华夏债券增强六个月持有债券A(024782) - 基金投资策略和运作

四季度，A股市场在经历前期上涨之后，整体进入震荡格局。板块角度，有色、军工等板块表现亮眼，主题方向继续扩散。从股债性价比指标来看，目前市场整体处在历史估值并不便宜的位置，但是从宏观环境和资金格局来看，市场情绪依然维持高位，市场潜在波动风险可能会继续放大。后续仍然需要关注政策发力方向和宏观基本面改善情况。债券市场方面，国内利率下行空间有限，仍然需要防范利率上行风险。作为固收加定位产品，我们把权益仓位更新到15%左右的水平，结合组合的回撤情况和市场表现进行适当调整。具体运作上，本基金在权益部分坚持一贯的投资策略，坚持基本面驱动下的投资逻辑，量化与主动相结合，在主动投资逻辑的基础上按照既定投资流程和模型进行选股和组合构建。四季度本基金延续上季度的红利与成长混合策略，并且进一步扩展了策略池，未来将继续优化混合策略的整体表现。组合构建上，仍然是通过组合优化模型，保持对组合的波动率和回撤控制。报告期内，债券部分运作方式保持不变，以企业债、利率债、小仓位可转债为主。

2025年三季度，虽然宏观经济高频指标较二季度有所回落，但在反内卷交易和股市上行带动的风险偏好上移的共同作用下，债券市场走出熊陡走势。三季度债市调整，10Y国债曲线估值从1.65%上行至1.9%。权益市场三季度表现强劲，上证指数涨12.7%，深成指涨29.2%。结构分化明显，科技成长板块领涨，创业板指大涨50.4%。转债跟随权益市场上涨，中证转债指数三季度涨9.4%。报告期内，本基金根据市场情况灵活调整了债券仓位和久期。股票和转债仓位高位兑现了一部分，目前保持在较低水平。