易方达香港恒生综合小型股指数（QDII-LOF）C(006263) - 基金投资策略和运作

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对业绩比较基准的紧密跟踪。2025年第四季度，港股市场在外部流动性预期波动与内部结构性调整的双重影响下呈现震荡格局。国内宏观经济政策保持连续稳定，对科技创新等领域的支持持续深化；同期，全球主要央行货币政策的后续路径成为影响国际资本流动的关键变量。尽管面临复杂的外部环境，南向资金在年内整体保持了净流入态势，为港股市场提供了重要的流动性支持。恒生综合小型股指数的表现受到上述宏观环境与市场风格变化的综合影响。当季度，无风险利率预期与全球风险偏好的变化，对成长型及中小市值资产的估值框架产生影响。在市场波动阶段，资金显示出向盈利能见度较高、流动性较好的大盘蓝筹板块聚集的倾向。与此同时，南向资金在四季度的配置行为呈现出结构分化，对金融、非必需性消费等板块关注度相对较高。2025年第四季度，恒生综合小型股指数下跌11.55%，恒生指数下跌4.56%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1089元，本报告期份额净值增长率为-11.61%，同期业绩比较基准收益率为-11.89%；C类基金份额净值为1.0943元，本报告期份额净值增长率为-11.66%，同期业绩比较基准收益率为-11.89%。年化跟踪误差1.19%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对业绩比较基准的紧密跟踪。2025年第三季度，港股市场受内外部多重因素影响呈现震荡走势。国家宏观经济政策保持稳定，对科技创新与产业升级领域的支持措施继续落实；同期，美联储货币政策调整带动全球流动性预期出现边际变化，外部金融环境相对平稳。南向资金整体维持净流入，对港股市场流动性构成支持。恒生综合小型股指数的表现受到市场流动性环境与资金结构变动的综合影响。随着港元流动性状况变化，市场对中小市值领域的关注度有所增加；国家在科技创新及民营经济领域的政策支持保持延续，使部分具有技术特色的中小企业获得更多市场关注。南向资金的配置范围亦相应向盈利模式相对清晰的中小市值标的扩展。2025年第三季度，恒生综合小型股指数上涨18.20%，恒生指数上涨11.56%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2545元，本报告期份额净值增长率为17.29%，同期业绩比较基准收益率为17.36%；C类基金份额净值为1.2387元，本报告期份额净值增长率为17.23%，同期业绩比较基准收益率为17.36%。年化跟踪误差1.25%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对业绩比较基准的紧密跟踪。2025年上半年，港股市场在多重因素交织下呈现阶段性波动与结构性分化特征。年初以来，国内宏观经济政策持续实施，扩内需、稳增长措施逐步推进，对市场基本面形成支撑。全球流动性环境总体稳定，外部资金对港股配置意愿有所提升，港股通资金呈现净流入状态，科技、消费等受政策关注板块估值有所修复。二季度，受美国关税政策调整及地缘冲突因素影响，全球产业链风险重估压力有所上升，部分行业盈利预期面临压力；与此同时，国内稳增长政策持续落实，南下资金保持净流入，叠加中美经贸磋商取得一定进展，市场情绪有所回暖，资金风险偏好变化带动港股通资金净流入增加。恒生综合小型股指数作为反映港股小市值企业表现的核心指标，2025年上半年上涨23.17%，表现相对优于同期恒生指数（上涨20.00%）。一季度，受市场资金集中偏好流动性较高、政策受益相对明确的大盘龙头股影响，该指数成份股估值修复进程相对平缓，表现相对弱于大盘。进入二季度，伴随部分行业景气度变化、资金配置向细分领域企业转移，以及政策支持下相关板块成长性预期提升，该指数成份股估值修复节奏有所提升，表现相对领先，推动该指数上半年整体表现相对优于恒生指数。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对业绩比较基准的紧密跟踪。2025年第一季度，港股市场在多种因素的共同作用下呈现出结构性分化的特征。自年初以来，随着国内宏观经济政策的持续发力，尤其是扩内需、稳增长措施的逐步落实，为市场提供了坚实的基本面支持。与此同时，全球流动性环境保持相对稳定，外部资金对港股资产的兴趣有所增强。港股通资金总体呈现净流入状态，特别是在科技和消费等受政策支持的领域表现尤为活跃，有效地推动了这些板块的估值修复。在政策红利与流动性预期双重驱动下，港股市场整体呈现出震荡上行的趋势。作为衡量港股市场小市值企业表现的重要指标，恒生综合小型股指数的走势紧密反映了市场的风格偏好及资金流向。在一季度中，港股的小盘股整体表现略逊于大盘股，主要原因如下：首先，资金流向表现出显著的行业分化特性，南向资金和国际资本更倾向于投资那些流动性好、政策受益明确的大盘龙头股，导致小盘股的估值修复进程相对较慢；其次，小盘股通常抗风险能力较低，部分行业面临需求端复苏不及预期与成本端压力并存的困境，市场对其业绩兑现能力存在一定的担忧；最后，小市值公司更容易受到市场情绪波动的影响，在地缘局势反复及行业竞争加剧的背景下，投资者的风险承担意愿受到了一定程度的影响。2025年1季度，港币计价的恒生指数上涨15.25%，恒生综合小型股指数上涨7.85%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9695元，本报告期份额净值增长率为6.39%，同期业绩比较基准收益率为7.13%；C类基金份额净值为0.9583元，本报告期份额净值增长率为6.15%，同期业绩比较基准收益率为7.13%。年化跟踪误差1.81%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市小市值股票走势的宽基指数，其二级市场走势受市场情绪、资金流动性以及宏观经济环境等多方面因素的综合影响。2024年，港股市场波动明显。年初，受国内经济增长未达预期和国际风险事件的双重影响，市场情绪较为谨慎，整体出现了一定幅度的调整。然而，随着相关政策的逐步落地生效，以及监管机构推出一系列稳定市场的举措，投资者信心逐步修复，市场开始稳步上扬。进入下半年，全球流动性的改善以及支持性政策为港股市场注入了新的活力。尽管面临地缘政治紧张局势和外部市场不确定性等多重挑战，港股市场依然维持了相对稳定的增长态势，特别是在第四季度，国内外宏观政策的协同作用进一步提升了市场活跃度，推动市场表现持续向好。值得注意的是，在港股市场整体回暖的背景下，恒生综合小型股指数却呈现出不同的走势。小型股通常对市场情绪和资金流动性更为敏感，其波动性也相对较大。尽管港股市场的整体估值优势吸引了外资流入，并在一定程度上增强了市场信心，但小型股仍受到宏观经济环境变化和行业竞争加剧等的多重影响，导致其表现与大盘股出现明显分化。2024年，港币计价的恒生指数上涨17.67%，而恒生综合小型股指数下跌0.15%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对业绩比较基准的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，其二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。2024年三季度，港股市场整体呈现震荡上行的走势，在稳健的宏观政策调控和积极的市场环境下保持了相对稳定的增长态势。恒生指数受益于全球流动性回暖及内地与香港监管机构的改革措施，表现出稳定的增长；而恒生综合小型股指数虽然也有所上涨，但波动性更大，这主要是由于小型股对市场情绪和流动性的敏感度更高。在全球流动性回暖背景下，港股市场的高估值性价比吸引了外资流入，提升了市场信心。尽管如此，小型股仍受宏观经济环境变化和行业竞争的影响，导致其与大盘股走势产生一定程度的偏离。三季度末国家出台的一系列政策措施，显示出对经济增长的高度关注，并预计未来的宏观政策环境将继续保持适度宽松，以保障经济持续健康发展，这将有助于进一步提升投资者信心，为整个港股市场带来积极影响。在上述背景下，2024年3季度，港币计价的恒生指数上涨了19.27%，恒生综合小型股指数上涨了6.38%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.8716元，本报告期份额净值增长率为5.30%，同期业绩比较基准收益率为4.89%；C类基金份额净值为0.8625元，本报告期份额净值增长率为5.25%，同期业绩比较基准收益率为4.89%。年化跟踪误差2.48%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，其二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。2024年上半年，港股市场整体表现出震荡上行的价格走势。在全球经济增长缓慢的背景下，港股市场受到了国内外多种因素的影响，涉及政策环境、经济发展情况以及地缘政治等方面。年初，市场情绪较为谨慎，港股市场整体震荡下跌。随着国内经济复苏迹象逐渐显现、政策层面的积极支持以及南下资金持续流入等因素共同促进了港股市场的企稳回升。同时，港股市场的估值性价比较高，外资对港股市场的关注度显著提高，为市场带来增量资金并提升整体信心。然而，港股市场在回升过程中并非一帆风顺。外部国际环境、外围市场的波动以及内部的结构性问题等因素，都给港股市场带来了不确定性，导致港股在反弹过程中多次出现反复和波折。在上述背景下，2024年上半年港币计价的恒生综合小型股指数下跌7.48%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，主要的权重行业有工业、材料、医疗保健、信息技术与可选消费行业，二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。年初，受国内经济复苏情况低于市场预期、美联储一季度降息预期落空、海外风险事件仍未完全出清等因素影响，港股市场震荡下跌，小盘风格的恒生综合小型股指数跌幅大于恒生指数。2月以来，随着国内各项宏观政策发力显效，经济内生动能继续修复，有助整体港股市场盈利预期改善。国内监管层推出多种举措，增强资本市场内在稳定性，提振投资者信心。多重积极因素不断累积驱动下，市场情绪逐步改善，港股市场触底反弹。在上述背景下，本报告期港币计价的恒生指数下跌2.97%，恒生综合小型股指数下跌7.68%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.8095元，本报告期份额净值增长率为-6.83%，同期业绩比较基准收益率为-7.25%；C类基金份额净值为0.8018元，本报告期份额净值增长率为-6.88%，同期业绩比较基准收益率为-7.25%。年化跟踪误差1.15%，在合同规定的目标控制范围之内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，主要的权重行业有工业、医疗保健、材料、金融与信息技术行业，二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。本报告期，全球主要央行依然面临通胀与经济衰退风险双重压力，海外流动性扰动对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制，叠加国内经济增长与政策预期等因素影响，港股市场大幅波动，整体呈现震荡下跌态势。在上述背景下，港币计价的恒生综合小型股指数本报告期下跌24.75%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，主要的权重行业有医疗保健、工业、原材料，二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。三季度，全球主要央行依然面临通胀与经济衰退风险双重压力，海外流动性扰动对包括港股市场在内的全球资本市场投资者风险偏好形成压制，叠加国内经济增长与政策预期等因素影响，港股市场大幅波动，整体呈现震荡下跌态势。在上述背景下，港币计价的恒生综合小型股指数本报告期下跌7.64%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9287元，本报告期份额净值增长率为-6.26%，同期业绩比较基准收益率为-7.66%；C类基金份额净值为0.9209元，本报告期份额净值增长率为-6.30%，同期业绩比较基准收益率为-7.66%，年化跟踪误差1.53%，在合同规定的控制范围内。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，主要的权重行业有医疗保健、工业、原材料，二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。年初，在国内经济复苏以及海外流动性缓解的预期推动下，港股市场整体延续了2022年11月份以来的反弹趋势，恒生综合小型股指数走势震荡向上。春节假期之后，部分高频数据偏弱指向国内经济恢复的基础仍不牢固，市场对经济复苏的预期出现降温，叠加全球地缘局势与中美关系不确定性、海外主要国家增长预期及货币政策调整等因素影响，投资者风险偏好下降，港股市场震荡下跌。在上述背景下，港币计价的恒生综合小型股指数本报告期下跌13.67%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。

本基金跟踪恒生综合小型股指数，该指数涵盖了恒生综合指数成份股总市值后5%的上市公司。报告期内，本基金主要采取组合复制策略和适当的替代性策略实现对标的指数的紧密跟踪。恒生综合小型股指数是反映在香港上市的小市值风格股票走势的宽基指数，主要的权重行业有医疗保健、工业、原材料，二级市场走势主要受香港股票市场整体走势的影响。2023年一季度初，港股市场整体延续了2022年11月份以来的反弹趋势。2月以来，在美联储政策收紧预期升温、地缘政治紧张，欧美部分银行风险事件等因素的共同影响下，港股市场出现回调，波动加大。3月中，受海外金融风险边际缓和影响，市场担忧情绪有所降温，港股市场整体走势止跌回升。在上述背景下，港币计价的恒生综合小型股指数本报告期下跌2.24%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和减少跟踪误差，力求跟踪误差最小化。截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.0434元，本报告期份额净值增长率为-3.85%，同期业绩比较基准收益率为-3.96%；C类基金份额净值为1.0355元，本报告期份额净值增长率为-3.90%，同期业绩比较基准收益率为-3.96%，年化跟踪误差1.87%，在合同规定的控制范围内。