西部利得聚享一年定开债券A(007377) - 基金投资策略和运作

报告期内，国内经济持续向优向好发展，总体延续稳中有进态势。具体来看，工业生产结构持续优化，新质生产力相关领域保持较高增速；“两重”、“两新”等政策推动下，国内市场需求稳步回升；尽管外部经贸环境依然复杂多变，我国出口仍展现出较强韧性。政策层面，更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策协同配合，共同巩固经济回稳向好基础。债券市场方面，或受市场风险偏好、宏观政策预期及基金销售新规等多重因素影响，长端利率整体呈现区间窄幅震荡格局，其中超长期债券表现相对较弱，期限利差进一步走阔。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

报告期内，全球经济政治环境更趋复杂，主要经济体政策外溢风险上升。我国经济在挑战中展现韧性，“稳中有进”态势得以延续。其中，工业保持较快增长，新质生产力增速亮眼；消费在政策激励下稳步回暖；房地产优化政策提振市场活跃度；出口则在外部波动中保持韧性。宏观政策协同发力，货币环境维持适度宽松，财政支出加速显效，共同夯实经济复苏基础。债券市场方面，随着市场对经济前景的预期改善，风险偏好有所回升，债券收益率整体呈现震荡上行态势。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

报告期内，外部环境更趋复杂，我国强化逆周期调控力度，上半年GDP实现5.3%，增速同比小幅提升，经济持续高质量发展。基建和制造业投资保持较高增速，地产投资降幅收窄；以旧换新政策提振消费表现；出口展现韧性，对新兴市场增速更快。财政政策加力提效，地方债发行提速；货币政策保持宽松，重点支持科创、消费、养老及技术改造等领域。债券市场方面，长债收益率先上后下。一季度经济数据走强，叠加地方债发行放量及资金面波动，债券收益率震荡上行；二季度受外部冲击影响，避险情绪推动长债收益率下行，后转入窄幅震荡。　　本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

一季度，国内经济延续回升向好态势，基建投资保持高位增长，在“以旧换新”政策推动下，消费市场持续回暖；地产成交面积自去年四季度以来呈现明显改善趋势，出口增速也维持韧性。债券市场方面，受商业银行负债端承压和政府债供给放量影响，资金利率中枢显著上行，市场对货币政策宽松节奏预期出现修正，债券收益率整体震荡上行。本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年，我国经济在高质量发展的道路上稳步前行，整体运行态势稳中向好，顺利完成了年度经济增长目标。货币政策整体偏松，央行多次降准降息，此外，央行增加了国债二级买卖和买断式逆回购等创新工具。财政政策保持积极，以旧换新补贴力度加大，制定实施了较大力度的一揽子化债方案，支持地方政府缓释偿债压力。得益于温和的经济增长，适度宽松的货币政策以及较为充裕的市场流动性，债券收益率全年呈现明显下行趋势。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年三季度经济稳中有进，债券收益率先下后上，市场围绕监管调控和稳增长政策力度演绎。具体来看，7月初至8月上旬，经济数据表现平稳，央行降息，债券收益率震荡下行；而后随着监管对长端利率的调控，投资者止盈情绪浓厚，债市有所回调；8月末公布的PMI数据不及预期，市场降息预期强化带动利率小幅下行；临近9月末，在政策“组合拳”的影响下，市场风险偏好大幅提振，权益资产表现强势，各个期限债券收益率大幅上行。　　本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2024年上半年，经济稳步复苏，政策制定的增长目标总体符合市场预期；央行降准，LPR下调，手工补息整改，多因素推动流动性整体宽松；特别国债发行计划落地，地方债供给不及预期，债市资产荒延续。　　各因素综合影响下，债券收益率整体下行。一季度债券30-10年利差不断压缩，曲线走平。随后信贷社融偏弱、特别国债发行计划落地、地产政策放松、央行再提利率风险等多空因素交织，中短端强势，长端低位震荡。季末央行关于利率走廊的表述弱化了MLF的锚定作用，叠加跨半年末流动性宽松，超长债收益率再次下行。信用债收益率整体下行，期限利差和等级利差不断压缩，在资产荒延续的背景下，信用债配置需求强烈。 　　在运作策略上，本基金在严控信用风险的前提下，根据市场利率波动情况，重点配置中高等级信用债，保持一定杠杆水平增厚组合收益。感谢持有人的支持，我们将继续以诚实信用、勤勉尽责的原则管理基金，努力为持有人带来优异回报。

2024年一季度，经济延续温和修复态势，其中外贸实现较好开局。wind数据，1-2月出口额同比增长10.3%，显著好于去年同期的-0.78%；消费增速也有一定回升，1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，好于去年同期的3.5%，而地产销售和投资则相对偏弱。货币政策维持稳健偏松，央行下调存款准备金率0.5%，2月20日5年期以上LPR调降25bp。在温和的经济基本面和偏松的货币政策作用下，债券收益率震荡下行，3月初10年国债活跃券收益率下行至2.25%。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年债市经历了经济复苏预期差、债券供给压力和化债背景下债市出现“结构性资产荒”等情况，长端利率一波三折，全年走出小牛行情。具体可以分为四个阶段：年初，市场对于经济逐步复苏较为乐观，稳增长政策推动风险偏好抬升，债市承压；进入3月份两会公布的经济目标较为稳健，年初基本面脉冲式修复落幕，经济修复斜率放缓，且央行超预期1次降准、2次降息推动了利率中枢温和下行，这一阶段债券震荡下行至8月底；8月下旬开始，房地产优化政策逐渐加码，陆续公布的PMI、金融数据和经济数据均好转，10月特殊再融资债券大量发行、年内增发1万亿国债额度下达，供给压力陡增，资金利率中枢不断上移，市场对12月经济会议或推出刺激政策预期抬升，长端利率债震荡上行；12月12日中央经济会议定调高质量发展之后，大行宣布调降存款利率，年底央行加大逆回购投放量等多重利好下，债券收益率快速下行。  本基金在报告期内采用稳健积极的投资策略，重点配置中高等级信用债，参与利率债波段交易。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年3季度，经济呈弱修复趋势，稳增长政策较为积极，债券收益率整体呈现“v”形走势。具体来看，7月24日政治局会议前，经济基本面偏弱运行，资金面宽松，债市走强，之后市场对稳增长政策加码预期升温，利率快速上行；进入8月陆续公布的金融数据偏弱，社融增速走低，中旬央行超预期降息，7天omo和MLF利率分别调降10bp和15bp，债市做多情绪高企，10年期国债利率快速下行至 2.54%的年内低点；8月下旬开始，房地产优化政策逐渐加码，陆续公布的PMI、金融数据和经济数据均好转，资金利率中枢不断上移，市场对经济修复预期加强，债券收益率震荡上行。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年上半年，债券收益率震荡下行。年初至2月底，市场对经济基本面修复预期较强，资金利率中枢上升，债市情绪较弱，收益率震荡上行；进入4月，两会对 2023年经济增长目标设定略低于市场预期，月中公布的出口数据较弱，市场对经济回升速率预期有所下修，叠加超预期降准及海外银行体系风险事件，推动债市走强；4月和5月中采PMI连续低于50，金融数据亦表现偏弱，叠加资金面宽松，债市延续较好表现；进入6月，央行调降7d逆回购利率10bp，带动10年国债收益率进一步下行至2.6%附近，但后续随着政策预期升温，叠加资金面季节性收紧，10年国债收益率快速回升至降息前的水平。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点配置了中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。

2023年1季度利率债市场先抑后扬，但整体波动幅度较小。具体来看，年初至春节前，市场对经济基本面显著修复的预期较强，债市情绪较弱，收益率震荡上行；春节后至2月底，尽管高频数据显示经济复苏程度不及预期，但受资金中枢上行以及市场对后续经济刺激政策出台的预期仍在，利率水平窄幅震荡。进入3月，两会对2023年经济增长目标设定较为保守，月中公布的出口数据疲弱，市场对后续经济复苏斜率预期下修，叠加超预期降准及海外银行体系风险事件，推动债市走强。虽然1季度利率债波动较小，但是信用债表现较强，信用利率利差显著收窄。  本基金在报告期内采用稳健的投资策略，重点增配中高等级信用债。感谢持有人支持，我们将继续努力为持有人带来优异回报。