平安瑞和6个月持有混合A(024645) - 基金投资策略和运作

2026年上半年债券市场整体呈现“震荡走强、曲线陡峭”态势。一季度受流动性宽松及配置力量推动，长端利率先行下行；2月底伊朗冲突爆发后，原油价格波动推升通胀预期，长端利率阶段性承压。二季度随着地缘冲突影响逐步消化、国内经济延续弱复苏、货币政策保持适度宽松，债市情绪有所修复，10年国债利率震荡下行至1.75%左右，中短端在资金面合理充裕和资产荒支撑下表现相对稳健。信用债方面，市场配置需求仍较强，信用利差整体维持低位，但低评级主体和地产链相关品种分化仍然明显。　　2026年上半年权益市场呈现“震荡上行、结构分化”的特征。一季度市场风险偏好回升，科技成长和顺周期修复板块表现较好；2月底伊朗冲突爆发后，能源、黄金等避险及资源品板块阶段性走强。二季度市场在政策托底和产业趋势催化下逐步修复，AI算力、半导体等新质生产力方向表现突出，同时高股息资产在市场波动中体现出较强防御属性。　　转债市场整体跟随权益市场震荡上涨，但估值处于偏高位置，行情分化明显，平衡型转债和正股景气度较高的偏股型转债表现相对占优，高价高溢价品种波动加大。　　报告期内，本产品在债券配置上，以信用债投资为主，并根据利率波动灵活调整组合久期；在2月底地缘冲突升温及油价上行阶段，适度降低长久期利率债仓位，提升短端资产比例以控制组合波动，二季度随着通胀预期缓和后逐步恢复中性久期，并适度参与超长利率债的波段交易。　　权益部分维持均衡配置的思路，整体以大盘价值和大盘成长配置为主，适度增配国产算力、半导体设备、海外算力等科技方向。

2026年一季度，债券市场整体呈现“震荡偏强、曲线陡峭”的态势。年初流动性宽松推动长端利率下行，进入2月底后，中东地缘局势突发升级，引发原油价格剧烈波动，市场对通胀担忧迅速升温，超长端有所上行，但中短资产在宽松的资金面推动下收益率继续下行。　　　　权益市场在一季度呈现“春季躁动”与“避险博弈”并存的特征。开年以来，市场风险偏好较去年末显著回升，2025年的科技成长与顺周期修复的双主线逻辑延续，但在2月底伊朗冲突爆发后，全球风险资产出现阶段性回撤，资金快速流向能源等避险板块。结构上，除AI硬件、半导体等科技主线外，石油石化、航运及贵金属板块因地缘溢价表现突出。转债市场整体年初跟随权益市场震荡上涨，但在冲突爆发期间，高价位转债估值承压，溢价率出现明显压缩，而具备资源属性或低估值防御特征的偏债型转债表现出更强的韧性。　　　　报告期内，本基金整体维持中等久期和杠杆，以获取票息收益和骑乘收益为主。权益部分维持均衡配置的思路，以红利价值配置为底仓，同时优选估值合理、未来盈利现金流增速稳健的高端制造公司，追求净值稳健增长。

2025年债券市场整体呈现“震荡调整”态势，收益率曲线随货币政策预期、经济数据及风险偏好变化而调整，长端调整幅度明显大于短端，曲线整体走陡。2025年权益市场呈现较大波动，但全年整体震荡上行，二季度美国关税政策对市场造成一次性大幅冲击，但在政策强力托底和积极宏观政策的影响下，市场企稳。结构上，科技成长、电力设、有色、化工等板块表现突出，主要受益于国内外科技厂商在资本开支上的超预期和AI应用领域的进展，以及国内反内卷政策在各行业的持续推进。　　报告期内，本基金于四季度开始建仓，债券资产以中短久期为主，权益资产仍在建仓中。