中欧中证全指证券公司指数发起A(025779) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，全球金融市场处于中美地缘关系与全球宏观政策博弈的重要阶段。A股在此期间走出“N”形轨迹：10月借助国内“十五五”规划明晰及中美贸易紧张情绪暂缓而上升；11月因美联储降息预期波动及人工智能领域估值疑虑出现调整；12月则在美联储实际降息、国内中央经济工作会议释放积极信号与人民币走强共同推动下显著回升。  10月，证券公司指数小幅回落1.01%。当月开局阶段，市场情绪受中美关税议题困扰。10月10日，美国总统特朗普拟对华加征新关税的表态引发美股单日急跌3.56%，波及全球风险资产。政策转机出现在月中。10月23日，二十届四中全会通过《公报》，其中“十五五”规划勾勒出未来五年科技自主与内需提振的战略方向，明确了政策底线，缓解了外部压力。月底多重利好叠加：10月30日，中美元首在釜山会晤；同日，双方在吉隆坡经贸对话取得进展，涉及芬太尼类商品关税调降及部分关税延期。美联储也于此日宣布降息25个基点，利率区间调整至3.75%-4.00%，并表明12月起停止缩表。  11月，证券公司指数整体下调5.78%。市场焦点集中于美联储12月是否降息的不确定性，以及关于人工智能行业是否存在泡沫的争论。在中美共识逐步落实与国内CPI、PPI数据向好的带动下，上证指数于11月14日触及年内峰值4034点。之后大盘压力显现：一方面，因美国联邦机构短期停摆，关键就业数据缺位，美联储官员释放矛盾信号，导致12月降息概率一度低至20%；另一方面，海外头部AI企业高管提及数据中心融资可能需政府支持，引发对AI投资可持续性的忧虑，全球科技股随之调整。临近月末，美联储官员转向鸽派表态，叠加中美元首通话增强乐观预期，促使风险资产价格回稳。  12月，证券公司指数回升2.63%。国内政策层面，中央经济工作会议于12月12日召开，确立2026年经济工作重点，并将扩大内需置于战略高度。海外方面，美国11月通胀数据低于预期，美联储于12月10日实施降息25个基点，小幅上调经济增长预测并调低通胀展望。同时，特朗普关于未来美联储主席应支持低利率的表态，强化了未来货币政策宽松的预期。  展望2026年，全球主要经济体预计呈现财政与货币政策同步宽松的态势，中国经济在宏观政策支撑下有望进入复苏通道。海外视角看，美联储在12月将利率调至3.5%-3.75%，市场预测2026年可能进一步降息1至2次。加之美联储主席将于5月更换，新任主席预计将延续低利率导向，以配合财政发债需求，美国货币环境或保持宽松。在降息与财政赤字双重影响下，美元可能延续弱势——2025年美元指数累计下跌约9.5%，为2017年以来最大年度跌幅。宽松流动性已反映于大宗商品市场，文华商品指数升至历史高位，黄金价格连续突破纪录。2026年美国为应对中期选举，有望维持“宽财政+宽货币”的政策组合。国内方面，2026年是“十五五”起步之年，财政支持有望继续强化。需求侧，扩内需被列为经济工作首要任务，政府投资尤其是中央与地方债券将起到主要拉动作用。供给侧，通过反内卷政策约束产能投放、淘汰落后产能，有望优化供需结构，带动PPI回正，企业利润或随价格回升进入增长区间。市场角度，随着国内长期利率降至2%以下，股票相对于债券的吸引力上升，居民资产配置可能由债转股；人民币汇率稳定升值也有望吸引外资流入，A股或迎来境内外的资金合力。