创金合信中证红利低波动指数A(005561) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，国内外宏观环境整体平稳，未发生重大宏观事件。美国方面，经济总体平稳，通胀水平相对温和，多项数据表示劳动力市场有一定降温，9月美联储进行“风险管理式”降息，幅度符合投资者预期，未对市场造成重大影响。国内方面，经济整体呈现平稳增长态势，结构有所优化，质量有所提升。科技、制造保持快速增长，内需整体平稳，出口展现韧性。大类资产方面，原油价格持平，黄金价格上涨，美元指数小幅上涨，美股指数上涨。国内市场行情方面，主要指数明显上涨，成交额显著放大，投资者情绪持续高涨。科技、制造等板块涨幅领先，消费、小微盘、红利等板块涨幅落后。本基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日度偏离和跟踪误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。

2025年上半年，国内外宏观环境整体平稳。海外方面，特朗普正式入主白宫，开启针对多个国家的贸易谈判。美国经济总体平稳，通胀水平整体下行，美联储按兵不动，没有实施降息操作。南亚、中东发生地缘冲突，持续时间较短，对全球市场影响较小。国内方面，DeepSeek新模型于1月发布，展示了国产人工智能技术的巨大进步。全国两会召开，为今年经济工作定下基调，扩内需，稳物价，实施更加积极有为的宏观政策，推动科技创新和产业创新融合发展。经济整体呈现平稳增长态势，财政政策前置发力，央行5月降准降息，释放流动性。工业增加值持续增长，消费、出口保持韧性，基建投资保持高增长。大类资产方面，原油价格走平，黄金价格上涨，美元指数下跌，美股指数上涨。国内市场行情方面，总体表现较好，4月初受贸易争端影响市场整体调整，调整后显著反弹，小微盘、银行、创新药、新消费等板块涨幅领先，科技、制造、白酒等板块涨幅落后。本基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于指数成分股分红。

2025年一季度，国内外宏观环境发生较大变化。海外方面，特朗普正式入主白宫，签署多项关税政策，对全球贸易和经济前景造成巨大不确定性。美联储方面，鲍威尔重申不急于降息。国内方面，DeepSeek最新模型于1月发布，展示了国产人工智能技术的巨大进步。全国两会召开，为今年经济工作定下基调，扩内需，稳物价，实施更加积极有为的宏观政策，推动科技创新和产业创新融合发展。大类资产方面，原油价格震荡，黄金价格上涨，美元指数和美股指数下跌。国内市场行情方面，年初市场小幅调整，调整后市场显著反弹，小盘、科技板块涨幅明显，3月中旬后，炒作情绪回落，市场向大盘、红利风格回归。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日度偏离和跟踪误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。

2024年，美国大选尘埃落定，特朗普重新当选总统，于2025年1月份正式上任，对未来四年的全球政治局势、经济环境的走势产生重要影响。美联储方面，9月降息50bp开启了降息进程，鲍威尔在12月议息会议表示，25年仍有一定降息空间，但降息步伐或将放缓。国内宏观环境相对平稳，9月底政策发生明显变化，中央经济工作会议于12月召开，强调要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持经济稳定增长。大类资产方面，原油价格持平，黄金价格、美元指数、美股指数上涨。国内市场行情方面，9月底主要指数明显上涨后，风格、行业表现分化，小盘、科技板块表现亮眼，12月中下旬，市场风格再次转变，小盘、科技回调，红利策略表现较好。本基金跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作相对平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于基金日常申赎和成分股分红导致的仓位变化。基金阶段性取得了一定的超额收益，主要来源于指数成分股分红。

2024年三季度，国内外宏观环境发生较大变化。国外方面，9月中旬，美联储宣布降息50bp，预示美联储将逐渐进入降息通道。国内方面，9月下旬，央行、金融监管总局、证监会三部门领导出席新闻发布会，发布一系列重大政策。国内市场方面，A股和港股主要指数大幅上涨，前期超跌的成长风格大幅反弹，投资者预期得到扭转。大类资产方面，原油价格、美元指数下跌，黄金价格、美股指数上涨。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于基金日常申赎和成份股分红导致的仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。

2024年上半年，国内外宏观环境相对平稳。美国方面，6月核心PCE物价指数同比增速为 2.6%，显示通胀压力有所缓解。由于美联储货币政策仍然受到多重因素影响，后续降息节奏仍然有较大不确定性。国内方面，经济延续复苏态势，市场内生动力企稳，政策同时发力。数据方面，6月份制造业PMI为49.5%，与上月持平。1-6月规模以上工业企业利润同比增长3.5%，延续增长态势。大类资产方面，原油价格、美元指数、黄金、美股小幅上涨。国内市场方面，主要指数有一定调整，大盘风格强于小盘风格，价值风格强于成长风格。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于基金日常申赎和成份股分红导致的仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。

2024年一季度，国内外宏观环境相对平稳。美国方面，美联储3月议息会议决定维持利率不变，继续执行缩表计划。经济方面，新增非农就业超预期，失业率小幅下降，市场对于美联储降息的预期小幅回落。国内方面，经济延续复苏态势，市场内生动力企稳，政策同时发力。两会胜利召开，为年内政策方向定调，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强调加快发展新质生产力，构建现代化产业体系。数据方面，3月份制造业PMI超市场预期，景气度显著回升。大类资产方面，原油价格、美元指数、黄金价格、美股上涨。国内市场方面，主要指数有一定分化，大盘风格强于小盘风格，价值风格强于成长风格。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于基金日常申赎和成份股分红导致的仓位变化。

2023年，国内宏观环境相对平稳，国外地缘冲突再起。美国方面，经历年初部分银行的风险事件后，随着全球能源价格回落，美联储逐渐暂停加息。经济数据方面，CPI整体下行，国内方面，宏观经济延续复苏态势，企业盈利改善，就业保持稳定，全年GDP增速5.2%，完成既定目标。12月，中央经济工作会议召开，强调高质量发展的重要性，对于明年，强调稳中求进、以进促稳、先立后破，财政政策要适度加力、提质增效，货币政策要灵活适度、精准有效。大类资产方面，原油、美元指数小幅回落，黄金、美股上涨，A股调整。国内市场方面，主要指数走弱，价值风格强于成长风格。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于每日基金申赎导致的仓位变化。

2023年三季度，宏观环境相对上半年变化较小。美国经济总体表现出一定韧性，就业数据比较超市场预期，美联储9月暂停加息，继续维持缩表规模，并传递利率长时间维持高位的信号。国内方面，政策拐点已经出现，7月政治局会议之后，一系列政策出台，经济数据开始边际好转，社融数据企稳回升，PMI边际改善。大类资产方面，原油价格反弹，美元指数小幅回升，黄金、美股窄幅震荡，A股小幅调整。国内市场方面，主要指数8月开始走弱，价值风格强于成长风格，TMT、新能源回调，港股持续调整。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于，基金申购的新股上市后涨幅较大导致收益偏离，以及每日基金的申赎导致仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。

2023年上半年，全球经济表现出较强的韧性。俄乌冲突对全球供应链的影响越来越小，能源价格回落，通胀压力缓解，美联储加息节奏放缓，预计逐渐停止，未来对全球金融市场的影响将逐渐降低。国内宏观经济总体延续复苏态势，政策力度相对温和，关注点主要集中在国内中长期结构性问题。大类资产方面，原油价格继续回落，美元指数小幅回升，黄金小幅回落，美股走强，A股底部震荡。国内市场方面，主要指数4月下旬开始走弱，价值风格稍强于成长风格，TMT板块高位震荡，港股市场回调明显。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于，基金申购的新股上市后涨幅较大导致收益偏离，以及每日基金的申赎导致仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。

2023年一季度，国内局势相对平稳，海外出现少部分风险事件。海外方面，美联储仍然处于加息进程中，但由于银行业风险事件爆发，硅谷银行、签字银行、瑞士信贷先后暴雷，美联储加息预期大幅回落，2023年预计逐渐停止加息，未来对全球金融市场的影响将逐渐降低。国内方面，一季度宏观经济总体呈现弱复苏状态，地产产业链、消费板块逐渐修复，出口有一定下滑。两会召开后，为全年定下政策基调，GDP增速目标定在5%左右，追求高质量复苏，财政政策、货币政策总体保持稳健，强调精准发力。大类资产方面，原油价格继续回落，美元指数回落，黄金小幅上涨，美股、A股小幅反弹。国内市场方面，主要指数1月反弹后震荡，价值风格稍强于成长风格，TMT板块领跑全市场。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于，基金申购的新股上市后涨幅较大导致收益偏离，以及每日基金的申赎导致仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。

2022年是比较动荡的一年，年初俄乌冲突爆发，大宗商品价格大幅走高；美联储为控制通胀，开始大幅加息；国内疫情大规模反复，经济承压。进入4季度后，局势逐渐发生变化，俄乌冲突仍然持续，但双方进入胶着态势，没有给市场造成进一步冲击。美联储加息节奏放缓，2023年预计逐渐停止加息，未来对全球金融市场的负面影响将逐渐降低。国内政策层面出现显著变化，疫情防控政策调整，房地产、互联网行业政策放松，稳增长政策力度加大，投资者预期有了较大转变，对于未来有了更强的信心。大类资产方面，原油价格、美元指数大幅上涨后回落，黄金价格震荡，美股、A股大幅调整。本基金为被动指数型产品，跟踪的标的指数为中证红利低波动指数，业绩基准为中证红利低波动指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%。中证红利低波动指数选取A股市场中股息率高且波动率低的50只股票作为样本股，旨在反映分红水平高且波动率低的股票的整体表现。本基金的投资策略，正常情况下主要采用完全复制法进行投资，力争将年化跟踪误差控制在2%以内，日跟踪偏离度绝对值的平均值控制在0.20%以内；为了更好地实现投资目标，当出现特殊情形导致本基金无法有效复制和跟踪标的指数时，本基金将采用包括替代、抽样等技术手段在内的优化复制法来构造股票投资组合。报告期内基金运作平稳，日均偏离度和年化跟踪误差均控制在合同约定的范围内，误差主要来源于，基金申购的新股上市后涨幅较大导致收益偏离，以及每日基金的申赎导致仓位变化。基金取得了一定的超额收益，主要来源于新股收益和指数成份股分红。