国投瑞银聚福稳健3个月持有期混合（FOF）A(026588) - 基金投资策略和运作

今年上半年，股市震荡上行且波动明显，结构性行情突出。1-2月，在春季躁动的背景下，市场整体上行，期间受有色金属波动影响出现震荡。3月，中东局势升级引发能源危机显现，全球风险偏好回落，风险资产大幅回撤，尤其是对能源进口依赖较大的欧、亚股市波动更为明显，国内股市也随之下跌。4月至5月中旬，尽管美伊冲突尚未结束，但市场已对其前景产生了乐观预期，股市持续上行。5月中旬至6月末，市场横盘整理，AI相关产业带动电子、通信板块大涨，但价值板块在AI虹吸效应下加速下跌。宏观层面，全球主要经济体数据维持韧性，但K型经济特征明显。由于中东局势升级，油价上涨推动通胀上行，进而使得全球多数央行提前进入加息周期，风险资产承受了来自分母端的压力。国内方面，一季度经济较为强劲，二季度因内需不足而走弱。我们预计下半年基本面仍有一定的压力，若稳增长政策适度推出，后续环比增长有望较二季度加速，完成4.5%的增长目标。通胀方面，油价推升上半年PPI，下半年名义增长或维持高位，但我们认为价格端的稳定仍需要政策发力带动内需的启动。操作层面，因产品成立初期市场受中东局势动荡影响，建仓节奏适度放缓。二季度以来，随全球环境趋稳，我们持续增持权益持仓，并基于全球利率环境变化控制了黄金基金配置比例。权益基金内部，分散持有价值、科技成长、周期中上游等板块，目前持仓较为均衡。债券基金方面，我们的配置以中长期债基为主，辅以一定比例的固收增强基金、中短债基和现金管理工具。展望后市，A股牛市可能仍未结束，市场企稳修复可期，我们将维持合理比例的权益资产。