国泰海通安泰三个月持有债券C(025593) - 基金投资策略和运作

2026年一季度债券收益率整体下行，收益率曲线陡峭化，10年国债收益率从1.85%下行至1.82%，30年国债收益率从2.27%上行至2.35%。年初权益市场走强，叠加供给冲击，债市情绪承压，10年国债收益率上行至1.90%。随后央行结构性降息落地，银行保险等配置盘发力，10年国债收益率下行至1.78%。3月美伊冲突爆发、原油暴涨，通胀预期抬升，叠加1-2月经济数据超预期，10年国债收益率上行至1.84%。临近季末，资金宽松支撑债市情绪，长端通胀交易有所降温，10年国债收益率下行至1.81%。资金方面，银行负债端充裕，资金利率维持低位，同业存款利率调降预期，存单和短债品种表现较好。2026年一季度转债指数先涨后跌，整体持平，1月受益于宽松流动性和科技板块催化，转债市场快速上涨，2月转债市场估值抬升至历史高位，波动放大，呈现宽幅震荡，3月开始美伊冲突大幅降低风险偏好，叠加转债的高估值问题，转债开始快速下跌至年初位置。报告期内本基金增配信用债。后续密切关注权益市场、货币政策、通胀回升情况，操作上灵活应对。本基金在2月后对转债保持中低仓位，后续转债市场预期随着权益修复而回暖，组合会积极交易，把握结构性的个券机会。

2025年四季度债市弱势震荡，债券收益率先下后上，收益率曲线陡峭化，10年国债收益率从1.86%下行至1.85%，30年国债收益率从2.25%上行至2.27%。10月，中美贸易摩擦反复，央行宣布重启国债买卖，10年国债收益率快速下行至1.79%。11月，央行公告买债规模不及市场预期，公募销售新规扰动不断，基金负债端面临赎回扰动，10年国债收益率上行至1.84%。12月，市场担忧超长债供给和银行承接能力，30年国债收益率从2.2%上行至2.27%。转债市场四季度高位震荡，结构分化，估值仍处于历史较高分位数，保持中低仓位水平，注重自下而上择券。回顾本季度，产品灵活调整组合久期，积极把握债券与可转债的交易机会。展望后市，预计逆周期宏观政策延续发力，货币政策延续中性偏松。后续密切关注权益市场、货币政策、通胀回升情况，操作上灵活应对，积极把握债券和可转债的交易机会。