建信MSCI中国A股指数增强A(007806) - 基金投资策略和运作

2025年上半年，国内经济呈现了较强的韧性，虽经历海外关税政策扰动，市场整体仍保持活跃。从风格层面观察，在较为宽松的流动性环境下，小盘微盘类指数明显跑赢大盘，且过去相对较为强势的红利类资产表现并不突出；行业层面，科技主题类行情驱动TMT上行，创新药也较为亮眼。在报告期间，本产品业绩基准MSCI中国A股指数整体表现整体与大盘类宽基指数基本相当。　　展望后市，我们认为市场当前已展现出部分较为积极的信号，后续将保持活跃。盈利方面，企业韧性逐步修复，预估全年A股非金融的净利润增速将持平；流动性方面，整体环境较为宽松，同时在险资等中长线资金的支撑下，整体市场信心相对稳定；政策面上，监管机构在科技创新领域、并购重组等方向对资本市场的支持力度也较为显著。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。

2024年全年，A股市场呈现出 “W型”的走势，全年经历了两次较为明显的探底回升，主要由政策密集发力和估值扩张驱动。从基本面情况看，经济处于持续修复的状态。市场年初因内外部风险因素快速下跌后反弹，其中小微盘资产的波动相对较大；后市场继续调整，而在九月后一系列利好政策（如降准降息、地产松绑等）叠加美联储降息落地，推动市场强势回升，最终A股整体收涨。风格方面，大盘价值显著优于小盘成长，银行、保险等高股息资产表现突出，而科技成长在政策宽松和AI产业周期带动下后来居上。　　展望后市，我们认为A股市场长期的表现值得期待。随着政策效果的逐步显现和市场信心的恢复，预计2025年的经济将展现出较为乐观的迹象，企业盈利也有望温和增长，特别是在科技制造、消费和服务等行业。在当前环境下，A股的流动性情况将保持相对稳定，为市场提供支撑。投资端也仍需注意全球市场贸易状况及金融环境带来的风险。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。

2024年上半年，国内仍处于经济修复的过程中，呈现“低位弱复苏”的特征，因此本产品的基准指数MSCI中国A股指数上涨势能不足，整体收平。在这样的市场环境中，从风格层面观察，大盘指数明显跑赢小盘微盘，且价值类股票明显好于成长类；行业层面，贴近红利类价值类的行业有较好的表现，例如银行，公用事业，煤炭等，其它方面，出口链、稀缺资源品等亦有不错的表现；TMT相关的传媒、计算机等行业收益率较为落后，跑输市场。　　展望后市，我们认为市场可能在当前位置维持震荡，待基本面情况改善信号出现后有所上行。盈利方面，预估全年A股非金融的净利润增速将回到正增长，但后续弹性可能有限；流动性方面，在实际利率相对较高，且海外宽松预期较为不确定的环境下，可能需要关注财政政策的支持力度。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。

2023年，国内经济总体处于修复过程中。除了年初的市场躁动，A股整体呈现弱势震荡偏下行，穿插以部分概念或主题为主的阶段式的行情。在政策和经济数据陆续出台的阶段中，投资者对市场的预期也发生了相应的改变。在这样的市场环境中，从风格层面观察，全年小微盘指数明显跑赢大盘，且价值类股票整体好于成长类；行业层面，TMT相关的传媒、通信等受益于相关主题行业的驱动表现突出，部分周期类行业如煤炭、石油石化也因为中特估和高股息概念实现明显涨幅，部分消费类行业和地产整体跑输市场。　　展望2024年，我们认为中国的经济仍将延续持续修复的主线。毫无疑问，政策端仍会是最需要关注的，尤其是各类会议对于经济的预期，政策发力的手段以及强度等。流动性方面，社融预计将维持增速稳定；全年或将通过降息对流动性情况进行改善，但需关注资本市场的流动性对价格的影响。对于股票市场，基于当前整体的基本面和流动性情况，预计仍将以结构性的行情为主。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。

2023年上半年，国内经济处于流动性宽松的复苏过程中。A股的行情分化主要基于几个概念板块展开，主流宽基指数涨跌互现。细分来看，年初呈现普涨的行情；至一季度末和二季度，围绕TMT和“中特估”，相关股票表现各有轮动。风格层面，上半年小盘明显好于大盘；行业层面，TMT相关的传媒、通信等表现突出，消费类行业整体跑输更多。  我们整体看好经济的持续修复。展望2023年下半年，政策端将会是更大的变量，关键领域的政策落地和实施将是影响市场变动的关键因素。盈利方面，经济数据料将在三季度触底，A股非金融全年的盈利预计将实现小幅的正增长。流动性方面，汇率料将企稳，但仍需关注增量资金对市场的影响。对于股票市场，当前整体的估值情况，尤其是相较债市利率来看较为合适，有着较高的配置价值。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。

2022年全年，受到海外多重因素冲击，国内经济下行压力和疫情反复等因素的影响，权益市场整体震荡下行。细分来看，权益市场4月底前下行为主，5、6月份明显反弹；进入下半年后，市场继续震荡下行，四季度稍有反复。风格层面，大小盘风格全年收益相差不大，期间小盘风格的上下弹性更为明显；行业层面，仅煤炭依靠前三季度的表现获得明显正收益，其它大部分行业以下跌为主，其中偏科技类、成长类的板块跌幅相对更大。  展望2023年，经济修复将会是权益市场投资的主线。全年来看，A股的盈利增速相较去年预计将有接近10%的反弹，并在季度上呈现前低后高的走势。流动性方面，海外因素的压制预计将会减弱，国内流动性料将维持中性略松的环境。对于股票市场，当前的估值情况整体较为合适，后续需要持续关注经济相关政策以及验证经济修复的相关指标。本基金将持续关注宏观经济和公司基本面的变化，继续提升量化模型的效果，精选个券，谨慎管理组合与基准的偏离，力争为投资者提供稳健超越业绩基准的回报。