浦银安盛北证50成份指数A(024743) - 基金投资策略和运作

2025年A股市场全面上涨，上证综指全年上涨18.41%，沪深300上涨17.66%，北证50上涨38.80%。2025年，中国宏观经济基本面稳健，GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，实现年度目标。经济呈现“生产强于需求、外需强于内需”特征，2025年，中国外贸顺差达1.19万亿元，创历史新高，出口韧性支撑制造业盈利。通胀温和回升，为政策空间提供支撑。12月CPI同比上涨0.8%，PPI同比下降1.9%，降幅比上月收窄0.3%。从A股市场运行情况来看，1月中上旬，A股市场因特朗普上台后的政策不确定性下跌明显。春节期间，DeepSeek爆火、宇树机器人春晚亮相等事件带动A股科技板块躁动，引发海内外资金对A股估值重估，春季躁动效应较强。4月，美国启动大规模“对等关税”，引发全球市场剧烈波动，万得全A在4月7日下跌9.26%。当晚A股市场连续释放积极信号：中央汇金等4家央企宣布增持A股；央行称将加大再贷款支持中央汇金增持股票指数基金；多家上市公司发布回购与增持计划公告，为资本市场注入“强心剂”。此后，A股快速修复缺口。5月7日，一行一局一会召开新闻发布会，三部门重磅政策齐出，央行一次性推出三大类共十项货币政策措施，持续提振股市信心。5月12日，中美达成贸易协定，24%的“对等关税”暂停实施90天，进一步提升市场情绪。6月18日，陆家嘴论坛召开，提出科创板“1+6”深化改革政策，设置“科创成长层”，相关政策利好“硬科技”行业。7月政治局会议表态“要求增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。9月24日，金融三巨头再次举办新闻发布会，吴清主席在发布会上提到“过去5年，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9％，较上一个五年，下降2.8%。”提及波动率概念彰显出监管层对于“慢牛”的期待。12月召开的中央经济工作会议提出，科技创新仍然是明年政策的重要着力点。同月，金融监管总局下调险资持仓优质股票的风险因子，鼓励长期资金入市。此外，“两新”政策（设备更新、消费品以旧换新）加码，提振内需预期。海外市场方面，随着美联储开启降息周期，美元指数下行，美元兑人民币在岸汇率从年初7.30稳步回升至年末6.99，外资回流预期增强。　　在投资策略方面，北证50成份指数基金作为跟踪北证50指数的被动型投资产品，采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。报告期内，本基金以获取北证50指数的长期收益为宗旨，构建了紧密跟踪标的指数的投资组合，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。

2025年3季度，A股市场在国内流动性宽松、科技产业政策支持及全球风险偏好改善的多重驱动下，呈现“量价齐升”的强势格局。A股市场全面上涨，双创指数表现亮眼，科创50在三季度上涨49.02%，创业板指上涨50.40%，北证50仅上涨5.63%。北证50表现显著弱于双创指数，我们认为北证50表现不佳的原因在于：双创指数的强势表现吸引资金抱团，虹吸效应增强，对小微盘板块造成吸血。从流动性来看，A股市场流动性仍然较好，两市成交额近期基本保持在2万亿以上，两融余额屡破新高，超2.4万亿元。上交所发布的新开户数据显示，今年9月，A股新开户数达293.72万户，同比增长60.73%，环比增长10.83%。今年前9个月，A股新开户数合计已达2014.89万户，显示居民存款入市仍在进程中。从经济基本面看，9月PMI为49.8%，比上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所改善。9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，显示反内卷叙事生效，通缩预期边际改善短期内或无法证伪，进而提升市场情绪。政策端来看，7月政治局会议表态“要求增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头”。9月24日，金融三巨头再次举办新闻发布会，吴清主席在发布会上提到“过去5年，A股市场韧性和抗风险能力明显增强，上证综指年化波动率15.9％，较上一个五年，下降2.8%。”提及波动率概念彰显出监管层对于“慢牛”的期待。海外市场方面，9月美联储降息25bp，预计年内可能再降息2次。　　进入四季度，市场波动可能进一步加大。2025年10月9日起，北交所全面进入“920新代码”时代，凸显北交所独立地位。四季度，北证专精特新指数基金有望入场、北证ETF产品可能落地等事件有望催化北交所行情。北证50作为北交所唯一的宽基指数，对北交所具有较强代表性。此外，北证50成分股“专精特新”含量高，专注“硬科技”赛道，在各个新质生产力领域均有覆盖。在中美博弈的大环境下，北交所市场“专精特新”的定位和发展方向与“自主可控”和创新驱动发展战略国家政策导向高度契合。　　在投资策略方面，北证50成份指数基金作为跟踪北证50指数的被动型投资产品，采取完全复制指数的投资策略，严格控制每日基金净值与业绩基准波动的偏差，使基金回报紧密跟踪目标指数的收益，降低跟踪偏离度。报告期内，本基金以获取北证50指数的长期收益为宗旨，构建了紧密跟踪标的指数的投资组合，将跟踪误差控制在较低水平，较好地实现了基金的投资目标。