汇添富中盘积极成长混合A (008065.jj ) 汇添富基金管理股份有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2020-03-13总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.5663元 (2026-02-06) 基金经理郑磊管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率385.80% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率7.90% (3294 / 9081) |
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汇添富中盘积极成长混合A(008065) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
四季度市场整体呈现区间震荡的态势。从走势节奏上看，市场在10月底一度突破4000点，但在11月震荡，12月中央经济工作会议顺利召开后，市场在3800点左右构筑底部，随后上证指数11连阳收官。其中，上证指数收涨2.22%、创业板指收跌1.08%、上证50收涨1.41%、万得全A收涨0.97%。风格方面，价值优于成长，大盘优于中盘、优于小盘。行业板块方面，有色金属、石油石化、通信等板块涨幅靠前，医药生物、房地产、美容护理等板块跌幅靠前。主题概念方面，两岸融合、锂电电解液、商业航天等概念涨幅居前，服务机器人、炒股软件、GPU等概念涨幅靠后。四季度，组合仍主要围绕科技+资源进行配置。在科技方向，我们认为AI的产业趋势确定性提升，商业逻辑正在形成闭环，未来投资机会将愈发集中于产业链中可能出现供需紧缺的关键环节。我们加仓了资源约束明确、供给弹性有限、且具备长期景气支撑的细分领域，包括光芯片、上游材料等。此外，在外需韧性+内需政策发力下，国内经济预期稳定，PPI有望转正、CPI温和回升，我们加仓了顺周期资产，比如化工、保险。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2025年第3季度报告
三季度市场整体呈现先上行、后震荡的态势。从走势节奏上看，7月市场在上证指数突破3500点压力位后持续上行，8月市场在美联储降息预期、“九三”阅兵等催化下持续上行，9月随着利好的兑现，市场进入震荡状态。两市日均成交额较今年二季度上升，三季度日均成交额21093亿元。风格方面，成长优于价值，中盘优于小盘、小盘优于大盘。行业板块方面，通信、电子、电力设备、有色金属等板块涨幅靠前，银行、交运、石油石化、公用事业等板块表现较弱。三季度组合上进一步聚焦于高成长的板块。在成长板块内部，我们认为ai迎来了自己的deepseek时刻，国产算力的产业趋势确定性提升，也是我们主要的加仓方向之一。同时，我们看到游戏行业的景气度也在变化，背后可能蕴藏着新的消费方式。此外，产业方向上我们仍然看好创新药。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年市场整体呈现震荡上行的走势，从走势节奏上看，4月市场因中美关税急速下跌后“v”型反转，后续震荡上行。市场风格方面，价值优于成长，大盘优于小盘。行业板块上，军工、银行、通信、传媒等板块表现靠前，消费、钢铁、建筑建材等表现落后。上半年，组合上整体仍然执行“杠铃”策略，聚焦于高分红或者高成长的板块。在成长板块内部，我们认为医药行业迎来了自己的deepseek时刻，国产创新药的产业趋势确定性提升，也是我们主要的加仓方向之一。此外，产业方向上我们仍然看好ai带来的全新的技术革命，加仓了tmt板块，主要是海外算力产业链和ai应用方向。
下半年，围绕人工智能革命，我们认为市场投资的关键词将是科技创新、自主可控。科技创新领域，我们将继续关注全球ai以及相关领域应用的突破，人工智能技术正从理论研究向广泛应用加速渗透，超级ai正在模糊虚拟和现实的边界，也可能正在创造一个新的世界，相关的人工智能芯片、算法、大数据服务等细分领域企业，具备巨大的成长潜力。此外，我们认为国产创新药可能迎来了自己的deepseek时刻，国内创新药企业的竞争水平提升较快，相当一批公司已经拥有了全球竞争力的新药管线，海外bd的活跃度创历史新高，也在证明这一点。当然，我们必须承认，所有的创新都存在一定的不确定性。此外，突破国内“卡脖子”难题，着力攻克关键核心技术将是我们高质量发展的关键。半导体产业的自主可控已经成为国家战略重点。随着外部技术封锁压力增大，国内半导体企业加大在芯片设计、制造、封装测试等环节的研发投入。在芯片制造领域，国内企业不断突破技术瓶颈，提升制程工艺水平。半导体材料与设备企业也迎来国产替代的黄金机遇期。我们将布局在半导体产业链中具备核心技术、研发实力强的企业，分享行业高速发展的红利。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2025年第1季度报告
一季度市场整体呈现震荡上行的走势，两市日均成交额较去年四季度下降。风格方面，成长优于价值，小盘优于中盘、中盘优于大盘。行业板块方面，有色金属、汽车、机械设备、计算机、钢铁等板块涨幅靠前，商贸零售、石油石化、建筑装饰、房地产等板块跌幅靠前。行业层面，受民营企业座谈会、Deepseek、春节档电影票房等热点的催化，TMT板块快速上行，计算机、电子、传媒等板块表现靠前。3月初两会召开进一步提振市场信心，政策定调积极带动风险偏好回升，市场整体震荡上行，后期由于处于一季报披露期及两会过后的政策空窗期，投资者短期观望情绪升温，风险偏好有所回落，市场资金趋于谨慎，交易热度下降。一季度，组合上，在继续持有分红率较好的公司的同时，我们对成长板块的持仓也做了一些调整。产业方向上我们仍然看好AI带来的全新的技术革命，加仓了电子、通信行业等，特别关注AI应用的落地，比如手机、自动驾驶、机器人等领域。此外，我们认为医药行业迎来了Deepseek时刻，国产创新药的产业趋势确定性提升，也是我们主要的加仓方向之一。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场震荡上行，医药继续跑输沪深300。4月，新“国九条”发布，进一步引导市场风格变化，大盘、高股息风格持续占优。9月下半月金融监管总局、央行、证监会联合出台一系列宽松政策，力度空前，周四政治局会议加开，财政和房地产增量政策加码，强力提振下，市场连续大涨，日均成交大幅放量。行业分化明显，整体上哑铃型结构仍然明显占优，具体表现为低估值的红利、高估值的TMT板块等表现较好，医药、消费等表现落后。回顾2024年策略，我们表达了看好市场的两条主线：创新、红利。但是，宏观经济的复杂性超过了我们的预期。我们对组合进行了一定的调整，由于担心地缘的复杂性，我们对出口方向的资产进行了一定的减仓，比如家电；此外，受累于房地产影响的外溢，内需逻辑也在发生变化，我们对白酒的持仓也做了一些调整。行业上我们仍然看好AI带来的新的技术革命，加仓了电子、通信行业等，特别会关注AI应用的落地，比如苹果、自动驾驶等领域，我们会持续的跟踪。医药行业，年初我们超配较多，且选择的个股表现不佳，对净值拖累较为严重，组合对个股持仓做了调整，主要看好创新药和医疗器械，进一步聚集当下成长性较好的公司。
展望2025年，宏观层面我们认为全球经济仍处于深度调整与变革期。美国经济在经历前期的政策刺激后，增长动能有所分化，其财政政策的持续性与货币政策的转向节奏对全球资金流向影响显著。国内宏观政策持续发力，积极推动经济高质量发展。财政政策方面，加大对基础设施建设、科技创新、民生保障等领域的投入，通过专项债等工具，精准发力，促进产业升级与经济结构优化。货币政策维持稳健偏宽松基调，降准降息等操作空间依然存在，旨在降低实体经济融资成本，激发市场主体活力。尤其在支持中小企业创新发展、绿色产业崛起等方面，政策扶持力度不断加大。中观层面，围绕人工智能革命，我们认为2025年市场投资的关键词将是科技创新、自主可控。科技创新领域，我们将继续关注全球AI以及相关领域应用的突破，人工智能技术正从理论研究向广泛应用加速渗透，超级AI正在模糊虚拟和现实的边界，也可能正在创造一个新的世界，相关的人工智能芯片、算法、大数据服务等细分领域企业，具备巨大的成长潜力。当然，我们必须承认，所有的创新都存在一定的不确定性。此外，突破国内“卡脖子”难题，着力攻克关键核心技术将是我们高质量发展的关键。半导体产业的自主可控已经成为国家战略重点。随着外部技术封锁压力增大，国内半导体企业加大在芯片设计、制造、封装测试等环节的研发投入。在芯片制造领域，国内企业不断突破技术瓶颈，提升制程工艺水平。半导体材料与设备企业也迎来国产替代的黄金机遇期。我们将关注在半导体产业链中具备核心技术、研发实力强的企业，分享行业高速发展的红利。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2024年第3季度报告
三季度市场整体先跌后涨，从走势节奏上看，7月和8月市场整体震荡下行， 9月市场先跌后涨，大幅上行。风格上，成长股优于价值股，中盘股优于小盘股、小盘股优于大盘股。行业方面，非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务等板块涨幅靠前，煤炭、石油石化、公用事业、农林牧渔、银行等板块较为靠后。受经济数据与业绩增速偏弱影响，7-8月市场整体震荡缩量下跌，9月下半月金融监管总局、央行、证监会联合出台一系列宽松政策，力度空前，周四政治局会议加开，财政和房地产增量政策加码，强力提振下，市场连续大涨，日均成交大幅放量。三季度，我们对组合进行了一定的调整，在政策强力提振下，经济基本面预期好转，我们对顺周期方向的资产进行了一定的加仓，比如消费资产；此外，受益于货币政策降准降息同步到位，股市互换便利、回购增持再贷款工具设立等利好催化，市场风险偏好也在发生变化，我们对成长板块的持仓也做了一些调整。行业上我们仍然看好AI带来的新的技术革命，加仓了电子、通信行业等，特别会关注AI应用的落地，比如自动驾驶、机器人等领域，我们会持续的跟踪。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年A股市场震荡下行，但行业分化明显，哑铃型结构继续占优。风格上，价值优于成长，大盘优于中小盘。4月，新“国九条”发布，值得重视，进一步引导市场风格变化，大盘、高股息风格持续占优，相关板块龙头表现优异，不断创出新高，相反，中小市值指数回调显著。长期看，红利资产仍然会是较好的投资选择，但是我们也应该意识到真正具备长期高股息特征的行业并不多，因此当下如何投资红利资产也对我们的投资研究提出了更高的要求。回顾2024年上半年策略，我们表达了看好市场的两条主线：创新、红利。但是，宏观经济的复杂性超过了我们的预期。我们对组合进行了一定的调整，由于担心下半年地缘的复杂性，我们对出口方向的资产进行了一定的减仓，比如家电；此外，受累于房地产影响的外溢，内需逻辑也在发生变化，我们对白酒的持仓也做了一些调整。行业上我们仍然看好AI带来的新的技术革命，加仓了电子、通信行业等，特别会关注AI应用的落地，比如自动驾驶等领域，我们会持续的跟踪。医药行业，年初我们超配较多，且选择的个股表现不佳，对净值拖累较为严重，组合二季度对个股持仓做了调整，主要看好创新药和医疗器械，进一步聚集当下成长性较好的公司。
展望2024年下半年，宏观层面我们认为海外经济和全球地缘的趋势、国内经济的政策以及流动性的预期仍然是市场的焦点。从中期角度看，国内经济进入新阶段，我们并不认为国内经济会出现系统性的风险，财政政策对相关行业的刺激需要持续跟踪；下半年海外最值得关注的将是美国大选，这将对全球经济产生一定的影响，而美国对我国贸易政策可能出现的变化，也将对我们出口产生更为复杂的作用。中观层面，围绕人工智能革命，我们认为市场投资的关键词将是科技创新、自主可控。科技创新领域，我们将继续关注全球AI以及相关领域应用的突破，超级AI正在模糊虚拟和现实的边界，也可能正在创造一个新的世界。应用端看，最值得期待的将是某些AI手机，而自动驾驶也将是有希望落地的应用场景。当然，我们必须承认，所有的创新都存在一定的不确定性。此外，突破国内“卡脖子”难题，着力攻克关键核心技术将是我们高质量发展的必由之路，我们也一定能看到国内更多优秀企业的成长机会，比如在半导体、医药领域。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2024年第1季度报告
一季度A股市场波动较大，行业分化明显，哑铃型结构明显占优。春节前因雪球产品集中敲入、两融规模显著下滑以及量化策略交易结构失衡等原因，市场出现流动性危机，但在政策支持以及杠杆去化后出现反转，市场主线重回大盘高分红和小盘高波动板块的哑铃型结构，具体表现为传统行业中的煤炭、石油石化、家电、银行等走势较强，新兴产业中通信、传媒、半导体等反弹较多。当前国内经济结构仍在持续优化阶段，逐步消化此前对房地产投资等传统行业的过度依赖，形成以科技创新、可持续发展为主的新质生产力结构。在2023年年度报告中，我们认为2024年的市场投资的关键词将是创新、出海、自主可控，且要重视那些更关心股东利益的公司。因此，在年初，我们对组合进行了一定的调整，重点看好出口、资源、科技三个方向的资产，行业上加仓了家电、有色金属、电子等，但由于医药行业超配较多，且选择的个股表现不佳，对净值拖累较为严重，组合一季度还是跑输基准。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，新冠病毒omicron成为过去式，社会运转走向正常化，市场的核心矛盾从疫情转向经济。但我们必须承认，经济的恢复可能是一个渐进的过程，因此股市的表现也是一波三折，信心的提振也需要时间。chapgpt的出现，改变了全球投资者的预期，提升了市场的风险偏好。市场风格也随之发生了较大的变化，ai相关的资产，比如计算机、通讯、传媒以及电子都出现了较大的上涨，此外石油、建筑等低估值板块表现也较好。市场存量博弈特征明显，呈现了一定的跷跷板效应。回顾全年策略，我们表达了看好市场的三条主线的观点：复苏、安全、创新。但是，宏观经济的复杂性超过了我们的预期。2023年初，市场普遍认为美国经济衰退将带来利率下行，事实上美国经济韧性远超预期；而国内市场普遍预期在疫情结束后，消费将走向复苏，但实际上却一直处于低迷状态。因此我们一直超配的消费板块的业绩修复也比预想要更加慢，相关公司在全年表现较差，对我们组合的净值拖累也较为严重。对此，我们也在反思过去投资中宏观框架的缺失，而这对当下风险资产估值的定价尤为重要。此外，由于我们重点配置了安全主题下的军工、机械、医疗器械等行业，低配了tmt和中字头相关的资产，组合表现较差，持续跑输市场。尽管在上半年我们做了一定的组合调整，陆续加仓了半导体、智能驾驶、机器人等相关主题，但对新兴产业的理解力不够，参与力度较小，错过了全年最重要的成长主线。
展望新的一年，宏观层面我们认为海外经济和全球地缘的趋势、国内经济的政策以及流动性的预期仍然成为市场的焦点。从中期角度看，经济复苏进入新阶段，我们并不认为国内经济会出现系统性的风险，地产等相关行业的政策仍值得关注；宽松的流动性环境仍将维持，目前还看不到通胀抬头的风险，因此大类资产配置格局依然有利于股权投资，国家依然需要依靠改革、转型以及资本市场的力量来实现新兴产业发展的突破。中观层面，围绕新能源、绿色低碳技术的能源革命，正在开启新一轮工业革命的大幕，人类已经站在新时代的门槛上。新的一年，我们认为市场投资的关键词将是创新、出海、自主可控。科技创新领域，我们将继续关注ai以及相关领域应用的突破，超级ai正在模糊虚拟和现实的边界，也可能正在创造一个新的世界。而随着国内公司在海外竞争力的进一步提升，我们更看好出海的产业方向，但基于地缘的复杂性，在“再全球化”背景下，我们认为新兴市场的出口机会可能更值得关注，相关的公司都可能会有持续的投资机会。此外，突破国内“卡脖子”难题，着力攻克关键核心技术将是我们高质量发展的必由之路，我们也一定能看到更多优秀企业的成长机会。我们看到越来越多的上市公司开始采用回购股份并注销的方式或者提高分红比例去回馈股东。这可能是国内资本市场逐步走向成熟的信号，开始真正重视投资者的利益。而我们在未来也将更关注上市公司的治理结构，特别是那些被证明更关心股东利益的管理层。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2023年第3季度报告
回顾三季度，政策底虽已现但国内市场基本面修复仍需要时间，外资持续流出背景下，市场整体表现较弱。国内方面，三季度经济数据表现一般，中报也并未展现出足够的亮点，政策陆续出台但尚未明显改变市场预期。海外方面，美元加息预期仍在，美元走强、美债利率持续上行，北向资金呈现净流出状态。在此背景下，权益市场风险偏好低迷，板块结构上，顺周期、资源股相对走强，科技、新能源等成长行业回落较多。报告期内，基于对宏观形势的判断和行业比较，我们加仓了消费、医药、半导体等与宏观经济关联度较低的行业，tmt和周期等今年表现较好的行业继续低配，组合仍然比较保守，净值表现与基准基本持平。尽管三季度我们做了一定的组合调整，小幅加仓了智能驾驶、机器人等相关主题，但对新兴产业的理解力不够，参与力度仍然较小。但同时，当下我们正在看到一些长久期资产现阶段成了冷门行业，这可能也带来了千载难逢的投资机会。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2023年中期报告
上半年，新冠病毒omicron冲击正在变弱，经济逐步走向正常化，市场的核心矛盾从疫情转向经济，与复苏相关的板块表现相对突出。但是ChatGPT的出现，改变了全球投资者的预期，提升了市场的风险偏好。市场风格也随之发生了较大的变化，ai相关的资产，比如计算机、通讯、传媒以及电子都出现了较大的上涨，此外石油、建筑等低估值板块表现也较好。市场存量博弈特征明显，呈现了一定的跷跷板效应。报告期内，由于我们重点配置了安全主题下的军工、机械、医疗器械等行业，低配了tmt和中字头相关的资产，组合表现较差，持续跑输市场。尽管二季度我们做了一定的组合调整，陆续加仓了半导体、智能驾驶、机器人等相关主题，但对新兴产业的理解力不够，参与力度仍然较小。但同时，当下我们正在看到一些长久期资产现阶段成了冷门行业，这可能也带来了千载难逢的投资机会。
展望下半年，宏观层面我们认为全球疫情的趋势、国内经济的政策以及流动性的预期仍然成为市场的焦点。从中期角度看，经济复苏进入新阶段，我们并不认为国内经济会出现系统性的风险，地产等相关行业的政策值得关注；宽松的流动性环境仍将维持，目前还看不到通胀抬头的风险，因此大类资产配置格局依然有利于股权投资，国家依然需要依靠改革、转型以及资本市场的力量来实现进一步产业发展的突破。中观层面，围绕新能源、绿色低碳技术的能源革命，正在开启新一轮工业革命的大幕，人类已经站在新时代的门槛上。下半年，我们将继续关注ai以及相关领域应用的突破。随着电动车行业渗透率的进一步提升，新车型快速迭代，我们更看好智能化的产业方向，相关的零部件和软件公司都可能会有持续的投资机会。此外，医药板块已经具备了估值“底”、持仓“底”、政策“底”等较大级别底部的必要条件，同时医药政策已经在出现了一些积极的变化，我们会逐步提升对医药板块的投资力度。
汇添富中盘积极成长混合A008065.jj汇添富中盘积极成长混合型证券投资基金2023年第1季度报告
一季度，新冠病毒omicron冲击正在变弱，经济逐步走向正常化，市场的核心矛盾从疫情转向经济，与复苏相关的板块表现相对突出。但是chapgpt的出现，改变了全球投资者的预期，提升了市场的风险偏好。市场风格也随之发生了较大的变化，ai相关的资产，比如计算机、通讯、传媒以及电子都出现了较大的反弹。市场存量博弈特征明显，呈现了一定的跷跷板效应。报告期内，由于我们重点配置了安全主题下的军工、机械、医疗器械等行业，低配了tmt相关的资产，组合表现一般，跑输市场。我们持续加仓了消费、医药等长期成长性较好的行业，对主题投资的参与力度较小。当下，虽然一些长久期资产现阶段成了冷门行业，但这也带来了千载难逢的投资机会，我们看到这类资产的长期回报率正在提升。