华泰柏瑞中证红利低波ETF联接A(007466) - 基金投资策略和运作

回顾2025年三季度，随着市场交易热度始终维持在较高水平，风险偏好显著抬升，板块轮动节奏加快且特征显著。红利类策略整体跑输市场。总体上，红利低波全收益指数微跌3.54%。　　展望四季度，权益类资产走势的核心变量将聚焦于市场风险偏好的变化趋势，当前处于三季报披露期，叠加外部关税扰动、国内经济基本面修复政策仍将是影响市场的关键因素，风险偏好或有所回落，红利策略或将具备更强的防御性。中期看，在新一轮财政发力的周期下，红利策略在基建等稳增长相关板块暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。　　红利低波投资在一定程度上具备穿越周期的特征，但是绝对收益与市场整体Beta相关性仍然较高，相对收益在成长风格表现强势时存在一定的进攻不足。因此，在基础红利策略上叠加指标进行修复或增强是一个值得考虑的方向。因此，我们可以将红利低波视为叠加了低波因子的红利增强策略，从赚取相对收益角度，红利低波策略适当改进了基础红利策略高Beta高波的风险特征。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.033%，期间日跟踪误差为　0.051%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2025上半年，受到内外部因素扰动，A股市场震荡加剧。外部冲击方面，美国加征关税的不确定性升温；国内方面，Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升。基本面方面，中国经济在复杂多变的内外部环境下，展现出较强的韧性和稳健增长态势。总体上，红利类策略呈现震荡上行态势，红利低波全收益指数上涨6.06%。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.04%，期间日跟踪误差为0.06%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾2025年一季度，到内外部因素扰动，A股市场震荡加剧。外部冲击方面，美国加征关税的不确定性升温；国内方面，Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升。总体上，红利低波全收益指数微跌0.67%。　　展望二季度，短期看，外部关税扰动、国内经济基本面修复机政策仍将是影响市场的关键因素，风险偏好有所回落，红利策略或将具备更强的防御性。中期看，在新一轮财政发力的周期下，红利策略在基建等稳增长相关板块暴露较高，再次成为攻守兼备标的的重要抓手。　　红利低波投资在一定程度上具备穿越周期的特征，但是绝对收益与市场整体Beta相关性仍然较高，相对收益在成长风格表现强势时存在一定的进攻不足。因此，在基础红利策略上叠加指标进行修复或增强是一个值得考虑的方向。因此，我们可以将红利低波视为叠加了低波因子的红利增强策略，从赚取相对收益角度，红利低波策略适当改进了基础红利策略高Beta高波的风险特征。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.026%，期间日跟踪误差为0.040%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年市场以结构性机会为主，其中银行、非银金融、通信、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为34.39%、30.17%、28.82%和25.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为14.68%、5.46%、1.20%和13.23%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为24.85%和4.24%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　回顾2024年，在受到内外经济复苏不确定性、地缘政治风险以及美联储货币政策等因素的影响下，呈现出较为震荡的走势。总体上，中证红利低波全收益指数上涨17.84%，相较市场整体超额收益明显。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.045%，期间日跟踪误差为0.089%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　9月在超预期宏观政策刺激和乐观情绪带动下，市场迎来强势反弹，在此过程中，红利类资产随不及其他成长属性较强的品种更具爆发性，但依然呈现出“守强攻不弱”的态势，中证红利低波全收益指数上涨12.13%。　　展望四季度，短期看，进入三季报业绩披露期窗口期，将是短期市场表现的影响主线之一，市场表现或将分化，可能更多呈现震荡行情，红利策略的防御属性仍将是资金的“避风港”。中期看，在新一轮财政发力的周期下，红利策略在基建等稳增长相关板块暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。　　红利低波投资在一定程度上具备穿越周期的特征，但是绝对收益与市场整体Beta相关性仍然较高，相对收益在成长风格表现强势时存在一定的进攻不足。因此，在基础红利策略上叠加指标进行修复或增强是一个值得考虑的方向。我们可以将红利低波视为叠加了低波因子的红利增强策略，从赚取相对收益角度，红利低波策略适当改进了基础红利策略高Beta高波的风险特征。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.050%，期间日跟踪误差为0.098%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、煤炭、公用事业、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%和8.48%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%和-10.99%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为12.54%和-7.00%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年上半年，红利指数震荡上行。年初以来，红利策略因其强势表现被较多投资者关注，交易拥挤度指标一度指向较高水平，近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.047%，期间日跟踪误差为0.085%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年一季度市场以结构性机会为主，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为10.60%、10.58%、10.46%和10.26%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为3.10%、-2.64%、-7.58%和-3.87%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为9.42%和-1.15%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年一季度，红利指数表现强劲，红利低波全收益指数表现十分亮眼，上涨11.02%。年初以来，红利策略因其强势表现被较多投资者关注，交易拥挤度指标一度指向较高水平，近期市场情绪有所降温，交易拥挤度回归合理区间。　　展望后市，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动仍然会震荡加剧，红利策略的防御属性仍将是资金的避风港。同时，国内经济在2024年将继续温和复苏，确定性较高的驱动因素在国内积极财政政策的前置，财政政策将对基建发力形成积极支撑。在私人部门缺乏加杠杆的情况下，政府部门加杠杆或成为信用周期的主要抓手。红利策略在稳增长板块暴露较高，再次成为攻守兼备标的的重要抓手。　　红利低波投资在一定程度上具备穿越周期的特征，但是绝对收益与市场整体Beta相关性仍然较高，相对收益在成长风格表现强势时存在一定的进攻不足。因此，在基础红利策略上叠加指标进行修复或增强是一个值得考虑的方向。因此，我们可以将红利低波视为叠加了低波因子的红利增强策略，从赚取相对收益角度，红利低波策略适当改进了基础红利策略高Beta高波的风险特征。　　整体而言，红利低波策略能够筛选出收益稳定、防御性强且具有高收益潜力的优质公司，在震荡市中避风属性凸显，较主流宽基更具配置性价比，长期持有体验更优。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.024%，期间日跟踪误差为0.038%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为25.75%、16.80%、8.97%和7.25%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为-11.38%、-7.42%、-6.28%和-19.41%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-4.10%和-21.85%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2023年，在疫情对经济的边际影响逐渐退出以后，国内经济呈现渐进式复苏。在总量驱动、库存周期及中美经济周期错位的驱动下，市场呈现震荡走势，以结构性机会为主。红利低波全收益指数表现十分亮眼，上涨12.23%，表现出较强的防御性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.042%，期间日跟踪误差为0.083%，较好地实现了本基金的投资目标。

2023年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁的表现相对较好，涨跌幅分别为5.62%、5.26%、4.37%和2.14%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-3.98%、-5.13%、-7.92%和-9.53%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为0.45%和-7.81%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　随着地产、地方化债、资本市场、消费等宏观调控重点领域均有多项政策出台，市场风险偏好开始有所提升。展望后市，投资者会在政策预期与实际兑现之间博弈，市场波动可能会震荡加剧，红利策略表现出较强的防御性，成为市场“避风港”。稳增长政策不断出台，主要集中于房地产、资本市场、民营经济、平台经济等领域，且与经济预期强相关行业的修复正在渐入佳境。红利策略在顺周期行业暴露较高，再次成为攻守兼备的标的的重要抓手点。　　红利投资在一定程度上具备穿越周期的特征，但是绝对收益与市场整体Beta相关性仍然较高，相对收益在成长风格表现强势时存在一定的进攻不足。因此，在基础红利策略上叠加指标进行修复或增强是一个值得考虑的方向。也因此，我们可以将红利低波视为叠加了低波因子的红利增强策略，从赚取相对收益角度，红利低波策略适当改进了基础红利策略高Beta高波动的风险特征。　　整体而言，红利低波策略能够筛选出收益稳定、防御性强且具有高收益潜力的优质公司，在震荡市中避风属性凸显，较主流宽基更具配置性价比，长期持有体验更优。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.049%，期间日跟踪误差为0.097%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年上半年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、机械设备的表现相对较好，涨跌幅分别为50.66%、42.75%、27.57%和13.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-0.75%、2.29%、5.10%和-5.61%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为3.65%和-6.15%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.051%，期间日跟踪误差为0.092%，较好地实现了本基金的投资目标。

2023年一季度市场以结构性机会为主，其中计算机、传媒、通信、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为36.79%、34.24%、29.51%和15.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为4.63%、8.11%、9.46%和2.25%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为3.90%和4.02%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　　　同比港股市场，恒生沪深港通大湾区资讯科技业指数、恒生中国元宇宙、恒生综合行业指数-电讯业、恒生综合行业-能源业等板块的表现相对较好，涨跌幅分别为24.66%、21.97%、21.24%和16.02%。恒生指数、恒生中国企业指数和恒生综合指数在一季度的涨跌幅分别为3.13%、3.94%和3.30%。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.010%，期间日跟踪误差为0.016%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与标的指数基本一致的投资回报。　　　　春季躁动行情在经济复苏预期波动下表现震荡加剧，随着业绩披露期的到来，投资主线已逐渐从政策预期逻辑切换成业绩兑现逻辑。近期市场题材热度升温，对于非AI类板块产生资金面的冲击，使得A股短期资金面风险快速上升，投资者需留意题材热度攀升后市场存在的短期高波动率风险。进入二季度，市场预计重回“稳增长、消费复苏”状态。大盘风格有望再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。“中国式现代化”特征的估值体系也或成为风格切换的核心变量。

2022年市场以结构性机会为主，其中煤炭、综合板块、社会服务、交通运输的表现相对较好，涨跌幅分别为10.95%、10.57%、-2.23%和-3.41%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-21.63%、-20.31%、-21.58%、和-29.37%。从市场风格来看，价值风格表现优于成长风格，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-14.51%和-30.69%，中证500价值相对中证500成长亦获得了显著的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.047%，期间日跟踪误差为0.092%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。