融通增元债券A(024110) - 基金投资策略和运作

固收方面，债市在6月走强后遭遇来自股市和各项政策的影响，利率水位不断抬升。10年期国债利率高点达到1.836%，未超过3月份高点，但30年国债在9月末活跃券换券预期下一度达到2.1825%，超过了3月的高点2.145%。虽然经济基本面的领先指标如PMI、信贷等依然表现低迷，资金面总体维持宽松，但股市不断新高带来的风险偏好提升和债市监管方面出台各项新规，导致交易型机构不断卖出国债、配置型机构即使在债券利率相对于贷款有性价比后依然更倾向于配置含权产品。债市对各项利空非常敏感，如7月中央城市工作会议、反内卷政策、7月底政治局会议、8月恢复对新发国债等利息收入征收增值税、9月债基赎回费提升征求意见等；但对利多的反应只是利率的小幅下行，如7月底政治局会议稳增长和反内卷的力度较弱、8月官媒指出降息降准有充分空间、或央行对买断式逆回购净投放呵护流动性，市场对债市的小幅反弹会做快速的止盈。9月赎回新规导致10年国债利率升至年线上方，债市谨慎情绪更浓。未来需要关注降息降准的时点、央行是否恢复买债、赎回新规的落地和执行。　　本基金由于处于成立初期，债券配置方面以高流动性的短券为主、高票息的老券为辅，总体维持较低久期，控制收益的回撤幅度。信用方面在市场较弱时流动性较差，我们在信用投资方面始终坚持远离风险的理念，以高等级、高流动性为择券标准，不为获得短期较高收益而增加组合的信用风险暴露。　　2025年3季度A股市场走出了波澜壮阔的上升行情：AI尤其是国内外算力、消费电子、新能源（尤其是储能）、机器人等行业发展趋势良好、催化事件不断涌现，市场情绪一直处于乐观状态，风险偏好高，导致7月份和8月份大盘快速上涨，9月份高位震荡，深证成指上涨29.25%、上证上涨12.73%、创业板上涨50.4%、科创50上涨49.02%、万得全上涨19.46%。涨幅超过30%的行业有电子（69.59%）、通信（60.75%）、电力设备（51.48%）、综合（50.10%）、有色金属（46.47%）、基础化工（39.64%）、机械设备（31.03%）、建筑材料（30.54%）；另外房地产、传媒、汽车、计算机、钢铁、医药生物、家用电器、建筑装饰、农林牧渔、轻工制造、环保等行业也有优异表现；只有银行板块涨幅为负。　　本基金的投资目标是绝对收益，并且3季度处于建仓期，因此本基金在7月和8月前半月份仓位控制在非常低的水平，只在8月中下旬有一定安全垫的情况下开始提高仓位。投资策略上我们继续采取了相对均衡的组合投资方式，本基金认为兼顾价值和成长的平衡是获取持续稳定业绩的关键：个股选择主要聚焦于明显低估、确定性强的高质量价值公司；同时适度关注以合理价格买入具有竞争优势、持续创造价值的优质成长公司。具体选择的个股主要集中有色、消费板块和高端制造板块。