广发多添利六个月持有债券A(026314) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，债市收益率先修复性下行，后在超长端政府债券供给结构担忧下，跟随超长端调整，收益率曲线陡峭化。10月份至11月初，债市收益率转为下行，核心驱动因素在于调整后的配置行情，以及央行宣布国债买卖重启。11月中旬至12月上旬，债市收益率小幅上行，收益率曲线明显走陡，且债市进入对利多反应“钝化”阶段，核心驱动因素在于超长端的供给结构担忧与基金负债预期不稳形成共振，加剧了市场的波动。12月上旬以后，债市整体呈现高位震荡，等待基金销售新规落地和最新的数据和政策指引。总结来看，四季度债市表现较三季度好转，但超长期限利率债承压，利率曲线明显陡峭化。权益市场四季度运行震荡偏强，核心主线仍然在科技和有色方向，四季度末商业航天接力科技成为跨年行情的新主线。报告期内，本产品由原广发资管多添利六个月持有期债券型集合资产管理计划变更而来，根据跨年的行情预期配置权益资产，维持债券的底仓结构。展望2026年一季度，预计债券市场的主线在于政策、机构行为等。政策方面，中央经济工作会议明确“稳中求进”工作总基调，市场对一季度稳增长靠前发力预期较高，关注地方债的发行供给结构变化。机构行为方面，基金销售新规落地后，关注产品负债端的预期是否有改善；此外，关注2026年初大型银行指标能否放松，释放超长端政府债券的配置需求。总体来看，2026年一季度债市多空交织，影响因素较为复杂，但静态赔率明显改善后，预期市场运行偏震荡，关注市场震荡交易机会。2026年一季度权益的春季行情市场预期偏强，预计会有一定表现，可以积极寻找机会。