中邮中证500指数增强C(008124) - 基金投资策略和运作

一季度市场先扬后抑，元旦之后市场比较躁动，主要指数快速上涨，商业航天、贵金属、工业金属、光通信等景气热门板块快速上涨，市场赚钱效应较高，大多数中小市值个股表现较好，而大盘股及价值风格表现一般；春节之后尤其是进入3月份，受到中东战争影响，市场风险偏好下降，资金流出，市场快速下跌，商业航天、工业金属等板块跌幅较多，多数中小股票也波动较大，而大盘价值股具有一定的相对优势，但也迎来了明显调整，除部分避险性质的能源主题以外多数板块都经历了一次系统性回调，风险也得到了一定的释放。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年以来，本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

2025年市场整体表现较好。一季度市场火热，行情偏向主题炒作，二季度市场先跌后涨，4月初因为贸易摩擦影响，市场大幅下跌，5到9月份市场反转上涨，各主要指数均有较大涨幅，算力、有色、医药、机器人、储能等景气赛道领涨，主题扩散，多数中小市值股票也跟随上涨。四季度市场先抑后扬，10月到11月中旬表现较弱，12月以来表现较强，市场聚焦在有色、算力、商业航天等几条主线赛道进行演绎，其他板块表现一般。全年来看，主要指数都实现了不小的涨幅，但市场风格分化仍较大，以算力、有色等景气赛道为引领，成长板块整体表现较好，价值风格表现较弱，尤其是消费板块全年表现较差。市场整体以拔估值行情为主，盈利增长驱动的比例较低。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。2025年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

三季度市场整体较为火热，分化较为严重，市场围绕算力、医药、机器人、固态电池几条主线进行演绎，板块龙头个股涨幅较大，中小股票表现一般；除了上述热门赛道之外，其他板块表现平淡，价值板块尤其表现较弱。整体上看，三季度行情偏向主题炒作，相关板块也以拔估值行情为主，基本面变化较为平淡。成长板块大幅跑赢价值板块，成长板块内部则是大盘风格强于小盘风格。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年以来，本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

一季度市场整体较为火热，围绕“AI+”和“机器人”两条主线进行演绎，行情偏向主题炒作，相关个股涨幅较大，多数股票和板块表现一般，进入二季度，市场先跌后涨，4月初市场大幅下跌，5到6月各主要指数均已收回季初的跌幅。整个上半年，市场分化较大，大盘风格表现较弱，小盘风格表现突出，题材频出，以AI、机器人、创新药、新消费等为代表，市场保持了较好的赚钱效应。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

2025年一季度，市场整体较为火热，行情结构分化严重，大盘指数表现较弱，小盘指数表现较好。一季度，市场围绕“AI+”和“机器人”两条主线进行演绎，行情偏向主题炒作，相关个股涨幅较大，多数股票和板块表现一般。　　展望二季度，从外围环境看，美国新政府上台，贸易摩擦带来全球市场震动，未来仍将反复，可能会时常对市场进行冲击。从国内基本面来看，提高居民收入、提振社会消费等政策会不断出台并可能加码，有效对冲外围冲击，经济有望整体保持平稳。综合起来看，我们认为二季度权益市场将会保持震荡局面，市场会更关注公司的业绩边际变化及稳健性。　　本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。　　一季度，本基金投资策略未作大幅调整，沿用去年以来的以基本面因子选股为主的投资思路，并结合一定权重的人工智能选股因子，严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。一季度中证500指数成分股内呈现明显的结构分化，具备主题概念加持的股票涨幅较大，多数优质股票涨幅较弱，基本面因子表现不佳，本基金净值小幅跑输基准指数，后续我们将根据市场环境变化，继续优化现有量化选股模型，力求基金净值增长能稳定超越基准指数。

2024年初，A股市场大幅下跌，尤其是中小股票受到各种资金面的影响，出现了一定的流动性危机，股价出现了非基本面导致的非理性下跌；春节之后，流动性危机解除，压制市场的资金面利空因素不复存在，市场企稳反弹，尤其以中小股票反弹幅度较大。经历了一季度的剧烈波动之后，2季度到3季度市场波动率下降，趋势走弱，无论是消费、医药、新能源、电子等传统成长股，还是前期强势的低估值高股息板块，均取得了不小的跌幅。9月24日之后，受宏观政策影响，A股市场出现了短期快速上涨，尤其是金融、消费、计算机等前期受到基本面压制的板块暴力反弹，市场绝大多数行业都实现了较大的涨幅。11月以来，主要指数区间震荡，消费、医药、制造等大板块表现不佳，科技板块表现出色。　　整体来看，2024年是行情巨大波动的一年，9月份之前大盘、价值风格明显占优，9月份之后小盘、成长、反转等风格占优。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

三季度市场波动剧烈。9月底之前，市场连续阴跌，无论是消费、医药、新能源、电子等传统成长股，还是前期强势的低估值高股息板块，均取得了不小的跌幅。9月24日，央行、金管局、证监会举办联合发布会，提出一揽子稳楼市、提振市场的举措。9月26日政治局会议要求推出“加大财政货币政策逆周期调节力度”、“促进房地产市场止跌回稳”、“努力提振资本市场”等重大举措，一举增强了市场信心和热情，A股市场出现了短期快速上涨，尤其是金融、消费、计算机等前期受到基本面压制的板块暴力反弹，市场绝大多数行业都实现了较大的涨幅。　　展望四季度，从外围环境看，美国就业数据强劲，美联储降息存在一定的不确定性，美债收益率可能阶段性走高；美国大选在即，选情变化可能会对市场带来一定的冲击；国际局势不确定性较大，局地冲突有可能扩大，容易对A股风险偏好以及相关板块带来一定的影响。从国内基本面来看，三季度经济表现不佳，经济提振政策有望在四季度发力，具体的落地节奏和实际效果还需要继续观察。综合来看，我们认为四季度权益市场波动率将维持较高水平，整体有望震荡走高，业绩稳健、估值较低的资产将会表现较好，有较好的盈利增长预期的成长板块也将会有较好的表现。　　本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。　　三季度，本基金投资策略未作大幅调整，沿用今年以来的以基本面因子选股为主的投资思路，并结合一定权重的人工智能选股因子，严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。三季度由于市场出现了情绪驱动的极端上涨行情，基本面因子表现不佳，本基金未能跑赢基准指数，后续我们将根据市场环境变化，继续优化现有量化选股模型，力求基金净值增长能稳定超越基准指数。

今年一月份，A股市场大幅下跌，尤其是中小股票受到各种资金面的影响，出现了一定的流动性危机，股价出现了非基本面导致的非理性下跌；春节之后，流动性危机解除，压制市场的资金面利空因素不复存在，市场企稳反弹，尤其以中小股票反弹幅度较大。A股市场在经历了一季度的快速下跌以及强力反弹的大波动行情之后，二季度波动率逐渐下降，行情回归于板块及个股的基本面变化。二季度以来，伴随着全球局势的不确定性加大，市场更加重视上市公司短期盈利的确定性，更相信现实而不是远景，业绩波动小、估值便宜的电力、煤炭、银行、交运等红利板块明显占优，而业务尚处于发展期或激烈竞争期的板块表现较差，由于居民普遍降低未来收入预期，减少当下支出，故而消费板块也表现较差。　　本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

今年上半年，A股整体呈现震荡格局，不同板块行情分化加剧。在人工智能科技浪潮的带动下，相关的算力硬件、模型开发、AI应用等子板块和个股大幅上涨，成交金额急剧放大，行情火热；受到风险偏好下行及国企改革政策利好的双重影响，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产受到市场追捧，相关个股出现了“拔估值”的行情；与前两个主题呈现明显对比的是，基金重仓的传统板块如大消费、新能源、医药等行业表现较弱，震荡下行。上半年从风格上来讲，成长风格普遍表现不佳，尤其是大盘成长不断下跌，而估值、低波类风格表现较好，小市值风格表现强劲。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。上半年，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，优化因子的选择和权重配置，控制股票组合与基准指数的风格偏离，分散持仓股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境挖掘更多有效的选股因子，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。

2023年市场结构分化较为严重，不同板块走势完全不同。从指数层面看全年下跌幅度不大，并且代表广大中小股票的小盘类指数表现较好，沪深市场全部个股本年涨幅中位数超过2%，下跌较多的主要是机构重仓的景气赛道及龙头成长股，高股息的价值股全年表现较好。2023上半年市场表现较好，一是投资者对疫情防控转段后经济的修复预期较为乐观，多数股票在上半年都录得了较好的涨幅，另一个是人工智能主题的兴起，相关的算力、应用、数据等板块都实现了短期内非常巨大的涨幅，个股活跃度较高。2023年下半年，居民消费信心不足，消费活力下降，经济修复不及投资者预期，市场开始震荡走低，而上半年活跃的人工智能产业链由于预期过高、国内进展不及预期等原因，板块波动剧烈，多数股票大幅下跌。全年来看，消费、医药、新能源、军工等传统的成长赛道表现较弱，一路震荡下行；科技板块受到人工智能浪潮影响，波动巨大，先涨后跌，但也录得正收益；公用事业、煤炭、银行等高股息板块全年表现较好，波动不高，全年涨幅不小。2023年小市值风格持续强势，尤其是微盘股票相比多数中大型股票涨幅显著，为全年最强的风格，价值、红利、低波动等稳健性风格表现较好，成长、盈利等基本面风格全年表现较差。本基金是跟踪基准指数的指数增强型基金，主要应用量化投资模型，力求使基金净值增长超越基准指数，并严格控制跟踪误差，降低对基准指数的偏离风险。今年本基金沿用量化多因子选股模型，并对因子的选择和权重配置进行了优化，通过分散持仓控制股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差；后续本基金将不断改进现有量化选股模型，在满足基金投资要求的条件下适当拓宽股票池，提升多因子选股模型的有效性，提高基金的超额收益。

三季度，A股整体呈现震荡下行的局面，不同的指数均有一定的下跌，而在指数内部不同板块分化行情加剧。其中上半年涨幅较大的人工智能板块大幅下跌，而机构重仓的传统成长板块如新能源、医药、消费等行业也持续下跌，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产防御性显著，相对收益明显。整体来看，三季度市场缺乏主线，交易量萎缩，风险偏好下降。展望四季度，美债收益率维持高位抑制风险偏好，但进一步上行的空间不大，而国家有望进一步出台刺激经济修复的政策，经济增长及消费预期有望修复，故而影响市场的宏观因素有望边际转好；另一方面当下市场对未来盈利端的预期反应过于悲观，如果基本面有正向的变化，则容易形成一定的向上动力。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。三季度，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，重点加大了估值、波动等防御属性的因子配置，并严格控制股票组合与基准指数的风格偏离。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境调整改进，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。

今年上半年，A股整体呈现震荡格局，不同板块行情分化加剧。在人工智能科技浪潮的带动下，相关的算力硬件、模型开发、AI应用等子板块和个股大幅上涨，成交金额急剧放大，行情火热；受到风险偏好下行及国企改革政策利好的双重影响，以“中特估”为代表的盈利稳定、估值偏低的确定性高的资产受到市场追捧，相关个股出现了“拔估值”的行情；与前两个主题呈现明显对比的是，基金重仓的传统板块如大消费、新能源、医药等行业表现较弱，震荡下行。上半年从风格上来讲，成长风格普遍表现不佳，尤其是大盘成长不断下跌，而估值、低波类风格表现较好，小市值风格表现强劲。本基金是跟踪中证500指数的指数增强型基金，主要应用量化模型进行指数产品的收益增强和风险控制。上半年，本基金沿用以量化多因子选股为主并以基本面优选作为辅助的投资思路，优化因子的选择和权重配置，控制股票组合与基准指数的风格偏离，分散持仓股票组合的风格暴露，降低股票组合与基准指数的跟踪误差。后续本基金将不断改进现有量化选股模型，根据市场环境挖掘更多有效的选股因子，提高选股策略的有效性，并根据持仓股票的具体情况不定期对组合进行优化，力求基金净值增长稳定超越基准指数。