招商资管智达红利优选混合发起A(024923) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，国内宏观经济继续处于新旧动能转换的深化期，政策端持续发力，流动性环境维持合理充裕。资本市场方面，上半年A股走势以地缘事件为界呈现出截然不同的特征。在美伊冲突爆发之前，市场整体处于相对均衡的阶段，资金在科技成长、出海产业链以及高股息资产之间进行着较为温和的博弈，板块间表现差异并不悬殊，市场风格呈现出一定的包容性。然而，美伊冲突的突发成为上半年行情的显著分水岭。受地缘风险溢价急升及全球资金重新配置的影响，市场迅速脱离了原有的均衡态势，进入了情绪化上涨与结构极致分化并存的阶段。在这一过程中，市场资金呈现出高度的聚焦特征，显著的风格轮动基本消失。特别是以人工智能为核心的科技方向，在产业趋势加速兑现与增量资金共振的推动下，持续展现出强劲的超额收益，成为市场主线；而部分传统周期与缺乏业绩催化的资产则相对承压，板块间的收益剪刀差被急剧拉大。整体而言，上半年的A股市场呈现出地缘事件催化下的极致结构性行情。回顾上半年的运作，本基金始终坚持“自上而下与自下而上相结合”的投资框架，在红利和高股息的大前提下，适当配置具有成长性的标的。我们在仓位管理上保持了相对积极的水平，以期捕捉结构性机会。整体而言，基金净值在震荡市中展现了较好的韧性，基本实现了稳健运作的目标。

2026年一季度A股市场呈现阶段性波动特征，整体可分为1-2月与3月两个阶段，1-2月期间，受适度宽松货币政策定调、超长期特别国债落地及新质生产力相关政策催化，市场情绪保持积极，整体呈现强势震荡上行态势。上证指数开年稳步攀升，一度突破4000点，2月末维持高位震荡，两市日均成交额稳定在较高水平，增量资金有序入场。行业层面，石油石化、煤炭等周期资源板块受全球供给格局及地缘因素影响表现相对突出，公用事业、特高压等板块受益于稳增长政策支持保持活跃，AI算力、半导体等科技成长板块呈现阶段性波动，消费类板块则因复苏进度不及预期表现相对平淡。3月以来，受美以伊战争影响，A股市场出现较大幅度调整，市场风格逐步向防御性方向切换。主要宽基指数均出现不同程度调整，市场交投活跃度较1-2月有所回落，投资者情绪趋于谨慎。上证50、沪深300等权重指数调整幅度相对温和，银行、能源等权重标的发挥了一定的市场稳定作用；创业板指、科创50等成长指数调整幅度相对较大。石油石化、煤炭等周期板块及银行、公用事业等低估值高股息板块表现相对抗跌，成为市场资金的阶段性配置方向。我们的产品坚持在满足红利要求的范围内，寻找盈利持续性、经营成长性更好的方向，以较好的红利水平为安全基础，同时追求一定的成长弹性。在这一策略的指导下，我们在硬科技和硬制造行业中选取质地优秀、现金流和分红水平较好，且受益于科技发展带动的标的作为我们建仓的底仓品种。今年1、2月，受益于海外燃气轮机、电力装备、有色金属等需求的持续向好，相关板块有明显的上涨。我们的组合去年开始就布局了相关板块，年初取得了一定的相对收益。3月受美以伊战争影响，市场持续回调。我们在下跌初期开始减仓，卖出了前期涨幅较大个股，在下跌中调整持仓结构，应对战争对市场和宏观经济带来的变化和冲击。整个一季度，我们坚持选取经营稳定、分红能力强、分红意愿高的公司作为配置。通过在红利中优选具备一定弹性方向的策略，努力为投资人赚取超额收益。

2025年市场迎来了一轮期待已久的牛市行情，在中美引领的AI科技革命带动下，硬科技领域进入新一轮技术快速更新迭代期，AI基础设施带动的需求持续提升，拉动了中上游制造业的产能利用率和产能扩张，带来了业绩的显著提升；而AI技术对整个经济和社会广泛而深刻的影响则给了AI科技行业巨大的发展空间，推动了相关板块估值的抬升。另一方面，全球进入降息周期，流动性较为充裕，加之美元信用走弱，全球贵金属价格进入上涨通道，各类有色金属价格也水涨船高，带动了上游商品相关方向的投资机遇。我们的产品坚持在满足红利要求的范围内，寻找盈利持续性、经营成长性更好的方向，以较好的红利水平为安全基础，同时追求一定的成长弹性。在这一策略的指导下，我们在硬科技和硬制造行业中选取质地优秀、现金流和分红水平较好，且受益于AI科技发展带动的标的作为我们建仓的底仓品种。同时在有色、锂电、风电等景气行业中选取符合我们策略的标的，争取更多的超额收益；另外，从长期视角，选取经营稳定、分红能力强、分红意愿高的公司作为配置。通过在红利中优选具备一定弹性方向的策略，努力为投资人赚取超额收益。