸引力、经营情况较好的权益类资产，维持了对于上游资源类个股和高股息资产的配置。在转债方面，我们对转债的持仓结构做了一定调整，整体持仓转债的均价和波动率有所下降。　　纯债方面，我们增配了一定比例的信用债并维持了一定的久期和杠杆，重点配置以金融债为主，纯债部分力求在信用风险可控的前提下给基金提供稳健的基础收益率。

2023年上半年，汇虹维持了相对较高的权益类资产占比，重点配置了有色、非银、高股息类的权益资产，转债方面，配置了一定周期、有色和TMT类标的。纯债部分维持了高等级和相对较低的久期。