华泰柏瑞MSCIETF联接A(006286) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A股市场在国内外多重复杂因素交织的背景下，展现出“震荡中逐步上行”的运行特征，市场交易热度始终维持在较高水平，板块轮动节奏加快且特征显著。从风格演绎来看，成长主线持续扩散并实现跨板块轮动：前期领涨的科技成长领域热度不减，与此同时，创新药、电子设备、高端制造及有色金属等具备成长属性的板块逐步承接资金关注，各板块交替成为推动市场上行的核心动力，形成“多点开花”的格局。　　展望2025年四季度，A股资产走势的核心矛盾将聚焦于市场风险偏好的变化趋势。从支撑因素来看，政策端与估值端的双重优势为市场提供有力支撑：一方面，随着“十五五”规划各项重点任务进入实质性推进阶段，叠加金融高水平开放政策的逐步落地，围绕政策红利的主题投资机会有望持续释放，进而驱动市场风险偏好稳步上行；另一方面，当前A股整体估值处于历史合理区间，横向对比全球主要资本市场，具备显著的估值性价比与投资吸引力。　　综合来看，A股中期向好的趋势并未发生改变，且本轮行情更凸显“长期稳健”与“逐步推进”的特质。值得关注的是，随着三季度财报披露窗口的临近，市场对上市公司业绩的关注度将持续提升，业绩增速超预期、盈利稳定性较强的优质企业，有望获得更多资金青睐并实现估值修复。同时仍需警惕潜在风险，中美关税博弈等国际贸易摩擦的不确定性依然存在，可能对风险偏好形成压制；全球货币体系重塑过程中，跨境资本流动的波动性有所加大，或对A股市场的短期流动性造成扰动。整体上，A股投资机会仍将持续并进一步增多，宽基指数配置性价比凸现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.033%，期间日跟踪误差为　0.045%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2025上半年，受到内外部因素扰动，A股市场呈现出震荡上行的态势。年初至今，Deepseek行情引爆叠加关税政策的扰动，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升，市场活跃度较高，板块轮动明显。基本面方面，中国经济在复杂多变的内外部环境下，展现出较强的韧性和稳健增长态势。从内需来看，消费市场持续回暖，政策驱动效果明显，特别是“以旧换新”政策推动了家电、通信设备、体育娱乐等耐用品消费的强劲增长。在外部需求方面，尽管国际贸易形势复杂多变，但出口仍保持一定韧性，特别是对新兴市场的出口表现亮眼。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.03%，期间日跟踪误差为0.04%，较好地实现了本基金的投资目标。

回顾2025年一季度，受到内外部因素扰动，A股市场震荡加剧。外部冲击方面，美国加征关税的不确定性升温。国内方面，Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升。在内外部的综合影响下，A股最终呈现出先抑后扬再震荡的趋势，最终上证指数微跌0.48%。展望二季度，春季行情结束后，市场或将重新聚焦基本面及政策延续性方面。虽然面临扰动，但从潜在增量政策的储备或者是心理预期准备，尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，A股结构性机会或仍将持续并进一步增多，宽基指数配置价值凸现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.029%，期间日跟踪误差为0.036%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年市场以结构性机会为主，其中银行、非银金融、通信、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为34.39%、30.17%、28.82%和25.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为14.68%、5.46%、1.20%和13.23%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为24.85%和4.24%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　回顾2024年全年，内外部因素持续扰动A股市场走势。外部地缘局势再度升温、美联储降息落地、美国大选特朗普获胜带来特朗普交易行情震荡；而内部低通胀在上半年有一定困扰，但一系列稳增长政策组合拳在四季度明显加码，给市场带来一针强心剂。在内外部的综合影响下，A股最终呈现出先抑后扬再震荡的趋势，最终上证指数结束了过去持续低迷的表现，实现12.7%的正收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.037%，期间日跟踪误差为0.058%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、房地产、综合、商贸零售的表现相对较好，涨跌幅分别为41.67%、33.05%、31.20%和27.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为16.07%、16.19%、16.60%和29.21%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为11.86%和17.57%，中证500成长相对中证500价值获得了超额收益。　　2024年三季度，市场呈现先抑后扬。一方面，美联储大幅降息50bps，全球市场流动性宽松迎来资产配置再平衡。另一方面，金融三部委和中央政治局会议政策超预期，市场风险偏好显著提振，A股市场迎来强势反弹，成交金额创历史性的新高。展望四季度，进入三季报业绩披露期窗口期，将是短期市场表现的影响主线之一，市场表现或将分化，可能更多呈现震荡行情，需关注投资节奏和结构化方向。中期来看，随着中国经济迎来新一轮盈利周期、小盘、成长风格或具有更高弹性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.033%，期间日跟踪误差为0.042%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年上半年市场以结构性机会为主，其中银行、煤炭、公用事业、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为17.02%、11.96%、11.76%和8.48%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为0.89%、-8.96%、-16.84%和-10.99%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为12.54%和-7.00%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年上半年，市场呈现先扬后抑，二季度回调较大。随着积极政策的陆续出台，市场情绪显著提振，市场已经逐渐从过度悲观的预期中走出。基本面方面，制造业投资保持一定韧性，设备更新、新质生产力等对制造业投资持续助力。全球制造业回暖，外需延续向好或有利于我国出口。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.035%，期间日跟踪误差为0.049%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年一季度市场以结构性机会为主，其中银行、石油石化、煤炭、家用电器的表现相对较好，涨跌幅分别为10.60%、10.58%、10.46%和10.26%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为3.10%、-2.64%、-7.58%和-3.87%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为9.42%和-1.15%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　2024年一季度， A股呈现先抑后扬。在多重因素影响下，风险或已经充分释放。随着积极的政策陆续出台，部分经济数据超预期的背景下，资金面也出现了积极变化，2月初至今A股快速反弹，市场或已经逐渐从过度悲观的预期中走出。海外方面，一方面，美国就业数据显示劳动力市场仍然偏强。另一方面，美国通胀粘性超市场预期，叠加近期国际大宗商品价格上涨，使海外降通胀前景的不确定性增加。展望二季度，进入到业绩披露期后，行情或将逐渐向基本面收敛叠加前期浮盈盘了结。短期市场上涨节奏或有放缓，基本面改善仍需更多验证。中期来看，在国内积极财政政策的前置、部分行业逐渐进入到补库存周期、中美经济周期错位预计将进入下半场等利好因素推动下，宽基指数配置机会大于风险。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.037%，期间日跟踪误差为0.051%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为25.75%、16.80%、8.97%和7.25%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板指的涨跌幅分别为-11.38%、-7.42%、-6.28%和-19.41%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-4.10%和-21.85%，中证500价值相对中证500成长获得了超额收益。　　回顾2023年，在经济复苏预期历经调整、海外经济保持紧缩态势等内外因素综合影响下，库存周期及中美经济周期错位的驱动下，市场呈现震荡走势。从估值和盈利贡献拆解角度看，指数的收益率落后于ROE，估值的持续收缩成为指数承压的重要拖累。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.052%，期间日跟踪误差为0.131%，较好地实现了本基金的投资目标。

2023年三季度市场以结构性机会为主，其中非银金融、煤炭、石油石化、钢铁的表现相对较好，涨跌幅分别为5.62%、5.26%、4.37%和2.14%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-3.98%、-5.13%、-7.92%和-9.53%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为0.45%和-7.81%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　三季度在经济复苏动能放缓，叠加美联储加息预期升温和海外金融风险频发背景下，市场震荡加剧，观望情绪浓厚。当前市场“政策底”已现，情绪底也在底部区间。经济基本面底部特征明显，且边际不断好转，9月的PMI回到扩张区间，规模以上工业企业净利润也实现正增长等等。展望后市，短期外围环境仍然对情绪有所压制，但是市场核心关注仍然聚焦政策改善力度以及经济修复的斜率。　　货币政策方面，预计仍将持续发力，重心过渡到宽信用，继续强化企业、居民中长期贷款投放，进而增强对实体经济的带动。同时，地产政策、化债方案、政府部门加杠杆的相关政策将成为市场关注点，在私人部门缺乏加杠杆的情况下，政府部门加杠杆或称为信用周期的最主要抓手，同样也是重拾市场信心的关键所在。　　赔率方面，当前A股市场ERP仍处于 2倍标准差上方，具有较强的安全边际，下行空间有限。风格上，大盘风格短期仍具有较强的持续性。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.033%，期间日跟踪误差为0.043%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2023年上半年市场以结构性机会为主，其中通信、传媒、计算机、机械设备的表现相对较好，涨跌幅分别为50.66%、42.75%、27.57%和13.44%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-0.75%、2.29%、5.10%和-5.61%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为3.65%和-6.15%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.076%，期间日跟踪误差为0.183%，较好地实现了本基金的投资目标。

春季躁动行情在经济复苏预期波动下表现震荡加剧，随着业绩披露期的到来，投资主线已逐渐从政策预期逻辑切换成业绩兑现逻辑。近期市场题材热度升温，对于非AI类板块产生资金面的冲击，使得A股短期资金面风险快速上升，投资者需留意题材热度攀升后市场存在的短期高波动率风险。进入二季度，市场预计重回“稳增长、消费复苏”状态。大盘风格有望再次成为攻守兼备的标的的重要抓手。“中国式现代化”特征的估值体系也或成为风格切换的核心变量。　　2023年一季度市场以结构性机会为主，其中计算机、传媒、通信、电子的表现相对较好，涨跌幅分别为36.79%、34.24%、29.51%和15.50%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为4.63%、8.11%、9.46%和2.25%。从市场风格来看，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为3.90%和4.02%，中证500价值相对中证500成长获得了显著的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.082%，期间日跟踪误差为0.244%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2022年市场以结构性机会为主，其中煤炭、综合板块、社会服务、交通运输的表现相对较好，涨跌幅分别为10.95%、10.57%、-2.23%和-3.41%。整体来看，沪深300、中证500、中证1000和创业板的涨跌幅分别为-21.63%、-20.31%、-21.58%、和-29.37%。从市场风格来看，价值风格表现优于成长风格，期间沪深300价值指数和沪深300成长指数的涨跌幅分别为-14.51%和-30.69%，中证500价值相对中证500成长亦获得了显著的超额收益。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.030%，期间日跟踪误差为0.040%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。