招商安琪债券C(026162) - 基金投资策略和运作

报告期内国内宏观经济平稳运行，人民币汇率维持稳中有升态势，出口继续保持较快增长。一线城市二手房成交活跃，但是仍然存在以价换量的情况。由于油价的快速上涨，PPI年内转正的时间点提前。回顾一季度的资本市场，股票市场由于地缘风险问题波动加大，万得全A下跌1.15%、恒生指数下跌3.29%，板块分化较大。报告期内，股票投资方面，我们主要配置盈利能力高、估值合理或相对低估以及股价未大幅上涨的标的上。但一季度市场步入明显的结构性行情，少数强势热门股呈现强者恒强，在这种行情结构中模型较难获得超额收益。行业方面，我们在食品饮料上配置的比重最高，其次是医药和机械制造。债券投资方面，资产荒的问题仍然存在，导致信用债的需求旺盛，又因为虽然降息预期降温，但是银行间的回购利率持续下行，为短端利率提供较强支撑。组合在报告期内增加信用债的配置比例，赚取票息和信用利差压缩的收益。