金信中证同业存单AAA指数7天持有(025804) - 基金投资策略和运作

今年上半年我国GDP同比增长4.7%，其中一、二季度GDP同比增长分别为5.0%和4.3%，经济运行边际放缓。国内经济K型分化明显，出口部门和高科技领域增速较高，而地产相关的传统行业表现较弱。上半年我国出口增速较高，主要是高新技术产品出口带动，而传统行业如箱包、服饰和玩具等出口增速较弱。内需总体走弱，基建投资和地产投资拖累较大。海外美伊冲突反复不断，国际原油供应链不畅，推高石油价格和通胀压力。国内政策总体平稳友好，货币政策基调适度宽松，财政政策发力提效。资金利率总体维持在较低的水平。报告期内，国内债券市场总体向好，收益率有所下行。年初，权益市场延续上行，债市情绪受到压制，10年期国债收益率一度达到1.9%上方。随后股市降温和结构性降息工具落地，债券收益率明显下行。春节后资金利率边际抬升、美伊冲突及油价上升推高通胀预期、国内经济数据好于预期推动债市小幅回调。4月初市场担忧长债供给，10年期国债收益率在1.8%上方高位震荡。4月中旬资金面极度宽松，海外地缘冲突有所缓和，债券市场出现明显上涨，10年期国债收益率降至1.73%左右。后续经济基本面数据走弱、MLF超额投放等推动债券市场小幅上涨。受资金面总体宽裕影响，银行同业存单利率总体下行。上半年，1年期国债收益率下行22BP至1.12%，1年期AAA银行存单收益率下行16BP至1.46%。报告期内，本基金采用抽样复制指数与动态优化相结合的方法，主要投资于中证AAA同业存单指数的成份券和备选成份券，并综合运用久期策略、骑乘策略、票息策略和杠杆策略等来增厚投资组合的收益。维持了较低的杠杆率，保持较高的流动性和信用质地。

2026年一季度国内债券市场整体表现尚可，长短期限品种有所分化，期限利差整体走阔，其中1年期国债收益率从1.33%下行11BP至1.22%，10年期国债收益率从1.84%震荡下行至1.82%，30年期国债收益率从2.25%上行10BP至2.35%。1年期AAA同业存单收益率在资金面持续宽松的推动下，从1.6%左右下行10BP至1.5%附近。去年年底至今年年初，权益市场情绪相对较好，同时新一年超长债供给压力预计加大，导致债券市场情绪偏谨慎，年初长端利率有明显的抬升。2月份，央行结构性降息落地，资金面在春节前后整体维持充裕，资金价格波动幅度可控，同时权益市场震荡为主，债市配置力量有所增强，持券过节的倾向较强，债券收益率曲线整体有所下行。3月以来，美伊战争成为影响全球资本市场最核心的因素，通胀预期抬升明显，同时国内公布1-2月经济数据表现尚可，“开门红”特征明显，长债的交易参与程度下降，而中短期限品种交投相对活跃，期限利差走阔特征明显，同业存单收益率在这一过程中出现比较明显的下行。投资运作上，报告期内本基金采用抽样复制指数与动态优化相结合的方法，主要投资于中证AAA同业存单指数的成份券和备选成份券，并综合运用久期策略、骑乘策略、票息策略和杠杆策略等来增厚投资组合的收益。