陶祺浦银基金管理有限公司 | 管理/从业年限 | 6.6 年/12 年 | 0元 / 230.34亿元 | 当前/累计管理基金个数 | 10 / 20 | 基金经理风格 | 债券型 | 管理基金以来年化收益率2.64% | |
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陶祺 - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
浦银盛煊定开债券007772.jj浦银盛煊3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金主要配置利率债、商业银行金融债、二级资本债和非金信用债，适当参与了中长期利率债交易，整体杠杆和久期基本维持稳定，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。
浦银盛晖一年定开债券008802.jj浦银盛晖一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
上半年，债市在配置力量的作用下出现阶段性牛市。在此阶段，票息策略优于久期策略，3年期限、中债隐含AA对比3年国开债的信用利差走窄16bp，国债10-5年、30-10年期限利差均走阔大约10bp。债券指数方面，中债-1-30年利率债财富(总值)指数 (CBA05901.CS)上半年上涨1.92%，中债-优选投资级信用债财富(总值)指数(CBA20901.CS)上半年上涨2.05%。 报告期内，本基金顺应市场趋势，主要配置中短期限的利率债，以久期和杠杆的灵活操作应对市场波动。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
年初以来，国内经济呈现温和复苏，新质生产力保持较快增速，传统产业持续承压下行，信贷需求偏弱，银行、理财、保险配债资金充足，持续支撑利率行情。债券市场受配置需求和资金价格双重利好影响，出现持续性的牛市，10年期国债收益率从年初1.82%震荡下行至1.72%附近。 下一阶段，我们预计债券将维持低位区间震荡。一方面，利多债券市场的因素仍然有效，包括内需羸弱、油价冲击驱散、市场风险偏好下降等因素。另一方面，临近3季度中期，债市也面临几方面的压力。一是上半年债基收益较为丰厚，机构资金存在止盈需求；二是三季度为政府债供给高峰；三是资金短期难有边际下行空间，制约短端资产套息价值。看更长一些，在K型经济的两撇越来越不平衡的经济环境下，债券市场趋势向好。
浦银盛跃纯债债券A519330.jj浦银盛跃纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
上半年，债市在配置力量的作用下出现阶段性牛市。在此阶段，票息策略优于久期策略，3年期限、中债隐含AA对比3年国开债的信用利差走窄16bp，国债10-5年、30-10年期限利差均走阔大约10bp。债券指数方面，中债-1-30年利率债财富(总值)指数 (CBA05901.CS)上半年上涨1.92%，中债-优选投资级信用债财富(总值)指数(CBA20901.CS)上半年上涨2.05%。 报告期内，本基金顺应市场趋势，主要配置中短期限的高等级信用债和利率债，以券种、久期和杠杆的灵活操作应对市场波动。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，严格控制信用风险、谨慎操作，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
年初以来，国内经济呈现温和复苏，新质生产力保持较快增速，传统产业持续承压下行，信贷需求偏弱，银行、理财、保险配债资金充足，持续支撑利率行情。债券市场受配置需求和资金价格双重利好影响，出现持续性的牛市，10年期国债收益率从年初1.82%震荡下行至1.72%附近。 下一阶段，我们预计债券将维持低位区间震荡。一方面，利多债券市场的因素仍然有效，包括内需羸弱、油价冲击驱散、市场风险偏好下降等因素。另一方面，临近3季度中期，债市也面临几方面的压力。一是上半年债基收益较为丰厚，机构资金存在止盈需求；二是三季度为政府债供给高峰；三是资金短期难有边际下行空间，制约短端资产套息价值。看更长一些，在K型经济的两撇越来越不平衡的经济环境下，债券市场趋势向好。
华富安兴39个月定期开放债券(008018)008018.jj华富安兴39个月定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
国内方面，2026年上半年，宏观经济表现有所分化。前瞻指标来看，1-6月统计局制造业PMI指数围绕50荣枯线波动，整体平稳。消费与投资增速修复较缓，经济呈“K型”复苏。海外方面，上半年美伊爆发冲突，原油价格剧烈波动。目前美伊之间分歧仍大，战争后续走向存在较大不确定性。 资产表现方面，2026年一季度，受益于开年后流动性宽松及配置需求释放，中短端利率明显下行，3年期国债收益率由季初的1.38%下行至1.31%。但受制于美伊战争导致的通胀预期升温，超长端利率略有上行，30年期国债收益率由一季初的2.26%上行至一季末的2.35%。二季度，债券市场多空交织，收益率波动较大。受资金面波动影响，3年期国债收益率由1.31%下行至1.29%，基本平稳。但边际趋弱的宏观数据对长端利率形成提振，30年期国债收益率由2.35%下行至2.24%。 2026年上半年报告期内，华富安兴债券基金打开后再次进入封闭期，产品逐步配置资产。
展望2026年下半年，预计国内宏观环境偏平稳，但结构性压力或将延续。目前政策端储备较为充分，预计将视情况推出增量政策，助力经济复苏并实现更高质量发展。 资产方面，低利率环境下，存款搬家预计将持续，倾向于权益市场仍然处于偏顺风的状态。但考虑到当前权益市场结构分化较为极致，预计后续市场波动或有所增大。对于债券市场，一方面考虑到当前经济复苏尚不稳固、货币政策取向仍偏宽松，预计收益率曲线上行的空间较为有限。另一方面，考虑到当前债券绝对水平偏低，在没有降息的催化下，预计收益率曲线下行的空间也较为有限。
浦银盛嘉一年定开债券发起式015858.jj浦银盛嘉一年定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金主要配置地方债、商金债、二级资本债和非金信用债，整体杠杆和久期基本维持稳定，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，严格控制信用风险、积极参与波段操作，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。
浦银普天纯债债券A009041.jj浦银普天纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金配置利率债、商业银行金融债和非金信用债，整体杠杆和久期维持稳定，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。
浦银上清所优选短融A007064.jj浦银上海清算所高等级优选短期融资券指数证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年中国经济总体呈现温和复苏，结构K型分化特征日趋明显，本质上是新质生产力替代传统经济动能的渐进过程，具体体现为以高端制造、新能源及AI相关产业链等行业出口贡献趋势性增长，传统产业地产、基建投资和内销等低迷，导致信贷需求趋弱，基本面利好债券市场。从海外看，美伊战争推升油价高位震荡，通胀预期带动各国债券收益率上行，输入性通胀压力也一度制约国内货币政策空间；汇率年初在贸易顺差、结汇需求和避险需求等支撑下，持续升值，也助推了国内流动性的宽松。货币政策方面，为支持经济转型和财政协调，人民银行延续货币政策宽松基调，为债市提供了宽松的货币环境。综合看，债券市场在基本面偏弱、流动性宽松和机构资产荒等影响下，债券收益率整体陡峭化下行，10Y国债从年初1.9%下行至1.7%附近，短端1Y同业存单从1.6%下行至1.45%附近。具体看： 一季度，银行体系负债迁移和资产投放等与年初市场预期有一定预期差，市场从寻求确定性票息的中短端，逐步向中长端寻求利差压缩交易机会，债券收益率曲线长短端走势分化，长端先上后下，整体趋势下行；中短端在资金面的利好下，呈持续下行趋势，1Y国股存单下破1.5%关键点位。 二季度，经济呈现弱复苏与通胀预期并存、人民币汇率延续升值趋势中，银行体系资产荒加剧且资金利率持续低波稳定，市场逻辑从一季度的预期差修复转向趋势确认，顺畅交易压利差行情，收益率曲线呈现牛平形变。供给层面，二季度政府债券发行节奏平稳，叠加资金面支撑，未对长端造成显著供给冲击。从机构行为看，银行信贷投放不足背景下，机构欠配明显，二季度长端利率在通胀压制与欠配驱动博弈中趋势下行，10Y国债收益率从1.82%下行至1.73%；中短端在宽松资金面加持下加速下行，1Y国债收益率从1.23%下破1.12%，1Y国股存单利率在1.41-1.5%区间低位震荡，曲线牛平特征显著。 基于对经济基本面、资金面及机构行为的预判，本基金在上半年整体采取中性偏积极久期和灵活杠杆策略，配置以利率债、高等级信用债和同业存单等为主，跟踪拟合指数走势，配置收益率较高的短期资产；同时结合长债情绪灵活博弈，在保证组合良好流动性的基础上，提高组合整体收益，并控制组合回撤幅度。
展望下半年，海外美联储降息预期降低，国内基本面结构性弱复苏格局延续，但当前债券收益率处于历史极低位，且中美债券利差处于深度倒挂状态，进一步下行的空间有限。货币政策虽宽松基调未变，但观察资金中枢DR001波动中枢较一季度有边际抬升，中短端下行空间亦有限，债券市场可能处于低位震荡可能。策略重心由配置转向交易模式，跟随市场波动灵活参与交易。
浦银普诚纯债债券A016235.jj浦银普诚纯债债券型证券投资基金2026年中期报告
一季度经济基本面稳中有升，PMI逐月回升至扩张区间，新质生产力保持较快增速，出口优势产业延续强势。传统产业仍在下滑，但同比跌幅收缩。总体来看，经济结构温和转型的趋势在延续。流动性方面，银行间市场保持适度宽松。尽管没有降准、降息政策落地，但受益于高价定期存款集中到期影响，商业银行负债成本快速下行，这构成债市止跌企稳的关键支撑。海外方面，2月底突发中东冲突，全球通胀预期抬升，导致美联储降息预期大幅下修，全球债市利率曲线普遍走陡，进而导致国内超长债阶段性超跌。国内债券市场一季度的核心线索是负债成本下行带来的配置牛与内外因共振下通胀预期上升带来的调整压力。总体而言配置力量占上风，主导了较为顺畅的止跌回升行情。收益率曲线中短端下行较多，长端相对克制，10年期国债下行约4bp，30年期国债持平。 二季度，经济基本面增长边际放缓，新质生产力保持较快增速，传统产业持续承压下行，社会融资需求趋弱。总体来看，经济结构温和转型的趋势仍在延续。流动性方面，货币政策维持支持性立场，本季度无降准、降息政策落地，短端资金价格围绕政策利率小幅波动，呈现前低后高的走势。海外方面，美伊达成框架协议，原油价格大幅回落，全球通胀预期降温，主流国家债券收益率见顶回落。国内债券市场二季度的核心线索是经济增长边际放缓、社会融资需求下行，主要压力来自政府债券供给和央行5月下旬起连续回笼流动性。总体而言，配置力量占上风，债市整体延续震荡上行趋势，曲线中短端下行较多，长端相对克制。10年期国开债下行约12bp，30年期国债下行约9bp。 报告期内，本基金主要配置金融债，杠杆和久期在1-2月保持中性水平、结构上集中在中短端。3月开始，久期维持在中性水平附近，结构上更多配置长债转向哑铃型。4月进一步增加了长债的配置，维持杠杆和久期保持中性偏高水平，期限结构倾向于哑铃型，并维持至6月末。本基金在报告期取得了稳定的票息收入和较好的资本利得。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济K型复苏的格局延续，全球范围内“硅基通胀”的叙事也将持续演绎，但7月以来大类资产的走势发生了剧烈波动，似乎也在预示着贯穿过去2年的价格趋势或将发生根本性变化。 央行连续两月在月末开展隔夜逆回购，流动性阶段性不足或淤积的情况得到显著改善，资金价格的波动区间也随之收窄。利率在4-5月的快速下行以后，资金面快速收敛，随后利率快速反弹，侧面印证央行对长端利率仍然较为关注。因此自6月以来，市场从低波的资金出发，利率曲线由短及长也进入低波状态，较难脱出“合意区间”。而进入7月以来，股票、商品和外汇市场的波动愈发剧烈，风险偏好的下行尚未充分反映在国内债券市场，预计随着三季度季节性偏弱的经济数据和风险资产价格的趋势逐渐清晰，债券市场最终会定价货币宽松预期或者名义利率的下行。 总体而言，三季度基本面、通胀和风险偏好都将支持债券市场，但货币政策发力的必要性仍不强，因此利率上有顶，下则有待打破低波。四季度重点关注增量政策强度，若全球范围内的涨价趋势得到控制、重回今年一季度的状态，美国降息预期重新升温将打开国内货币政策的空间。 策略上，在资金稳定、利率低波的市场，纯债投资要坚持配置思路，大部分时间组合持稳、逢利率高点做配置，积极运用杠杆，适度参与长债交易。
华富富瑞3个月定期开放债券005781.jj华富富瑞3个月定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年GDP同比增长4.7%，经济呈现供强需弱、新旧动能加速切换的特征，外需在新动能带动下持续走强，出口保持较高增速；内需相对偏弱，消费稳中回落，地产投资仍是主要影响，新质生产力相关行业表现亮眼。物价方面，CPI温和上行，PPI在反内卷价格治理及阶段性油价上涨等输入性因素推动下由跌转涨。政策方面，财政和货币政策协同发力，延续积极财政与适度宽松货币的基调。 债券市场方面，2026年上半年在经济弱修复、资金面整体宽松的背景下偏强运行，10年期国债收益率中枢下移，由年初1.85%附近下移至6月末的1.73%附近。一季度受经济复苏韧性显现、通胀预期抬升等影响，长端收益率上行、期限利差走阔，曲线呈现陡峭化；二季度内需走弱带动长端利率快速下行，期限利差逐步收窄，曲线由陡转平。在配置需求支撑下，各期限收益率普遍下行，信用利差低位运行。 回顾2026年上半年，本基金坚持配置高等级信用债，动态调整各信用品种的仓位结构，二季度适当增加久期，参与阶段性利率行情以获取资本利得，并严控资金成本，为持有人提供稳定合理的收益。
展望2026年下半年，国内经济大概率延续弱修复和政策双宽的宏观格局。外需动能仍有支撑，基建有望在三季度修复，但消费和地产仍待加强；随着输入性因素与反内卷政策影响边际减弱，下半年通胀节奏或有所放慢。政策层面，积极财政与适度宽松货币延续，更强调提质增效与新质生产力培育，年内全面降息概率下降。下半年也仍需关注增量政策的出台和落地情况以及全球地缘政治方面的黑天鹅风险。 债券市场方面，展望2026年下半年，债市整体环境偏利好但赔率不足。10年及以下期限的利率债大概率呈现震荡偏强、波幅降低的格局；超长债则赔率相对较好，仍有期限利差压缩空间，叠加常态化隔夜逆回购工具落地一定程度上平抑了资金波动，若经济边际走弱触发进一步宽松，或带来阶段性脉冲式机会。低利率与宽松环境下票息策略依然有效，整体信用利差预计继续低位运行，但下半年需留意城投债估值分化和重定价风险，适当降低信用风险敞口，并在波动中择机寻找优质主体的配置机会。 本基金仍将继续利用封闭期杠杆灵活的特点，增配底仓高等级信用债，主动增减久期，并严控资金成本，力争为持有人提供稳定合理的收益。
浦银普航3个月定开债券023791.jj浦银普航3个月定期开放债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金主要配置利率债和商业银行金融债，整体杠杆和久期基本维持稳定，小幅参与利率债波段操作，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，严格控制信用风险、谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。
浦银双月鑫60天滚动持有短债A013745.jj浦银双月鑫60天滚动持有短债债券型证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金配置利率债、商业银行金融债、二级资本债、证券公司金融债和非金信用类债券，整体杠杆和久期基本维持稳定，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，严格控制信用风险、谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。
浦银盛泽定开债券005898.jj浦银盛泽定期开放债券型发起式证券投资基金2026年中期报告
2026年上半年，国内经济整体平稳向上，但部分领域仍存在下行压力，结构性矛盾依然存在。从景气维度来看，上半年制造业PMI在荣枯线附近震荡，6月份制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。价格指数方面，2026年上半年CPI同比上涨1.0%，涨幅比一季度扩大0.1个百分点，物价水平整体温和；上半年PPI同比增长1.5%，其中一季度为下降0.6%，二季度为上涨3.6%，PPI同比转正，生产端出现小幅通胀压力，考虑到下游需求相对一般，PPI同比读数进一步上行的压力可控。1-6月规模以上工业增加值累计同比增长5.4%，高端制造及新兴产业保持较快增长，对经济的支撑作用进一步增强，工业生产整体较为稳定。1-6月社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费市场整体平稳，消费结构有所改善，但居民消费信心恢复偏慢，整体消费回暖力度偏弱。固定资产投资整体下行较为明显，上半年全国固定资产投资（不含农户）同比负增5.7%，房地产市场处于底部修复阶段，行业持续出清，商品房销售、房地产开发投资降幅有所收窄，但市场修复基础并不稳固，市场信心修复仍需时间。 2026年上半年，债券市场整体表现强于年初预期，从运行来看整体可分为多个阶段：1月初，超长债供给担忧叠加权益和商品市场开门红，导致年初10年国债上行至1.9%附近；1月中旬至春节前，供需担忧缓解，央行结构性降息落地，驱动10年国债利率下行突破1.8%；春节后至3月中旬，美以伊冲突升级引发风险资产回调，油价上涨引发通胀担忧，长债承压，短端则在同业活期存款降成本以及避险情绪驱动下有所下行，曲线陡峭化运行；3月中下旬至5月末，国内市场对外围扰动反应逐步钝化，央行虽回收流动性，但理财资金增量入市、政府债供给偏慢、信贷需求不足导致资金面宽松，机构压平各类利差，10年国债收益率下行至1.7%附近。进入6月，央行通过逆回购零操作以及买断式逆回购缩量等回收超额流动性，资金收敛担忧触发理财预防性赎回行为，债市收益率从年内的低点向上调整，整体围绕在1.7-1.75%区间波动。 报告期内，本基金配置利率债、商业银行金融债、二级资本债和高等级信用债，适当参与了中长期利率债交易，适度规避市场调整，整体杠杆和久期小幅变动，取得了稳定的票息收入和套息收益。未来，本基金将继续秉承稳健专业的投资理念，谨慎操作、严格风控，力争为基金份额持有人带来长期稳定回报。
展望2026年下半年，国内经济仍处于结构性修复过程中，内需不足、房地产修复缓慢、对外经贸不确定性等因素，仍会对经济总量复苏形成制约。但数字经济、高端装备、新能源等新兴行业持续扩张，传统产业转型升级持续推进，新旧动能切换节奏加快，整体经济将呈现总量平稳偏弱、发展质量持续改善的特征。回到债市层面，偏弱的经济基本面将继续对债市形成支撑，但利好效果会逐步减弱，货币政策将继续保持宽松呵护的取向，市场流动性整体维持充裕状态，下半年存在降准降息空间，短端利率仍有下行空间。长端利率将持续受国内稳增长政策、经济修复进度、海外货币政策变化的影响，同时叠加权益市场情绪波动，波幅预计进一步加大，但考虑到当前较宽的30-10年利差，在供给冲击结束以后，超长端国债仍有较为明显的下行空间。从节奏上看，考虑到上半年债市参与者均积累了较为丰厚的浮盈，三季度中段机构止盈压力较大，债市可能面临短期调整，但考虑到资金整体宽松，机构欠配压力仍然较大，三季度末端债市调整完成后，仍有一定下行空间。