路博迈旭航债券A(024526) - 基金投资策略和运作

四季度以来，经济基本面数据总体走弱，原则上整体利好债市，利率高点出现在9月末。但由于前三季度GDP高于5%，四季度财政和货币政策发力减缓，货币投放“收短放长”，降准降息的预期推后至2026年，故四季度债市呈现出震荡走势：10月初至11月初利率快速下行，随后有所反弹，且年底机构锁定浮盈行为较为明显；12月初利率又出现了相对高位，随后再次回落。　　中央经济工作会议是四季度重点，预计财政政策2026年将保持必要的支出力度，赤字率总体持平于2025年，体现财政继续发力兜底地方债务化解；货币政策2026年保持“灵活”，需要更多观察经济走势和高频数据。外围出口随着人民币升值，2026年可能略有压力，内需被推至更重要的位置，房地产持续触底后预计政策会更加友好，但这些都需要时间，非常依赖于高质量发展的成果。　　本基金四季度整体表现尚可，主要是在利率高点附近增加了部分仓位，并在后续震荡中择机兑现部分浮盈。本基金四季度主要采取相对稳健的票息策略，部分运用杠杆策略，而久期策略因为市场波动加剧难度有所加大，需要更加关注央行货币动向。进入2026年一季度，由于政策仍然强调靠前发力，加上银行信贷和股市开门红等因素，扰动因素预计较多，仍然需要开展稳健投资，继续重视票息策略，中性运用杠杆和久期策略。随着经济筑底，收益率曲线前期震荡，后期期限利差和信用利差可能会走阔，2025年四季度已有所体现，债券长端压力有所增加，利率上行明显快于短端。故2026年一季度本基金将保持稳健的久期策略，观察高频经济数据、债市供给和机构投资者行为后灵活决定后续操作。