汇添富沪港深新价值股票(001685) - 基金投资策略和运作

三季度港股市场连续第三个季度上涨，指数再创四年来新高，三季度恒指累计上涨接近12%，继续位居全球主要股指涨幅前列，恒指跨过25000重要关口，日均成交更是创下历史新高；南下资金继续大幅流入，年初至今流入总金额超过1.1万亿港元，创历史纪录，全球资金也在不断流入；IPO市场也呈现多年以来少见的活跃，前三季度募资总金额1500亿港元，时隔两年重登全球榜首，一、二级市场形成了良性循环的积极态势。期间全球人工智能产业创新不断突破、川普关税陆续落地、美联储开始降息、人民币温和升值、中国经济韧性、中国资产重估、港股估值洼地等等都对港股走势产生了不同程度的积极影响作用。在港股各板块中，以大模型、算力、云服务等为代表的人工智能板块、以黄金为代表的周期板块、以创新药为代表的医药板块表现最为突出。展望四季度，中国宏观经济韧性、人工智能创新大潮、中国资产尤其是估值洼地的港股资产重估仍是基本面的重要支撑因素，有这个坚实的基础，才有资金的不断流入，才有估值的不断修复。预计随着我国“十五五计划”落地，新兴产业政策逐步明朗，科技创新板块将继续引领港股未来的向上方向，另外一方面，高股息板块则提供了港股底部的坚实支撑；预计除了南下资金外，外资尤其是长线资金在未来一段时间内将不断增加对中国资产的积极配置。风险因素方面，主要是在上市公司的盈利的增长没有跟上预期和估值提升的速度，流动性驱动估值最终还是要以盈利的增长来夯实，由于人工智能还在投入期，应用的落地以及对生产力的提升还需要时间，在这个阶段里投资者信心有动摇、股价不断有震荡等等不可避免，但从全球市场、全球新兴市场等横向比较来看，无论是港股的整体估值，还是各板块龙头公司的相对估值都还具有比较明显的优势。本基金在本期继续保持较高仓位，继续持有在港上市的中国核心资产，行业上积极配置以互联网大型平台为代表的数字经济、人工智能、创新医药等龙头公司，同时继续合理配置符合有可持续性特征的高股息价值蓝筹，并继续挖掘商业模式清晰可靠、核心竞争力突出、治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司，以合理的价格买入并长期持有，为投资者谋求稳定的长期收益。

2025年上半年港股总体表现突出，领涨全球，在充裕的流动性加持下，港股的风险偏好明显上升，截至6月30日，恒生指数及恒生科技指数2025年上半年涨幅分别为20.0%、18.7%。1季度在DeepSeek“横空出世”带动下，市场情绪持续高涨，估值大幅修复，恒生指数创2022年初以来新高，2季度初由于川普关税的冲击而大幅回落，但之后在关税谈判不断取得进展以及全球、南下资金加快流入的带动下，恒生指数不但完全收复关税负面冲击的失地，而且还不断攀升至接近3月中的年内新高，其中成长板块中的新消费、创新药等诸多代表性公司、高股息板块的大型银行乃至中小银行、周期板块的黄金矿产公司的股价不断创下历史新高，备受瞩目。今年以来南下资金流入总额超过7000亿港元，创港股半年流入资金总额的历史纪录，日均成交继续维持历史上的较高水平，新股IPO和A股增发H股的数量也是快速增长，港股在再一次成为全球IPO融资金额排名第一的市场的同时，港股涨幅也是再一次领涨全球股市。本基金在本期保持了比较高的仓位水平，继续持有在港上市的中国核心资产，在成长和价值类板块之间采取了较为均衡的配置，继续持有以互联网大型平台为代表的数字经济、AI龙头、创新医药等龙头公司，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并继续努力挖掘商业模式坚实、核心竞争力突出、治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司，以合理的价格买入并长期持有，力争为投资者谋求长期稳定的收益。

一季度港股市场迎来大幅修复，创2022年初以来新高。1月初港股市场受经济数据疲弱、美元新高及特朗普就任临近等影响表现低迷，港股开年意外走弱，恒指一度失守19, 000点关口。部分技术指标也逼近历次底部极端水平。不过春节假期前后，受假期期间国内人工智能领域突破DeepSeek“横空出世”带动市场情绪持续高涨、特朗普对华政策比预想的”温和”以及海外美债利率回落等因素影响，港股市场扭转颓势，开启了港股乃至中国资产重估的序幕。期间更多利好消息的公布，例如某些代表性公司财报资本开支大超预期以及南向资金的持续大幅涌入都为整个重估叙事提供动力。不过随着2月底指数进入恒指中枢23,000-24,000点附近后，上涨动能有所放缓。持续在这一位置整体震荡，无法形成有效突破。春节假期以来，DeepSeek引发的AI热潮扭转投资者情绪和宏观叙事，港股市场强势上涨，市场涨势主要依靠估值驱动，其中对未来的乐观预期叙事又占到绝大部分，反映为风险溢价ERP的快速回落，恒生指数风险溢价降至6.2%，接近去年“924行情”和2023年初的水平。但是，需要强调的是，看似港股走出了一波指数级别的行情，但其实是一个较为极致的“结构市”，相比去年“924”由宏观总量政策驱动的广谱反弹，本轮上涨的范围更窄，集中于少数AI科技龙头股。从春节后算起，港股通口径下仅有28%的个股能够跑赢指数。港股整体指数大涨，也是因为龙头公司的占比大。如果以“含科量”来衡量的话，恒生指数与恒生科技成分重合的标的共17只（占比20.5%），权重占比接近40%。虽然优势在于不需要过多宏观总量政策配合，但劣势在于上涨基础偏窄，需要科技板块的不断催化。当前，由情绪和预期主导的“第一阶段”修复基本完成，估值层面1）对40%的“含科”部分，如果动态匹配盈利能力的话，估值已基本合理。2）对于60%的“不含科”部分，较A股相对优势为5%。其中AH溢价从2月初145%回落至当前131%，也是得益于ETF流入的水涨船高。但考虑到港股通个人和公募投资者需要支付红利税（H股20%、红筹股最高28%），意味着AH溢价收敛至125%时（1/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了。随着估值修复，投资者分歧也难免加大，后续盈利能否接棒将直接决定能否打开进一步的上行空间。近期随着业绩期的展开，指数盈利尤其是恒生科技盈利也有上调，这对市场而言是一个积极迹象，但盈利的改善是以科技行业为主，以利润率改善为主，而非收入增加，因此其持续性仍有待观察。资金面上，本轮港股的资金主力：1）初期是海外对冲基金和过去几年在海外但主要投资美股的中资背景资金，这些资金行动快，也最容易从美股切换过来；2）近期，尤其是3月以来，南向成为主力、甚至可能是绝对主力。整体上，如果盈利上调带来了增量支撑，为情绪波动提供缓冲，恒指在当前点位可以承受风险溢价的一定上行；乐观情形下，往上更大空间的打开，则需要盈利的进一步兑现。但从2024年初以来，港股市场的积极变化是：1）有托底，体现为底部不断抬升，如2024年初反弹、2024年五一地产政策放松反弹、2024年“924”行情，以及本轮科技行情，这说明政策是有效的；2）有主线，体现为科技行情。在本轮DeepSeek之前，各行业轮番轮动，除了避险主导的红利，几乎无法凝聚资金共识。这与2021-2023年的既无托底也没主线的走势完全不同。本基金在本期保持较高仓位，继续持有在港上市的中国绩优核心资产，行业上均衡配置以互联网大型平台为代表的数字经济、品牌消费、创新医药、区域金融等，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并努力挖掘商业模式坚实、核心竞争力突出、治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司，以合理的价格买入并长期持有，力争为投资者谋求长期稳定的收益。

2024年，港股结束了连续四年的下跌，恒生指数、恒生港股通全收益指数全年均录得正收益，涨幅分别为+17.67%、+26.05%。具体节奏方面，港股市场24年经历了两次主要反转，具体而言可分为如下五个阶段：年初至2月初：经济政策不及预期，投资者高预期落空，同时以雪球为代表的结构化杠杆产品爆仓引发市场下跌，风险由小盘向外传导，市场流动性趋于紧张，投资者交易情绪高度悲观；2月初至5月中旬：2月6日中央汇金扩大A股ETF增持范围等事件催化市场情绪有所回暖并传导至港股，同时2月央行下调LPR 25个基点，长债利率走低下南向资金大幅涌入港股高股息板块，港股指数全年第一次反转。4月“新国九条”、地产政策预期发酵、证监会就分红和退市等问题给予正面回应等催化传导至港股市场，指数中枢稳步上移，港股加速上涨走出复苏行情；5月中旬至9月上旬：5月中下旬开始，市场进入政策验证阶段，以投资、开工指标为代表的国内经济数据复苏力度不强，社融、M1、M2等货币指标显著转弱，增量政策预期不足。此外，6月海外联储议息放鹰，联储年内降息预期大幅走弱，叠加海外套息交易平仓日本市场暴跌等诸多扰动，港股市场走弱；9月中旬至10月中旬：港股市场在本阶段经历了来自海外流动性宽松以及国内政策大幅超预期两阶段的催化。9月19日，美联储正式开启降息周期，传递出与Jackson Hole会议一致的信号，即“希望更快调整货币政策立场以避免就业市场进一步走弱”，美元指数走弱至100附近。9月24日，降息降准、降低存量房贷款利率、为六大行补充核心资本、创设5000亿元“证券基金保险互换便利”和3000亿元“股票回购增持再贷款”等宽松政策集中发布，政策强度大超预期。随后，中央政治局会议进一步强化了政策底确认信号，港股迎来全年第二次反转。10月中旬至年末：港股市场主要围绕政策预期交易与落地展开。国庆假期开市后在两地套利资金“卖H买A”及发改委发布会略不及预期的双重影响下，恒生指数单日下跌超9%后资金转向博弈11月初人大常委会会议；11月 6日凌晨美国大选落地，市场对未来“关税+移民政策”所带来的通胀反弹有所担忧，美元指数持续走高至108附近给港股带来海外流动性压力。本基金产品在全年维持较高仓位，行业上偏重于在港上市的优质核心稀缺性资产，行业上侧重现金流稳健的高分红企业以及新经济领域的互联网平台、品牌消费、高端制造等，重点布局于在中长期竞争优势显著、业务成长确定性强、治理完善、注重股东回报的龙头优质企业上。

2024年三季度港股市场整体呈现“W”型走势。7月，国内经济金融数据较弱反映内需仍待修复，特朗普遭枪击、拜登退选，美国大选不确定性推动市场风险偏好下行，此背景下港股市场震荡下行，全月恒生指数下跌2.1%，香港本地股强于中资股、价值股强于成长股。8月，港股中报季整体盈利韧性较强，结构上新经济龙头股明显展现出盈利韧性和相对盈利优势，基本面韧性成为港股相对A股独立行情开启的逻辑基石；海外方面，杰克逊霍尔会议上鲍威尔的讲话基本确认降息周期即将开启；叠加国内对于调降存量住房贷款利率的预期提升，市场风险偏好上行。空头回补的推波助澜下港股快速上涨，全月恒生指数上涨3.7%。9月上旬，国内政策预期有所反复，港股小幅回调。9月中旬，美联储以降息50bps正式开启降息周期，亦为国内降准降息提供政策空间，叠加国内政策预期再起，港股又迎来新一轮上涨。三季度，中国经济延续恢复态势，但经济景气度有所下降。需求端：三季度社零表现整体仍处于较弱水平，其中地产链相关的建筑装潢、家具和家电音像同比较弱，显示地产销售承压导致相关消费不景气。投资方面，7月固定资产投资累计同比不及预期，当月同比回落明显；8月略有好转，环比、同比均略好于前值，但单月同比的2.2%仍明显过低。结构上继续保持了基建和制造业投资拉动的态势，地产投资仍较为疲弱。供给端：7-8月工业增加值表现略低于预期，且不及前值，需求端拖累其增长；工业企业利润表现继续改善，但供应强需求弱的格局并未有改善。物价水平方面，7-8月中国CPI和PPI物价水平仍在低位运行，主要问题仍在国内实体需求不足。金融数据来看，三季度金融数据仍受人为“挤水分”影响，不及市场预期，细分项可以看出，实体经济中的企业和居民信贷需求承压的问题仍未有好转，整体主要依赖政府端融资托底。海外流动性方面，北京时间9月19日（周四）凌晨，美联储9月FOMC以11:1通过降息50bp的决议，基准利率降至4.75%-5%，决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，在通胀风险下降的情况下，美联储希望更快调整货币政策立场以避免就业市场进一步走弱。随后，香港金融管理局宣布，将基准利率下调50个基点至5.25%，即时生效。向前看，港股市场流动性收紧的约束或将有所缓解，预计香港M2将迎来触底回升的机会，从而带动恒生指数的上行。微观流动性方面，中报季结束后，企业回购热潮再起，某些互联网巨头带领港股回购单周金额创下2010年以来的历史记录，随“提升股东回报”的意识逐渐深化，四季度港股回购热度有望延续，为港股资金面提供韧性支撑。外资及空头方面，美联储降息“靴子”落地后，全球资金的再配置需求+港股高性价比或促使外资系统性回流港股，叠加9.24国内金融政策组合拳超预期，外资对中国资产的看法或更乐观，空头回补亦有望成为港股行情的助力。本基金在本期保持较高仓位，继续持有在港上市的中国绩优核心资产，行业上均衡配置以互联网大型平台为代表的数字经济、品牌消费、创新医药、区域金融等，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并努力挖掘商业模式坚实、核心竞争力突出、治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司，以合理的价格买入并长期持有，力争为投资者谋求长期稳定的收益。

2024年上半年港股总体呈现波浪形走势，估值有所修复，截至6月28日，恒生指数及恒生综合指数2024年上半年录得正收益，涨幅分别为3.94%、3.39%，受海外流动性反复拖累，恒生科技指数上半年录得负收益，涨跌幅为-5.57%。具体节奏方面，在基本面未有明显起色的情况下，美国经济韧性带来的过度乐观降息预期退潮使得资金面环境再度吃紧，地缘政治扰动加剧风险偏好下降态势，市场在2024年开年便持续大幅下跌，1月最大跌幅超13%。随后政策端超预期发力，1月24日央行超预期调降存款准备金率0.5个百分点，同时国资委提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核，市场在中字头权重股的带领下强势反弹。叠加春节假期消费火热的催化效应，港股市场于龙年迎来开门红，涨势延续至3月。3月中旬至4月中下旬，前期以政策利好为主要支撑的积极情绪有所消退，且随着业绩期将近、中东地缘政治风险的发酵，港股市场进入震荡平台期。随着地缘政治局势的缓解、联储降息预期基本调整到位、国内地产/内需/香港流动性等政策利好不断，外资开始进行资金的高低切换，港股风险偏好迅速回暖，引发4月下旬至5月下旬的港股快速修复行情。然而，5月国内经济金融数据显示国内基本面边际疲软，叠加美国大选波动带来的海外流动性环境“被动收紧”，港股市场于5月底开始回调，随后持续震荡。资金面，上半年南向资金和产业资本为港股长期的韧性支撑项，其中南向资金连续四个月处于历史高位、产业资本单周回购金额更是屡创2010年以来的历史新高。部分交易型外资在4月底5月初呈现阶段性净流入，或主因港股估值性价比+美股/日股调整带来的资金高低切换诉求。市场结构方面，截至6月28日，上半年红利板块表现较优，能源（+43.29%）、原材料（+28.80%）、电讯（+18.08%）等高股息板块表现居前，在市场震荡、风险偏好处于低位的阶段，红利低波板块俨然成为港股的“避风港”。基本面上2024年上半年GDP同比增速为5.0%，国内基本面温和修复，但经济结构有所分化，呈现供给大于需求的态势。物价水平方面，上半年CPI和PPI物价水平仍在低位运行，反映经济修复态势不改、而内生动能仍需进一步夯实。需求端，外需强内需弱。1-6月出口同比维持亮眼表现，受拜登政府对我国关税调整影响，部分受关税影响的产品对美“抢出口”，为出口增速“锦上添花”，具体表现为受关税影响的产品出口增速高增，且对美国直接和间接出口回升等；6月全球制造业PMI为50.9%，连续六个月处于荣枯线以上，全球制造业景气回升是我国出口增速中枢上移的基础所在。内需方面，地产投资依旧偏弱，财政资金和项目端偏慢，基建增速受专项债拖累明显，导致整体投资承压。本基金在报告期内保持较高仓位，继续持有在港上市的中国绩优核心资产，行业上均衡配置以互联网大型平台为代表的数字经济、品牌消费、创新医药、区域金融等，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹。

一季度港股总体呈现V型震荡走势，恒生指数、恒生科技指数及恒生综指一季度均录得负收益，涨跌幅分别为-2.9%、-7.5%、-3.1%。一季度以来，港股市场的基本面、资金面、政策面和情绪面开始逐渐好转，当前政策面发力开始显效，情绪面也在市场触底反弹的过程中逐渐恢复。向前看，港股的持续修复或需期待政策落地推动基本面回暖、以及海外流动性压力缓解带来的资金面回流，美联储降息举措或为二季度乃至全年港股海外流动性的关键点。具体节奏方面，1月市场持续大幅下跌，随后政策端超预期发力，1月22日国常会再次发声强调稳市场稳信心，并在24日央行超预期调降存款准备金率0.5个百分点，同时国资委提出将市值管理纳入央企负责人业绩考核，市场在中字头权重股的带领下强势反弹。政策端的集中发力及内地对于资本市场的强力干预使得港股市场在春节前（1.22-2.9）企稳回升。随后在春节假期消费火热的催化效应下，港股市场于龙年迎来开门红，节后伴随着内地股市的连续收涨和市场情绪的回温，直到3月初，港股市场均延续了较好的涨势。3月中旬以来，前期以政策利好为主要支撑的积极情绪有所消退，且随着上市公司年度业绩发布，港股市场进入震荡平台期。资金面，在一季度AH溢价持续创新高所彰显出的港股高性价比吸引下，南向资金大幅净流入；外资净流出幅度持续收窄；值得注意的是港股底部运行背景下回购金额及案例数于1月上行至历史高位，而后在3月业绩期大量头部优质企业发布大规模股东回报计划，体现了企业对自身发展的长期信心。本基金在本期保持较高仓位，继续持有在港上市的中国绩优核心资产，行业上以互联网大型平台为代表的数字经济、品牌消费、创新医药、区域金融等为主，同时继续配置符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并努力挖掘商业模式坚实、核心竞争力突出、治理完善、坚持高质量发展的港股上市公司，以合理的价格买入并长期持有，力争为投资者谋求长期稳定的收益。

回顾2023年，港股整体走势受到美联储政策与内外部经济预期波动的影响反复震荡，并在8月后持续面临较大下行压力。恒生指数、恒生科技指数及恒生综合指数全年均录得负收益，涨跌幅分别为-13.8%、-8.8%、-10.6%。具体节奏方面，港股市场2023年可分为几个阶段：年初至1月末，国内高频数据复苏叠加美联储加息节奏预期放缓港股迎来开门红；但伴随1月底至3月中旬国内经济数据改善偏弱，同时美国银行业风险推升美元指数，港股回调至2022年12月中旬位置。二季度起，商品房销售面积回升，美债利率、美元指数回落，港股回到上涨轨道。4月至8月，市场在经济和政策预期的反复、美联储货币政策不确定性上升等因素影响下，港股持续震荡。8月至11月，政策出台的力度、密度均不及预期，市场对政策出台逐渐“钝化”，叠加海外通胀反复，联储超预期发债，美元美债利率中枢上行，港股持续下行态势。11月以来，美国通胀数据超预期回落，而国内经济复苏动能进一步弱化，成为港股继续下行的主要诱因。本基金在全年维持较高仓位，行业上偏重于在港上市的优质核心稀缺性资产，行业上侧重新经济领域的互联网平台、品牌消费、创新医药、新能源及高端制造等，重点布局于在中长期竞争优势显著、业务成长确定性强、治理完善、注重股东回报的龙头优质企业上。

回顾三季度，国内经济大体仍呈现弱复苏态势，制造业采购经理指数（PMI）继4月后连续5个月处于收缩区间，社融总量及结构偏弱，仍处于触底回升过程中。M1、M2在同比增速下滑的同时剪刀差仍处高位，显示企业经营预期偏谨慎，市场信心尚未完全恢复。港股在外资减持、人民币持续贬值以及美联储高位加息的背景下继续向下调整。年初至本季末，恒生指数、恒生科技指数分别下跌9.97%、5.04%，在第三季度单季恒生指数下跌5.85%、恒生科技指数上涨0.24%。中国的复苏路径清晰，但过程亦不乏险阻。当前全球宏观经济与我们所熟知的过去二十年甚至四十年均不同，资本成本抬升并在相当长的一段时间内维持高位；地缘摩擦不断导致逆全球化，安全和效率摆上天平两端一决高下；流动性变得稀缺，存量博弈使得财富效应变弱。我们低估了国内房地产低迷带来的负面连锁反应，低估了消费者信心恢复的难度，也低估了海外投资者的悲观情绪。如何在中美大经济周期错配中寻求香港市场的投资安全边际，在中低速增长可能成为常态中优化投资框架，成为港股投资者不得不面对的问题和挑战。在充分辨识风险的同时，我们同样不应忽略积极变化。降准落地以及专项债发行加速有利于保持流动性合理充裕，存款挂牌利率调整有助于对冲存量按揭利率调整的影响，稳定银行息差；保险预定利率下调以及银保渠道降费均有助于减轻利差损和费差损，对长远稳健经营提供基础；落实一揽子化债方案，防范金融系统性风险；城中村改造、认房不认贷等地产政策，意在从供给及需求两端稳定房地产市场。历史告诉我们，中国经济基本盘的稳定发展，是香港市场最坚实的稳定器，健康的发展和积极的政策环境才可吸引更多资金流入，带来长维度的赚钱效应。正如中国的经济结构转型带来阵痛，港股继续面临投资者结构变化的长远而深刻的挑战。我们坚信，市场环境会影响短期收益，但具备优秀的商业模式、技术壁垒和高效的现金流创造能力的企业会得以在长期竞争中存续，并为股东创造持续稳定的回报。因而本基金在本期还是保持了较高仓位，继续持有在港上市的中国绩优核心资产，同时对部分基本面出现边际改善以及估值已达合理区间的标的进行买入和卖出调整，继续为投资者谋求长期稳定的收益。

回顾2023上半年港股市场，春节前延续前期反弹势头，春节后震荡走低。国内宏观经济复苏进度在二季度开始低于预期，尤其是地产销售的进一步下跌，以及消费的增速放缓，影响了投资者的信心；港股同时还面临地缘政治、海外央行加息、欧美银行局部危机的负面冲击，海外资金有减少港股配置的迹象，尤其是部分增长不达预期、竞争更趋激烈的公司，更是受到海外投资者的集中减持；年初至期末，恒生指数、恒生科技指数分别下跌4.4%、5.3%。本基金产品在上半年继续保持了较大的港股配置比例，净值有所回落。反思总结，我们低估了国内房地产低迷带来的负面连锁反应，低估了消费者信心恢复的难度，也低估了海外投资者的悲观情绪，尽管二季度新经济板块如互联网公司报出了创新高的一季度业绩，即使是处在历史上最低的估值区间，也没能恢复起足够的市场人气，港股继续面临着投资者结构变化的长远深刻挑战。

回顾一季度，是一个先涨后跌的震荡走势。前期受疫情防控政策优化、较强的经济复苏预期推动港股进一步走高，春节后受地缘政治、海外央行加息、欧美银行局部危机的负面冲击港股转而下行。年初至季末，恒生指数、恒生科技指数分别上涨2.7%、3.4%。国内消费和投资陆续复苏，尤其是进入3月以来，高频数据显示部分领域的复苏步伐有所加快。在两会期间，新任政府领导提出了集中力量推动高质量发展，坚定不移深化改革开放。在上市公司年报路演期间，大多数管理层对今年的业绩增长也给出了更强的指引。海外方面，虽然由于美联储快速加息，导致美国中小银行一定程度的流动性危机以及欧洲老牌银行瑞士信贷被收购接管，但在科技创新领域出现了以chatGPT为代表的人工智能应用上的划时代的突破，引致了资本市场对于这一轮科技革命的强烈憧憬。本基金在本期继续保持了较高仓位，继续持有在港上市的优质核心稀缺资产，行业上以数字经济领域里的互联网平台、数字基础设施、品牌消费、创新医药、新能源等为主，也配置有符合高股息、低估值特征的价值蓝筹，并将继续深度挖掘商业模式可靠、核心竞争力突出、治理机制完善、重视股东回报、管理层诚信进取的高质量公司，以合理的价格买入并长期持有，为投资者创造长期稳定的收益。

回顾2022年，全球股票市场跌宕起伏，港股市场尤其一波三折。一方面，海外俄乌冲突爆发，地缘政治风险上升；欧美通胀节节攀升，央行加息步伐加快，金融条件进一步收紧；另一方面，国内疫情反复，地产销售大幅下滑，宏观经济弱势运行。港股受以上多重利空因素叠加影响，恒生指数在三季度末四季度初下跌到多年新低，下跌幅度和下跌时间都接近98年亚洲金融危机和08年全球金融危机时刻，投资者信心受到很大打击。在党的“二十大”成功召开之后，疫情防控政策得到不断优化，行业监管政策如平台经济、房地产等都发生了较大幅度的转变，稳经济、促增长成了首要任务，再叠加欧美通胀放缓，央行加息接近尾声，港股在最后两个月由地产板块、平台经济板块、消费板块等带动下大幅反弹，海外资金由净流出转变到净流入状态。本基金产品在三、四季度大幅提升了港股的配置比例，并在未来将持续保持对港股的主要配置，重点在中长期竞争优势显著、业务成长确定性强、治理完善、注重股东回报的龙头优质企业上。