杨宇 - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，PMI于季末回到荣枯线上方；CPI同比为正，PPI同比转正；离岸人民币升值1.40%。海外方面，地区冲突不断，影响能源及贵金属价格。二季度，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，中证2000上涨7.78%，大盘股优于小盘股；国证成长下上涨19.33%，国证价值下跌7.62%，成长股优于价值股。从行业来看，中信一级行业中，电子、通信、建材、机械、基础化工、计算机、非银行金融、家电、电力设备及新能源、有色金属表现较好，消费者服务、农林牧渔、综合、综合金融、传媒、石油石化、食品饮料、钢铁、建筑、商贸零售表现较弱。从二季度偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数上涨24.17%，优于所有宽基指数。报告期间，产品一直坚持按照系统化主动投资的思路运作：在行业配置层面，以偏股混合基金行业配置水平为中枢，根据行业配置模型，采取有限偏离，严格控制行业错配风险；在个股选择层面，通过多因子模型进行股票优选；在组合优化层面，根据风险偏好，在控制风险暴露的前提下，寻求超额收益与风险之间的最优化平衡。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

本基金标的指数为中证锐联基本面50指数，中证锐联基本面50指数以沪深A股为样本空间，挑选基本面价值最大的50家上市公司作为样本，采用基本面价值加权计算，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联，避免了传统市值指数中过多配置高估股票的现象。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.03%，年化跟踪误差为1.06%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

中证A500指数作为A股核心资产的代表性宽基指数，行业分布均衡，兼顾价值与成长属性，在震荡市中展现出较好的抗跌性和配置价值。本基金以中证A500指数为基准，在紧密跟踪指数的基础上，通过量化多因子模型力求获取持续稳定的超额收益。本基金采用“指数跟踪+量化增强”的管理框架，在严格控制跟踪误差和行业偏离的前提下，通过量化选股模型挖掘超额收益来源。在量化增强方面，我们坚持以基本面和估值因子为核心，辅以量价因子及另类数据信号，构建多因子选股模型。具体而言，模型重点关注以下几个维度：基本面维度：精选盈利能力稳定、ROE持续较高、盈利质量优异的公司，同时关注基本面改善趋势明显的个股，捕捉企业盈利周期的边际变化；估值维度：在低估值保护的基础上，注重成长性的匹配，通过PEG、预期PE等指标综合评估估值合理性，筛选具备性价比优势的标的；另类维度：结合分析师预期调整、盈利预测上修等行为金融信号，以及微观交易结构数据，捕捉短期定价偏差带来的超额机会。在风险控制层面，我们严格约束行业权重相对于基准的偏离幅度，有效控制规模、风格等非主动风险因子的暴露，确保组合在保持指数基本特征的同时，稳健积累超额收益。本报告期内，组合运作整体平稳。我们在维持模型既定框架的基础上，对因子权重进行了动态优化。未来，本基金将继续依托量化模型的持续迭代和精细化风险管理，力争在市场波动中为投资者提供稳健的指数增强回报。

本基金跟踪中证小盘500指数，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.80%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.20%的限制。

本基金标的指数为中证小盘500指数，中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.80%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

2026年第二季度，PMI于季末回到荣枯线上方；CPI同比为正， PPI同比转正；离岸人民币升值1.40%。海外方面，地区冲突不断，影响能源及贵金属价格。二季度，沪深300上涨11.90%，中证500上涨18.56%，中证1000上涨15.62%，中证2000上涨7.78%，大盘股优于小盘股；国证成长下上涨19.33%，国证价值下跌7.62%，成长股优于价值股。从行业来看，中信一级行业中，电子、通信、建材、机械、基础化工、计算机、非银行金融、家电、电力设备及新能源、有色金属表现较好，消费者服务、农林牧渔、综合、综合金融、传媒、石油石化、食品饮料、钢铁、建筑、商贸零售表现较弱。从二季度偏股基金整体表现来看，中证偏股基金指数上涨24.17%，优于所有宽基指数。报告期间，本基金通过“自上而下”的定量分析模型，聚焦小市值股票，根据对宏观经济数据、指数量价特征、市场风险偏好和资金流向等多方面因素的分析结果，动态调整资产的细分配置比例；在选股层面，从满足一定要求的股票备选池中，按照多因子选股模型构建股票组合。本基金管理人将继续坚持系统化主动投资的运作思路，秉持勤勉尽责，力争为投资者获得有长期竞争力的投资回报。

本基金跟踪深证基本面120指数，该指数系列以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的120家深市A股上市公司作为样本，且样本股的权重配置与其基本面价值相适应。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.03%，年化跟踪误差为0.99%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.20%的限制。

报告期内，国内经济运行整体延续温和修复态势，呈现外需明显强于内需，工业品价格改善带动企业利润修复，非美外需和财政政策托底总体需求。后续出口可能延续上半年的强劲表现，继续托底整体经济，内需则要关注政府债券发行和财政支出是否提速，随着原油等大宗商品价格因中东和平进程推进而走弱，通胀有望阶段性回落。债市方面，二季度资金面从超预期宽松到边际收敛，基本面偏弱继续对债市形成支撑，但季末流动性波动加大、赎回压力阶段性扰动，债市经历了4-5月的快速走强，在触及年内低点后，6月震荡调整。报告期内本基金投资品种以中短久期国债及政策性金融债为主，并通过长久期利率债进行小仓位波段交易，保持了较好的组合流动性和操作灵活性。展望三季度，预计国内适度宽松的货币环境将延续，经济K型分化对债市仍有底层逻辑支撑，但后续可能面临经济转弱后的政策加码、政府债供给提速、供需格局阶段性缓和等因素下的潜在回调压力。策略上，将维持灵活的久期与适中的杠杆水平，增加交易频率，把握利率波段。

本基金标的指数为中小创业企业400指数，由中创500指数剔除同期中创100指数成份股后余下的400只股票组成,反映中小板和创业板中正处于高成长阶段的企业的整体状况。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.52%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为恒生中国企业指数，恒生中国企业指数选择市值最大的50只在香港上市的中国内地企业组成指数成分股，反映在香港上市的中国内地企业之整体表现。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.06%，年化跟踪误差为1.08%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.30%的限制。本基金跟踪误差来源主要包括：基金申购赎回的影响、人民币港币的汇率变化等。　　截至本报告期末本基金份额净值为0.6541元；本报告期基金份额净值增长率为-10.14%，业绩比较基准收益率为-11.22%。

本基金标的指数为深证基本面120指数，该指数系列以深市A股为样本空间，分别挑选基本面价值最大的120家深市A股上市公司作为样本，且样本股的权重配置与其基本面价值相适应。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.03%，年化跟踪误差为0.94%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。

本基金跟踪中小创业企业400指数，由中创500指数剔除同期中创100指数成份股后余下的400只股票组成,反映中小板和创业板中正处于高成长阶段的企业的整体状况。本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好地跟踪标的指数，实现基金投资目标。　　二季度A股呈现典型的成长风格主导的结构性行情，科技与高端制造成为绝对主线。半导体板块在AI算力需求扩张和国产替代加速的双重逻辑下表现最为强劲，电子、通信紧随其后。与之形成鲜明对比的是，价值蓝筹板块普遍承压，反映出市场资金从防御性资产向成长性资产的明显切换。整体看，二季度A股市场生态由普涨型行情向产业逻辑驱动的结构性行情深度演进，科技成长与价值/红利之间的分化进一步加大。全球主要市场在二季度普遍走强，核心驱动力来自AI产业链景气延续与油价高位回落。美股表现最为亮眼，科技板块尤其是AI芯片股成为主线，但通胀粘性使市场降息预期快速反转，加息担忧开始升温。欧洲股市整体上行，企业盈利预期修复，但内部表现分化，能源敏感型经济体相对承压。亚太市场中日韩依托半导体超级周期和AI算力需求持续走高，成为全球资金追捧的重要方向。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.54%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.20%的限制。