富达创新驱动混合发起A(023560) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，中国宏观经济延续弱复苏，中美关系处于平稳期，投资者对中国股市信心逐步增强，科技成长风格领跑，金融与消费偏弱。本季度内，沪深300指数上行17.90%，上证指数上行12.73%，深证成指上行29.25%，创业板指数上涨50.40%，恒生指数上涨11.56%，恒生科技指数上涨21.93%。报告期内，科技成长板块的强势，来源于中国经济结构转型的阶段性成果，那些由创新驱动的产业展现出超过社会平均的活力和复苏动力。因此，我们继续看好创新驱动产业在宏观弱复苏下的确定性。本基金在本报告期内，从重要社会问题解决方案出发，聚焦创新驱动的产业和公司，坚持自下而上基本面选股，优选那些创新浓度高，长期成长空间大，中期业绩复苏有望，且当前估值有吸引力的个股。基于自下而上的选股，我们在信息技术、工业和AI驱动的医药板块中找到较多创新驱动的成长型企业，从而形成了较高的行业配置。同时，我们在持续挖掘未被市场充分定价的新消费标的。展望四季度，中美博弈会阶段性加强，市场情绪会受到短期扰动，但这并不改变中国发展自主可控的新技术和创新型内需的长期趋势。因此，我们会继续聚焦那些创新浓度高，对宏观依赖度低的创新驱动型产业和公司，继续挖掘受益于“工程师红利”和“科学家红利”的投资机会，助力投资者共享中国创新驱动的经济转型成果。

2025年上半年，中国股市在波动中上行，期间有两大重要事件奠定了股市向上的确定性：1）1月份DeepSeek国产开源大模型的发布让市场认识到中国科技发展的独立性和韧性，增强了对中国创新发展的信心。2）4月初的美国关税冲击，使得中国股市和全球股市一起出现了短暂的急跌，但在充沛的流动性和坚韧的经济增长支撑下，中国股市实现了V型反转，让市场进一步认识到中国经济的韧性。可以说，2025年上半年所发生的一切，帮助股市投资者爬过了“忧虑之墙”，奠定了中国股市复苏向好的信心基础。本报告期内，沪深300指数震荡略上涨0.03%，上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，创业板指数上涨0.53%，恒生指数上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%。由于港股市场受信心及其背后的资本流动的影响比A股市场更为显著，因此，港股在2025年上半年跑赢A股，也就容易理解了。本基金在选股时亦对由创新驱动的港股高度重视，并获得了不错的回报。本告期内，我们观察到，中国的宏观经济增速维持在5%以上的水平，这得益于创新驱动的中国经济转型所展现出的初步成果，宽松的货币政策和“以旧换新补贴”等财政政策对内需的托底，以及贸易商将部分出口订单前置的行为。由创新驱动的相关产业继续跑赢市场平均水平，中国经济转型的势头未受美国关税战的影响。我们认为，当前中国经济运行所面临的外部环境的不确定性在一定程度上强于内部新旧动能转换所带来的不确定性。内部的转型阵痛可以通过更为积极的政策调节进行缓解，而外部环境的不确定性是一个更为复杂的问题，只能“走一步，看一步”。我们认为这样的局面将在未来的一段时间中持续。本基金在本报告期内，从重要社会问题解决方案出发，聚焦创新驱动的产业和公司，坚持自下而上基本面选股，优选那些创新浓度高，长期成长空间大，中期业绩复苏有望，且当前估值有吸引力的个股。基于自下而上的选股，我们在信息技术、工业和通信服务中找到较多创新驱动的成长型企业，从而形成了较高的行业配置。