上银慧达双利债券A(026325) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
上银慧达双利债券A026325.jj上银慧达双利债券型证券投资基金2026年中期报告 
报告期内，本基金延续泛红利加景气趋势的投资思路。固定收益端以国债、政策性金融债等高流动性利率品种为主构建底仓，辅以二级资本债及永续债增厚静态收益，并根据资金面、收益率曲线和股债风险偏好变化动态调整久期、品种结构与杠杆水平，兼顾票息、流动性与波段交易机会。权益端在风险预算约束下逐步提高仓位，上半年末股票仓位以泛红利资产稳定波动，以AI算力、通信及半导体国产化等景气方向增厚收益，并通过资源、新能源等板块补充风格暴露。二季度成长板块涨幅较大后，本基金结合业绩兑现、交易拥挤度和个股性价比等因素，进行了部分减仓及调仓。总体上，本基金通过自上而下的大类资产配置与自下而上的个券、个股精选相结合，强化流动性管理和收益回撤比，力争提升组合收益。
2026年上半年，国内经济延续修复，稳增长政策和相对充裕的流动性对市场形成支撑，海外地缘冲突、油价、通胀及主要经济体货币政策预期反复扰动风险偏好。A股整体呈现一季度冲高回落、二季度明显修复的走势，成长风格和中小盘显著占优，电子、通信等AI相关行业表现突出，食品饮料、房地产、银行等板块相对偏弱，行业分化和轮动速度均处于较高水平；债券市场总体维持震荡偏强。展望下半年，政策托底和流动性环境仍有利于权益市场延续结构性机会，但部分AI相关方向经过快速上涨后，估值和交易拥挤度有所抬升，后续将更加依赖订单、盈利及资本开支的持续验证。本基金将继续关注AI算力、通信和半导体国产化等具备产业趋势与业绩支撑的方向，现金流稳定、估值合理的红利类资产以及资源、新能源等板块，并根据景气与性价比动态调整。债券方面，低利率环境下关注高流动性利率债，保持适度久期，重视杠杆、流动性和交易节奏。
上银慧达双利债券A026325.jj上银慧达双利债券型证券投资基金2026年第1季度报告
债券方面，一季度中，在央行支持性货币政策的大框架下，市场流动性保持合理充裕。故资金预期稳定，机构配置力量持续发力，中短端债券品种整体稳中有降，走势平稳。长端至春节后还表现尚可，但二月底地缘局势变化剧烈，市场通胀担忧渐起，使得长端利率有所抬升，但整季度来看表现为宽幅震荡。点位来看，1年国债下行12BP，10年国债下行3BP，30年国债上行8BP，利率曲线整体变陡变凹；信用方面，充裕的入场资金使得信用端利率易下难上，信用利差持续收窄，并有明显由短及长压缩的态势。权益方面，一季度国内宏观稳中向好，一方面二手房成交有阶段性复苏的迹象，另一方面，科技行业持续快速发展，AI、机器人等领域不断创新，国内制造业全球竞争优势凸显。海外冲突成为最大的不确定因子，短期冲突对于风险偏好的影响已钝化，但中期油价中枢上行对全球经济的影响仍需观察。报告期内，权益方面，本基金坚持价值投资的导向，行业配置较为分散，不断在能力圈中挖掘更具备性价比的投资方向，以求在较低波动的同时谋求合理收益。固收方面，整体维持合理久期和灵活杠杆的投资策略，报告期内积极排布组合负债结构，基金净值合理增长。