工银中证港股通高股息精选ETF联接A(024247) - 基金投资策略和运作

展望2026下半年，我们认为港股市场的压制因素有所缓解。　　拆解年度收益率，基本面变化仍是港股收益的主要来源。短期市场已定价AI投入、行业竞争、外卖大战、主业基本面等因素，若AI商业化、平台主业盈利修复和流动性共振，则有机会进入更强的趋势反弹。外卖大战竞争强度边际缓和节奏明确，平台加速减亏，互联网权重股主业EPS最大拖累项将明显消化。　　AI　Agent元年，国产模型基于单位Token成本优势用量扩张，Openrouter份额占比明显提升，高价值MaaS业务快速增长一定程度对冲AI投入影响，云厂有望迎来利润率改善。前期，市场已经对AI　基建扩张进行了较为充分的定价，AI下一关键环节仍在于CSP盈利和Capex周期，估值情绪有望逐步修复。此外，国产替代东风下国产算力需求明确，头部代工厂商有望实现持续份额提升。　　内部流动性情绪因素影响可控。做空成交占比触及10年来高位，叠加央行行长表态提高国家外汇储备在香港的资产配置比例，韩日市场调整，资金向低估值的港股市场切换，有望放大市场反弹力度。Q3解禁压力核心集中在少数个股，港股IPO在预设资金压缩机制下，降低二级市场资金面的边际挤出效应。　　从投资展望来看，港股高股息板块值得关注，可以在缓冲海外利率扰动、供给冲击及市场风险偏好反复方面起到稳定作用。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。