华夏鸿阳6个月持有期混合A (010977.jj ) 华夏基金管理有限公司申 | 基金经理张景松基金类型混合型成立日期2021-06-01总资产规模 (2026-03-31) 基金净值0.8972元 (2026-05-06) 管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2026-01-16) 持仓换手率109.27% (2025-12-31) 成立以来分红再投入年化收益率-2.18% (8191 / 9144) |
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华夏鸿阳6个月持有期混合A(010977) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
本基金整体按照成长投资框架进行配置，希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2026年第一季度，本基金整体的投资策略是认为以盈利为核心的大盘景气成长逻辑并未系统性转向，产业投资机遇仍然比较多元，而在地缘冲突的冲击下，更应关注中期产业趋势的边际变化。本基金在第一季度保持高仓位运作，增配了科技、化工、电力、机械等，减配了消费，同时继续保有部分有色金属。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年全年，根据iFinD数据，涨幅前三名的申万一级行业分别是有色金属、通信、电子，幅度分别是+94.7%、+84.8%、+47.9%；涨幅后三名的申万一级行业分别是食品饮料、煤炭、美容护理，幅度分别是-9.7%、-5.3%、+0.4%。A股市场的核心指数中，微盘股指数、科创创业50、创业板指、科创综指等涨幅靠前，涨幅分别是+70.7%、+60.9%、+49.6%、+46.3%，而红利指数表现相对较弱，全年变动-5.1%，上证指数一度突破4000点,全年上涨+18.4%，全A日均成交额1.73万亿元，北向资金月均买卖总额4.19万亿元。香港市场中，恒生指数、恒生科技指数全年分别上涨+27.8%、+23.5%，恒生生物科技领涨港股市场，全年涨幅+64.5%，南向资金月均净买入1,171亿港元。其他重要指数中，韩国综合指数、日经225指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别上涨+75.6%、+26.2%、+20.4%、+13.0%，美国M7按市值加权变动+20.1%。另外，黄金、比特币兑美元全年分别变动+55.5%、-6.4%。回望2025年，权益市场表现突出，其中科技成长、有色金属更是走出了波澜壮阔的行情。全球右翼化趋势延续，主义之争的背后仍是综合国力的比拼，中美秉承实用主义开展博弈，相互学习策略与手段。美国经济整体稳定，特朗普政府力主AI叙事、降息与制造业回流，两次关税TACO交易震撼市场，2025年11月失业率已至4.6%，核心PCE同比+2.8%，美元指数全年变动-9.4%，收于98，10年期美债利率全年下行43bp。而中国经济的韧性十足，面对房地产市场持续承压的局面，通过一系列政策稳定预期，一个又一个新兴产业闪耀权益市场，包括人形机器人、创新药、核聚变、AI算力、存储、商业航天等。本基金整体按照成长投资框架进行配置，希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2025年的重点配置方向包括有色金属、消费、科技创新等。
展望2026年，两个世界的博弈持续，国内的价格指标有望企稳，国内权益市场有望继续健康向上。现阶段市场对海外环境的预期相对比较友好，预期美国2026年降息2~3次，新任美联储主席甚至可能会加速这一进程，但开年的美国闪击委内瑞拉在提醒着我们，地缘、关税、制裁等阴云不会轻易散去，特别是在特朗普4月访华前后，在下半年美国中期选举之时仍需要防范黑天鹅的诞生。对于国内市场，我们在去年初便指出，“价格趋势是重要的跟踪指标（稳住楼市股市），政策的前瞻性与及时性非常关键”。在“十五五”规划开局之年，预计投资企稳、出口持续，需要通过结构性货币政策、反内卷、国企改革、因地制宜等一系列手段来稳定价格（PPI/CPI/汇率等），夯实大家对经济、市场的信心。在此基础上，企业盈利有望持续修复，大盘景气成长风格有望引领，更多元化的产业投资机遇有望呈现。另外，多家科技巨头有望在2026年登陆AH市场，进一步强化上述趋势。结合上述关于投资策略的思考，展望未来数月，重点关注的产业投资方向如下：（1）科技创新：AI仍是最核心的产业趋势，优先布局更具确定性的边际技术创新——①存储；②海外AI电力（燃气轮机/SST/储能等）；③光通信的共封装、全光产业趋势；④CCL及上游材料升级；⑤先进晶圆制造与先进封装国产链；⑥潜在商业模式闭环的AI终端与应用。（2）反内卷与出海逻辑的交集：金属行业在过去一年大放异彩，在现有的国际环境下其逻辑有望持续；同时，化工、机械、新能源、军工等大行业中的部分子板块也同样符合反内卷+出海的逻辑。特别是要重视供给管控能力、规模效应与技术优势。（3）未来产业：2025年9月以来持续推荐关注的商业航天板块已逐步迈过0-1，2026年开始通信卫星占频保轨需求将带动产业链逐步放量；深海科技、固态电池、核聚变/裂变、量子科技等早期方向有望取得阶段性进展。投资本身就是修行，认知与心态同样重要，在纷繁多变的世界中守正出奇、知行合一尤为宝贵。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，上证指数上涨12.73%，创业板指数上涨50.4%，市场在逐步修复二季度调整的预期。三季度，个股的表现和分化尤为明显，以人工智能为代表的通信和相关行业个股表现非常突出。通信、电子、有色行业在三季度表现相对突出，同时电力新能源行业也出现了一定的反弹，但金融、交通运输行业在三季度表现相对较弱。本基金整体按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。报告期内我们重点配置方向如下: （1）保持能源以及相关服务的相关产业配置，根据行业和公司风险收益情况进行调整；（2）保持消费行业配置，进行动态调整；（3）保持科技创新等行业的配置，并进行动态调整。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，市场处于较为活跃的状态，其中上证指数上涨2.76%，创业板指数上涨0.53%，其中第一季度，上证指数下跌0.48%，创业板指数下跌1.77%；第二季度，上证指数上涨3.26%，创业板指数上涨2.34%。在风格表现上，成长和价值风格均有表现相对较好的子行业。在成长方向中，以AI为代表的科技创新以及创新药等方向表现突出，而价值方向中，金融、有色金属等行业依然表现突出。同时，上半年煤炭、地产以及传统消费等行业表现相对较弱。本基金整体按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2025年上半年我们重点配置方向如下: （1）继续保持能源以及相关服务的相关产业的配置，根据行业和公司风险收益情况进行调整；（2）保持对消费行业的配置，不断优化行业配置；（3）对科技创新行业进行优化配置。
展望2025年下半年，我们认为市场依然存在结构性机会，尤其是在众多行业存在竞争格局改善后的投资机会。同时，我们认为新消费和科技创新方向中低估和非泡沫化的品种依然值得我们关注和挖掘。我们认为未来产业中值得关注的成长性行业包括：（1）存在竞争格局改善带来长期机会的能源、制造、以及相关支持服务行业；（2）相对海外长期低估的科技、制造和消费品公司；（3）科技创新的方向。行业配置上，本基金依然坚持稳健的原则，按照成长投资的投资框架，在全市场范围内寻找机会，按照我们长期的框架进行业比较和选股，注重行业和产业的长期价值而非景气度，同时希望选择新的长期成长性行业，尤其是有预期差的长期成长性行业。我们将密切关注产业的变化趋势并且跟踪变化，希望对产业研究做得更为深入。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，市场运行较为平稳，随着人工智能等创新方向的出现，市场较为活跃。2025年一季度，上证指数下跌0.48%，创业板指数下跌1.77%。在风格表现上，成长类科技股的表现相对活跃。本基金整体按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2025年一季度，我们重点配置方向如下: （1）继续保持能源以及相关服务的相关产业的配置，根据行业和公司风险收益情况进行调整；（2）保持对消费行业的配置，尤其是对内需消费的配置；（3）对科技创新行业进行一定的配置，根据风险收益特征进行了优化。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年全年市场处于震荡上行过程中，上证指数上涨12.67%，创业板指数上涨13.23%。其中，上半年上证指数下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%；下半年上证指数上涨12.95%，创业板指数上涨27.22%。在风格表现上，上半年价值风格表现相对占优，中小市值的个股表现相对较弱，出海相关个股表现相对亮眼；但下半年开始，风格出现切换，成长行业下半年表现相对亮眼，同时人工智能和机器人等科技创新方向表现活跃。本基金整体按照成长投资框架进行配置，希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2024年我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源及相关配套和服务行业的配置，但根据风险收益变化进行了动态优化；（2）保持对科技创新行业的配置，尤其加大了长期受益于智能化等创新方向的配置；（3）优化消费行业配置。
展望2025年，我们认为人工智能等科技创新将推动产业变革和应用落地，产业运行方式、消费结构和能源结构都将发生一定的变化。同时，部分行业和公司依然处于长期价值的低估区域，在全球范围内的投资吸引力在加强。我们认为未来产业中值得关注的成长性行业包括：（1）能源以及相关支持服务行业；（2）相对海外长期低估的科技、制造和消费品公司；（3）科技创新的方向。行业配置上，本基金依然坚持稳健的原则，按照成长投资的投资框架，在全市场范围内寻找机会，按照我们长期的框架进行行业比较和选股，注重行业和产业的长期价值而非景气度，同时希望选择新的长期成长性行业，尤其是有预期差的长期成长性行业。我们将密切关注产业的变化趋势并且跟踪变化，希望对产业研究做的更为深入。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年第三季度，上证指数上涨12.44%，创业板指数上涨29.21%。其中，7月至9月上中旬市场处于震荡的过程中，其中成长类的个股已经在逐步筑底的过程中，部分价值股出现一定幅度的回调，同时出海个股也出现一定分化和调整。而9月下旬，随着海外降息落地以及国内宏观预期的变化，市场出现较大幅度的反弹，尤其是创业板反弹幅度更高，部分成长个股急速完成了估值修复过程。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2024年第三季度我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源以及相关服务的相关产业的配置，三季度继续调整到一些更具长期性价比或者具有底部反转可能性的行业中来；（2）继续维持优化了消费的配置比重，尤其是增加了一些长期低估的消费相关品种的配置；（3）继续增加对低估的科技创新行业的配置权重；（4）基于长期维度，维持部分长期低估的港股配置。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年市场处于震荡的过程中，上证指数下跌0.25%，创业板指数下跌10.99%。其中，第一季度上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%；第二季度上证指数下跌2.43%，创业板指数下跌7.41%。在风格表现上，上半年价值风格个股表现相对占优，中小市值的个股表现相对较弱。其中，出海相关个股依然表现相对亮眼，同时二季度部分调整较多的成长股已经开始出现一定的反弹。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2024年上半年我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源及相关配套和服务行业的配置，但二季度整体组合根据长期的性价比进行了调整优化；（2）增加了进入价值区间的科技创新行业的配置权重；（3）增加了部分具有成长性的消费行业的配置比重，尤其是增加了一些长期低估的服务型消费品种的配置；（4）基于长期维度，增加了部分长期低估的港股创新方向的配置。同时，上半年对于医药行业配置进行了优化调整。
展望下半年，我们认为市场风格存在转化的可能性，部分行业和公司在调整后进入价值区间，我们认为未来产业中值得关注的成长性行业包括：（1）进入价值区间的科技创新行业的投资机会；（2）传统行业中一些创新的方向；（3）港股中的创新行业的投资机会。行业配置上，本基金依然坚持稳健的原则，按照成长投资的投资框架，在全市场范围内寻找机会，按照我们长期的框架进行行业比较和选股，注重行业和产业的长期价值而非景气度，同时希望选择新的长期成长性行业，尤其是有预期差的长期成长性行业。我们将密切关注产业的变化趋势并且跟踪变化，希望将产业研究做得更为深入。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年第一季度，市场出现较大的波动。1月市场经历一定的调整，2月开始市场出现较大幅度的反弹，经济复苏的预期重现。2024年第一季度，上证指数上涨2.23%，创业板指数下跌3.87%。同时，市场出现风格上的分化，一季度小市值个股表现相对落后。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2024年第一季度我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源以及相关服务的相关产业配置，在智能化等产业格局变化中，行业的重要性在提升；（2）增加了对服务型消费的配置比重；（3）优化了医药行业以及部分科技行业的配置。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年权益市场整体仍处于调整的过程中，上证指数下跌3.7%，创业板指数下跌19.42%。我们认为2023年市场调整的主要原因是：（1）一季度市场对于国内经济复苏预期较高，而从二季度开始有所下调；（2）国内需求呈现整体的通缩态势，叠加短期较低的人口出生率，市场对于经济长期增长潜力有所下调；（3）部分成长行业的供给恶化，市场对于长期的利润率有所下调；（4）经过2022年四季度上涨后部分行业的估值吸引力在下降。但我们看到2023年行业和公司已经开始出现了结构性的分化，人工智能和传媒等行业表现相对较好，而餐饮旅游以及储能等行业调整相对较多。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2023年我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源以及相关服务的相关产业的配置；（2）继续保持对科技创新方向的配置；（3）优化医药行业的配置。
展望2024年，我们认为经济进入一个复苏的周期中，经济活力将逐步加强，市场将出现更多的投资机会，主要因为：（1）经济复苏，同时部分行业供给格局较好，行业将出现收入和利润率改善的趋势；（2）市场整体估值调整相对比较充分，部分行业无论按照成长投资还是价值投资的框架，潜在的收益率都在大幅度的提升。在结构上，我们相对看好的行业包括：（1）处于成长期的能源行业以及围绕能源进行服务的行业，尤其是在智能化大发展的前提下，能源行业将有大的潜力；（2）科技创新带来的投资机会；（3）部分传统行业在估值调整到位以后，投资机会也开始显现。行业配置上，本基金依然坚持稳健的原则，按照成长投资的投资框架，在全市场范围内寻找机会，按照我们长期的框架进行业比较和选股，注重行业和产业的长期价值而非景气度，同时希望选择新的长期成长性行业，尤其是有预期差的长期成长性行业。我们将密切关注产业的变化趋势并且跟踪变化，希望对产业研究做得更为深入。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年第三季度，经济复苏预期的分歧以及发达经济体较高的利率水平，使得市场依然出现一定幅度的调整。同时，前期的热门板块如人工智能等调整较大。2023年第三季度，上证指数下跌2.86%，创业板指数下跌9.53%。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。2023年第三季度，我们重点配置方向如下:（1）继续保持能源以及相关服务的相关产业配置；（2）继续保持对科技创新方向的配置；（3）优化医药行业的配置；（4）增加了部分低估的行业个股的配置权重。
华夏鸿阳6个月持有期混合(010977)010977.jj华夏鸿阳6个月持有期混合型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年，国内经济复苏低于市场预期，市场出现一定幅度的震荡。同时，由于货币依然较为宽松，市场出现一定幅度的分化，经济复苏的相关板块出现一定幅度的调整，但人工智能引领了市场的行情。2023年上半年，上证指数上涨3.65%，创业板指数下跌5.61%。本基金整体依然按照成长投资框架进行配置，组合希望基于长周期的维度，在全市场范围内寻找远期具有配置价值的成长类资产。我们重点配置在以下几个方向:（1）能源行业以及围绕能源行业进行服务的相关产业；（2）医药行业的修复机会；（3）科技创新周期带动的机会。
展望2023年下半年，我们认为中国逐步进入一个复苏的周期中，经济活力将逐步加强，部分行业进入盈利和估值的修复通道中，我们认为产业中值得关注的行业包括：（1）处于成长期的能源行业以及围绕能源进行服务的行业；（2）科技创新带来的投资机会。行业配置上，本基金依然坚持稳健的原则，按照成长投资的投资框架，在全市场范围内寻找机会，按照我们长期的框架进行业比较和选股，注重行业和产业的长期价值而非景气度，同时希望选择新的长期成长性行业，尤其是有预期差的长期成长性行业。我们将密切关注产业的变化趋势并且跟踪变化，希望对产业研究做得更为深入。珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。