上银慧达双利债券A(026325) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，国内经济延续修复，海外地缘冲突、油价及通胀预期波动等因素持续扰动市场风险偏好，权益市场呈现波动加大、结构分化显著的特征，算力、通信和半导体及设备等高景气方向表现活跃，红利、周期、消费等板块阶段性轮动；债券市场在流动性合理充裕、政府债供给和股债风险偏好变化等因素影响下总体维持区间震荡。报告期内，本基金根据固收底仓、权益增强的投资思路，固定收益端以国债和政策性金融债等高流动性品种构建底仓，辅以少量二级资本债及二永债提升静态收益，并根据资金面和收益率曲线变化动态调整久期、品种结构和杠杆水平，力争获取票息及波段收益；权益端在风险预算约束下推进建仓，重点配置景气度和业绩具有较强验证的AI算力、半导体国产化及通信等方向，同时以金融、消费红利和资源周期等品种平衡组合风格，并结合交易拥挤度、基本面兑现情况和个股性价比持续优化持仓结构、控制尾部风险。面对市场波动放大，本基金更加重视流动性管理和收益回撤比，通过自上而下的大类资产配置与自下而上的个券、个股精选相结合，努力在控制净值波动的基础上提升组合收益的持续性。

债券方面，一季度中，在央行支持性货币政策的大框架下，市场流动性保持合理充裕。故资金预期稳定，机构配置力量持续发力，中短端债券品种整体稳中有降，走势平稳。长端至春节后还表现尚可，但二月底地缘局势变化剧烈，市场通胀担忧渐起，使得长端利率有所抬升，但整季度来看表现为宽幅震荡。点位来看，1年国债下行12BP，10年国债下行3BP，30年国债上行8BP，利率曲线整体变陡变凹；信用方面，充裕的入场资金使得信用端利率易下难上，信用利差持续收窄，并有明显由短及长压缩的态势。权益方面，一季度国内宏观稳中向好，一方面二手房成交有阶段性复苏的迹象，另一方面，科技行业持续快速发展，AI、机器人等领域不断创新，国内制造业全球竞争优势凸显。海外冲突成为最大的不确定因子，短期冲突对于风险偏好的影响已钝化，但中期油价中枢上行对全球经济的影响仍需观察。报告期内，权益方面，本基金坚持价值投资的导向，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，以求在较低波动的同时谋求合理收益。固收方面，整体维持合理久期和灵活杠杆的投资策略，报告期内积极排布组合负债结构，基金净值合理增长。