易方达如意盈安6个月持有混合发起式（FOF）C(025823) - 基金投资策略和运作

2026年二季度，随着中东地缘冲突降温，原油价格高位回落，前期压制风险资产的通胀与供给担忧明显缓和，市场交易主线重新回归科技成长，资金对中长期产业趋势的定价意愿显著抬升。海外方面，全球主要股指普遍上涨，标普500上涨14.87%，纳斯达克指数上涨21.41%，受益于AI资本开支的亚太市场表现更为突出，韩国综合指数上涨67.77%，日经225指数上涨37.21%。国内方面，指数层面的上涨并不均衡，上证指数上涨5.20%，深证成指上涨20.24%，创业板指大幅上涨36.35%，超额收益高度集中于TMT等景气成长方向，申万一级行业中，电子上涨90.92%，通信上涨63.84%，成为绝对的超额收益来源；而传统顺周期板块全面回落，石油石化下跌22.20%，农林牧渔下跌20.19%，钢铁下跌18.59%。债市方面，流动性宽松环境下利率震荡下行，1年期国债收益率下行10bp，10年期国债收益率下行8bp。商品资产则系统性走弱，受地缘风险溢价消退与供给担忧缓和影响，布伦特原油冲高回落；贵金属方面，此前避险与流动性驱动的上涨在本季度回吐，COMEX黄金下跌14.68%，COMEX白银下跌22.27%。在报告期内，本基金主要进行以下操作：在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。回顾期内，权益资产经过调整后赔率改善，随着外部地缘风险下降，组合适度提升权益资产仓位。地域配置方面，综合考量流动性环境与基本面压力，组合降低了港股与欧股的配置比例，将仓位向盈利韧性更强的A股和美股集中。结构配置层面，基于对宏观经济复苏斜率的跟踪评估，组合小幅减配了顺周期板块，加仓了受益于产业趋势与风险偏好回升的科技制造板块，相关资产在经历了年初的调整后，估值吸引力提升，短期具备更高的盈亏比。但近期行业层面极致的分化也意味着交易一致性较高，市场脆弱性提升，后续结构性波动与回撤风险可能加大，组合在维持权益敞口的基础上，对风格配置进行了小幅再平衡。债券方面，全球从降息周期逐步过渡到加息周期，新任美联储主席上任后，货币政策不确定性有所提升，而国内货币政策独立于海外，组合适度降低海外美元债比例，提升国内债券比例。在资金面宽松与“资产荒”环境下，组合小幅拉长国内债券底仓的久期。含权固收部分，组合配置结构更加均衡化，同时考虑到纯债收益率处于绝对低位，组合将部分弹性较弱的二级债基品种，替换为低波属性的打新基金，希望在控制组合整体回撤风险的前提下，积极捕捉一级市场的收益机会。另类策略方面，在油价快速冲高过程中，组合小幅减仓能化相关资产兑现收益；随着地缘政治风险溢价逐步消退，黄金短期承压于实际利率上行，且与其他资产的相关性有所抬升，基于整体风险预算管理的考量，组合阶段性降低黄金资产仓位。REITs板块经过近一年的持续调整，估值已处于历史相对低位，分派率性价比逐步凸显，考虑到后续REITs指数基金的发行，底层资产的流动性环境有望改善，组合逢低小幅左侧加仓。整体来看，组合依然保持基于“投资性价比”和“风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上实现资产的长期稳健增值，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。

2026年一季度，全球市场经历了从“复苏交易”向“滞胀交易”的转变。年初在流动性宽松预期影响下，全球股市延续涨势，但2月底爆发的中东地缘冲突使得油价飙升，引发全球滞胀恐慌，风险资产普遍承压回落，标普500指数跌4.63%，纳斯达克指数跌7.11%，美国国债收益率因通胀预期而大幅上行，2年期美国国债利率上行32bp，10年期美国国债利率上行12bp。国内方面，经济实现良好开局，1-2月宏观数据超预期，但受外部冲击影响，市场情绪趋于谨慎。全区间来看，上证指数收跌1.94%，深证成指小幅收跌0.35%；行业结构方面，煤炭、石油石化、综合等行业表现较好，非银金融、商贸零售、美容护理等行业表现较差。债券市场方面，受政府债供给前置与流动性宽松推动，10年期国债在1.8%附近震荡，而1年期国债则震荡下行12bp，收益率曲线呈现陡峭化。商品方面，受地缘冲突带来的极端供给风险影响，原油价格大幅上涨，布伦特原油期货季度涨幅约80%；黄金年初在美元信用弱化、避险需求和资金增配推动下快速上行，但地缘冲突升级后，在油价冲高带来的实际利率抬升与流动性收紧预期影响下价格回落，避险属性阶段性被压制，全区间来看，COMEX黄金收涨6.78%。本基金于2025年11月18日成立，之后快速完成初步建仓，主要以配置中短久期纯债基金和低波含权债基为主，后续随着安全垫积累及市场环境变化逐步提升权益基金比例。2026年一季度，本基金主要进行以下操作：在资产配置层面，主要是基于市场潜在风险及各类资产的风险补偿进行配置调整。1月初组合完成核心持仓品种的建仓，2月中旬开始，市场波动率明显提升，外部地缘风险压制市场风险偏好，组合小幅降低风险资产仓位。地域配置方面，考虑全球流动性变化及基本面压力，小幅降低港股与海外股票资产仓位。结构配置层面，权益方面，中长期看好科技和周期两个大方向，但去年底以来资金不断涌入，高度共识推升的“抱团”行为使得市场结构的脆弱性提升，从增加组合韧性角度，我们结构上降低高拥挤板块占比，提升低相关价值类策略和稳定板块资产占比。基金品种方面，部分投资海外市场的ETF品种在市场情绪高涨时溢价率大幅上行，组合适度减仓兑现收益。债券方面，组合整体维持中短久期，结构方面，小幅降低含权债基比例，增加纯债基金比例。海外债券方面，美中利差保持在相对高位，美元债基金仍有配置价值，但考虑到通胀预期提升或对美国债券利率产生负面影响，叠加汇率扰动，组合整体控制该类资产的风险贡献，并对配置结构进行优化。另类策略方面，地缘冲突加剧的乱纪元环境下，商品资产具有较高配置价值，但同时也需关注波动率提升带来的风险。具体来看，黄金仍为组合核心配置商品资产，报告期内，综合考量边际资金面变化与市场交易拥挤度等因素，组合采取了相对逆向的操作思路；其他商品方面，小幅提升受益于油价上行的能源化工相关资产，同时关注部分商品ETF受情绪影响溢价率大幅上行，组合适度降仓提前兑现收益。整体来看，组合依然保持基于“投资性价比”和“风险预算”进行配置的策略，以获取确定性收益为首要投资目标，在控制组合整体风险的情况下，对收益增强确定性较高的方向进行配置，通过FOF产品“多资产、多策略”的特点平抑波动，降低组合脆弱性，努力实现在预期风险水平下更有竞争力的收益水平。本基金是一只定位中低风险的稳健型FOF产品，在组合管理过程中会更多关注投资者的获得感，力争在控制组合下行风险的基础上实现资产的长期稳健增值，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。