华夏上证基准做市公司债ETF(511200) - 基金经理

上半年经济基本面整体表现平稳，得益于去年9月的一系列稳经济政策，地方政府债务压力得到缓解，投资链条止住了下行趋势转为平稳，地产销售仍有压力，但土地出让有所回暖。上半年经济增速高于全年目标，内生动能有所改善。市场方面，年初央行暂停了国债买卖，同时一季度信贷需求偏强使得资金利率快速上行，进入二季度信贷需求转为平稳，伴随政策利率降息，资金利率转为下行，带动债券市场修复。利率债上半年表现一般，曲线平坦化，中短端整体上行，长端先上后下整体震荡，信用债受益于宽松的资金面，信用利差整体压缩。报告期内，本基金主要根据流动性和收益率对成份券进行抽样复制，并根据成份券的流动性调整持仓及申赎券单，按照基金合同要求跟踪指数。在基金合同允许的范围内，本基金通过择券择时操作，适当地与指数有小幅度的偏离。年初收益率绝对水平和信用利差水平都偏低，基金保持了相对较低的仓位和久期；3月收益率回调，信用利差水平也跌到相对高位，信用债配置价值显现，我们适当提高了基金的仓位和久期；5月下旬开始信用债ETF基金规模扩张加快，基金仓位面临摊薄压力，我们通过增加在长久期信用债上的抽样复制比例，一定程度上对冲了仓位下降对基金的不利影响。

开年以来，基本面方面表现平稳，生产偏强，需求稍弱，不是主导债券市场波动的主要线索，市场主要围绕资金面交易。在央行防范资金空转的背景下，资金利率逐步上行，带动中短端利率上行，并逐渐传导到长端。同时由于资产端收益与负债成本持续倒挂，3月机构集中止损，使得长端利率大幅波动，利率快速上行后有所回落。至季末，10年国债收在1.8%附近，较年初上行约20bp。报告期内，本基金根据流动性和收益率对成份券进行抽样复制，并根据成份券的流动性调整持仓及申赎券单，按照基金合同要求跟踪指数。