前海开源安和债券A(026097) - 基金投资策略和运作

固定收益方面，二季度名义GDP继续修复，实际增速略低于一季度，出口超预期，而通货膨胀方面CPI稳健，PPI在油价、金属等上游材料上涨带动下快速回升，财政、货币政策基本维持稳定。资金面整体宽松，机构负债端较好，债市整体下行，中短端向下突破，长端受限于通胀预期表现相对一般。权益方面两极分化，偏红利风格调整明显，科技成长表现较好。 权益方面，2026年二季度，投资面临的核心矛盾再次出现快速切换，美伊战争经过数月拉扯，紧张局势得以缓解，能源危机暂时解除。而与此同时，AI产业几乎不受战局的影响，展现加速趋势，接替成为二季度权益市场的主旋律。由此也引发AI板块与非AI板块呈现出极致分化行情。报告期间沪深300指数上涨11.9%，其中AI含量高的创业板指和科创综指分别上涨36.4%和55.7%，而代表传统经济的非AI板块则出现了大面积的下跌，比如红利低波指数下跌12.8%。香港市场方面，同样AI含量相对低的恒生指数下跌7.7%。 操作上， 固收方面，组合以高等级信用债打底，利率债波段操作增厚，整体获得了较好的收益；权益方面，面对市场核心矛盾的快速切换和极致分化的市场格局，本基金在二季度采取的策略是保持股票仓位在中枢位置附近，同时以低估价值类资产为底仓，辅以部分AI方向成长类资产作为收益增强，通过构建哑铃型结构的组合，以期实现收益与回撤的平衡。 展望未来，我们认为目前AI与非AI板块行情分化或已达到历史极值，后续或有分化收敛的机会。AI基本面趋势固然强势，但也面临高估值、高预期、高交易拥挤度的问题；非AI的很多领域在经过上半年的调整之后，投资性价比反而有所提升。因此，在接下来的操作中，我们将根据投资性价比的相对变化，择机对组合配置进行再平衡，以期为投资者带来稳健、可持续的回报。

一季度以来，名义GDP有所修复，实际增速方面出口、投资、消费都超预期，而通货膨胀方面CPI稳健，PPI在油价、金属等上游材料上涨带动下快速回升，财政、货币政策基本维持稳定。固定收益方面，在对宽松货币政策的预期以及同业活期存款自律协议压低银行负债成本的带动下，债市中短端向下突破，长端受限于通胀预期表现一般。权益方面，股票、转债皆冲高回落，结构性机会凸显。操作上，纯债方面建仓了1-3年交易所信用债及利率债，享受了本轮收益率下行；权益方面，根据市场情况逐步加仓了公用事业、煤炭、电力设备及新能源、有色等行业，以红利资产为主。