鑫元上证科创板综合价格指数增强A(025323) - 基金投资策略和运作

展望后市，我们对市场中期走势保持谨慎乐观。7月中旬市场经历了一轮快速调整，触发了较为罕见的超卖信号，从历史规律看，类似幅度的单日急跌之后，主要宽基指数短期修复的胜率相对较高；同时融资盘等资金面信号也显示，阶段性抛压已得到较为充分的释放，市场进一步大幅下探的空间或相对有限。　　结构层面，我们倾向于认为三季度市场风格将逐步走向均衡。前期表现分化较大的科技与红利、成长与微盘等风格之间有望趋于收敛。对于双创板块而言，即便出现技术性反弹，短期内或难以重现此前的单边行情，更可能以宽幅震荡、波动逐步收敛的方式演绎。一方面，当前正值中报业绩披露期，部分成长板块前期估值抬升较快，需要经过业绩披露的对齐与校准，这一过程往往伴随多空双方的反复博弈；另一方面，从波动率的维度观察，部分科技板块已连续数月处于历史较高波动区间，参考过往经验，持续的高波动之后通常需要一段蓄势整固的过程，才有望酝酿下一波趋势性机会。　　行业层面，近期某存储芯片龙头企业的上市值得重点关注。作为该细分领域的核心标的，其体量在板块内占据相当比重，有望成为产业估值的重要参照，推动相关板块内部"去伪存真"。参考历史同类案例，板块内部未来或呈现一定分化：具备持续订单支撑和业绩兑现能力的公司仍有望获得市场认可，而更多依赖题材概念的公司则可能面临估值回归。配置上，建议以均衡思路应对市场波动，在控制整体风险敞口的前提下，关注业绩确定性较强的方向。

权益市场自2024年9月底以来走过了估值修复和估值扩张两个阶段，沪深300、中证500和中证1000等宽基指数市净率已经超过近五年历史分位数90%水平，估值进一步扩张的压力增大。在当前阶段，精选个股的重要性愈发突出，一方面是绝对低估但基本面有所改善的股票，另一方面是估值相对合理但业绩持续且确定性较强的个股，这两类股票将是2026年权益市场获取超额收益的关键。　　分行业板块来看。科技板块将迎来业绩兑现压力，除了业绩确定性较强的海外算力，国产算力、半导体设备材料、创新药及商业航天等板块若能实现订单加速落地与现金流加速上涨，这些板块有望从主题走向核心资产。周期行业将迎来供需再平衡，在PPI温和回升、全球再工业化和供给端持续出清的推动下，铜、铝等关键资源品及化工龙头盈利拐点显现。制造业永远不缺少投资机会，尤其是电力设备和智能汽车相关产业链凭借技术突破与全球竞争力，将成为新质生产力的主阵地。消费板块虽具备防御价值，但整体弹性有限，投资需精耕细作，从估值修复和新消费细分赛道两个角度着手挖掘个股机会。　　全年维度看，主题性机会大概会减少，回归盈利本质，聚焦基本面有望是今年投资的主旋律。