大成国证石油天然气指数型发起式A(026715) - 基金投资策略和运作

二季度，A股市场波动显著，风格极致分化。收益方面，沪深300涨11.90%；中证500涨18.56%；中证1000涨15.62%；创业板指涨36.35%；科创50涨75.74%。行业上，电子、通信、建材涨幅较高；消费者服务、农林牧渔和综合表现不佳。风格上，成长大幅占优。 　　报告期内，股票市场行情的内在逻辑可以概括为四个阶段：地缘压制下的缩量拉锯、风险缓释触发的成长修复、事件催化峰值与分母扰动的博弈，以及地缘溢价消退与政策共振下的风格极致加速。贯穿始终的矛盾是人工智能算力产业景气与传统资源、红利资产之间的对立。季度初，中东地缘冲突的冲击余波仍在，市场延续调整态势，资金观望情绪主导。指数基本上围绕关键关口震荡，但并未形成有效反弹。特朗普政府在"极限施压"与"谈判缓和"间的频繁切换，进一步扰乱了市场对宏观风险的定价秩序，A股整体缩量拉锯。4月8日后，由于美伊进入停火谈判窗口期，霍尔木兹海峡通行回升，尾部风险骤降，跨资产联动性回落，市场由此进入一轮以成长风格为核心的估值修复行情。前期超跌的科技板块反弹幅度居前，红利价值风格相对承压。这一轮行情并非纯粹的情绪修复，AI产业链恰好步入一季度业绩验证期，硬件龙头盈利高增兑现了市场此前的预期差，叠加DeepSeek V4模型发布及国产算力订单上修，产业趋势与基本面确定性形成共振，驱动行情由超跌修复演变为具有盈利支撑的趋势性上行，日均成交额随之显著回升，市场情绪改善。5月的特朗普访华以及中美元首构建"建设性战略稳定关系"共识落地后，外交层面的超预期进展将市场风险偏好推升至阶段性峰值，上证指数一度创十年新高。然而，重大利好兑现后市场即进入长达近一个月的震荡回调期。五月中至六月上旬调整的原因由外而内层层叠加：分母端，美国通胀、非农数据全面超预期，鹰派新主席沃什履新后美联储全年降息预期基本被排除，10年期美债收益率向上突破关口，市场进一步交易预防性加息可能，高利率环境对全球风险资产构成持续压制；流动性方面，内外部扰动在6月上旬集中释放；结构上，TMT方向筹码拥挤，财报真空期缺乏新催化等等。部分资金从高拥挤的科技方向向煤炭、电力等低估值防御板块切换，市场进入存量博弈格局。转折出现在6月11日——特朗普宣布取消对伊空袭，美伊协议进入最终文本协调阶段，布油价格应声下跌，地缘风险溢价系统性消退。传统能源与红利板块估值的支撑之一是地缘溢价，溢价退潮后持仓资金从价值端被动向成长端腾挪，加速了风格的再平衡。此外，陆家嘴论坛与央行六项定向措施对科技资产给予背书，加之板块在前期震荡中完成了筹码净化，低摩擦启动条件与多重利好共振，推动科技在最后两周单边强势拉升，并与红利资产之间的形成巨大收益差，成为近年指数史上极端风格分化事件之一。 　　本基金标的指数为国证石油天然气指数。国证石油天然气指数反映沪深北交易所石油天然气产业相关上市公司的证券价格变化情况。本基金采用完全复制标的指数的方法，进行被动指数化投资。股票投资组合的构建主要按照标的指数的成份股组成及其权重来拟合复制标的指数，并根据标的指数成份股及其权重的变动而进行相应调整，以复制和跟踪标的指数。运作层面上，本基金在报告期内基本保持满仓，各项操作符合基金合同的要求。