招商恒生港股通汽车主题指数发起式A(026758) - 基金投资策略和运作

宏观经济方面，上半年国内经济延续平稳运行态势，工业生产保持较快增长，新质生产力加快培育，高技术产业对经济增长的贡献持续提升；出口保持较快增长，但固定资产投资同比下滑，社会消费品零售总额增速偏低，内需修复仍需时间。海外方面，美联储货币政策转向预期反复博弈，1月FOMC会议删除宽松倾向表述，降息时点不断后移，6月新任美联储主席首秀释放鹰派信号，部分官员甚至预计年内加息；十年期美债收益率维持高位，美元震荡上行，叠加美伊冲突推升油价，全球流动性环境整体偏紧，离岸市场承压明显。证券市场方面，港股市场上半年冲高回落、震荡下行，呈"三阶段"走势：1月在南向资金流入与风险偏好修复驱动下，恒生指数一度冲高至年内高点；2月至3月，受美联储宽松预期消退、地缘冲突扰动及互联网平台补贴战、新能源汽车价格战引发的盈利预期下修影响，市场转入调整；4月短暂反弹后，5月至6月在三季度巨额解禁预期、海外资金risk-off及港股IPO扩容分流的共振下再度走弱，6月下旬恒指触及年内低点。结构上分化极致，半导体、能源等板块领涨，AI硬科技龙头抱团走强，互联网平台、新能源汽车、传统地产等板块显著回调。报告期内，恒生指数下跌10.73%，恒生中国企业指数下跌15.21%，恒生科技指数下跌18.92%。资金面方面，上半年南向资金净流入节奏较2025年明显放缓，5月出现阶段性净流出；一级市场则高度活跃，上半年港股IPO募资约2100亿港元，同比增长约92%，位居全球第二，对二级市场存量资金形成一定分流。报告期末仓位维持在94%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。

2026年一季度，港股整体上表现出震荡下跌态势，其中，恒生指数下跌了3.29%，恒生综合下跌了4.77%，恒生港股通小型股上涨了1.40%。风格与板块上，小盘风格、价值风格相对占优。30个中信港股通一级行业中，共有13个行业在2026年一季度获得正收益。涨幅前三的行业为煤炭、石油石化、综合，涨幅分别为31.56%、27.41%、24.37%。而电子、传媒、国防军工表现欠佳。报告期内，产品处于建仓期。报告期末仓位维持在99%左右的水平，基本上完成了对基准的跟踪。