兴银中证港股通科技ETF发起式联接A(023505) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，港股科技板块在全球流动性宽松延续与市场情绪波动的交织影响下呈现震荡整理态势，短期波动中仍凸显核心资产的配置价值。从外部环境看，美联储开启的降息周期在四季度持续发酵，全球流动性宽松格局进一步巩固，推动国际资金加速进行跨市场资产配置。在此过程中，港股科技企业获得重点增持；南向资金延续稳健流入态势，叠加港股科技类ETF产品的持续申购，共同为板块注入稳定流动性支撑。此外，科技板块持续受益于人工智能技术落地进程的加快，互联网龙头企业通过降本增效与业务结构优化实现盈利韧性提升，而港股通科技指数估值仍处于近五年低位区间，显著低于A股及美股同类板块，具备较强的估值安全边际。行业层面，创新药企业出海成果逐步显现、新消费场景持续拓展等基本面亮点，与板块核心资产形成协同，支撑板块在震荡中保持基本面企稳态势，其中互联网、AI相关科技细分领域成为资金关注的核心方向。展望后市，随着全球流动性宽松周期的持续深化，预计将进一步引导资金向估值具备性价比的新兴市场配置，港股作为全球主要股市中估值偏低的区域，配置吸引力持续凸显。同时，港股科技板块整体盈利能力保持稳健，互联网、创新药等核心资产的稀缺性特质未变，叠加行业景气度的逐步回升，长期配置价值依然显著。报告期内，产品通过主要投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即中证港股通科技指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

今年以来，港股科技板块表现积极，本轮行情主要由内外部多重利好因素共同驱动，核心驱动力源于流动性环境趋于宽松、基本面持续改善以及估值修复潜力的共同作用。从外部环境看，美联储于9月开启降息周期，标志着全球流动性进入新一轮宽松阶段，推动国际资金重新进行资产配置。在此过程中，资讯科技业与工业成为外资回流的主要方向，港股科技龙头公司获得重点增持。南向资金持续流入，规模创历史新高，叠加港股ETF产品备受市场关注，共同为市场注入了充裕的流动性。此外，科技板块亦受益于人工智能技术的持续突破与实际应用落地，互联网龙头企业通过降本增效实现业绩超预期增长，而港股通科技指数当前估值处于近五年较低位分位数，显著低于A股及美股同类板块，具备较强的估值修复动力。行业层面，创新药企业出海进程加快、新消费需求持续升级等基本面亮点，与港股其他板块形成协同效应，共同推动市场在一季度冲高、年中经历震荡后逐步企稳回升。其中，科技、医疗等成长板块成为引领市场上涨的核心引擎。展望四季度，随着美联储于9月重启降息，预计将进一步推动资金从估值偏高的美国市场流向包括港股在内的新兴市场，以寻求更高回报。港股在全球主要股市中估值偏低，配置性价比凸显，有望成为全球资金重点关注区域。同时，港股市场整体盈利能力稳健，互联网、新消费、创新药等资产具备稀缺性，长期配置价值依然显著。报告期内，产品通过主要投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即中证港股通科技指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

2025年已悄然过半，上半年的港股市场一转过去几年的冷清，变得热闹起来。科技、新消费、创新药轮番表现，市场交投活跃。随着DeepSeek-R1 在AI领域的突破，机器人产业崭露头角，创新药国际化持续加速，全球投资者对中国科技的认知发生了改变。境内外资金持续回流香港市场，南向资金的持续流入成为港股上行的关键动力。2025年初至 6月 30日，南向资金净流入额7312亿港元，这一数字接近 2024 年全年的流入总量，更是远超 2024 年以前历年水平。回顾港股市场的这轮行情，本质上受益于中国资产的重估浪潮。立足中长期，港股市场的生态已然改变，优质企业赴港上市，为港股市场注入新鲜血液，提升了市场活力。稳定币法案的出台，中国香港国际金融中心的地位在国际秩序重构的进程中将得到巩固和提升。下半年伴随中美贸易谈判取得更大进展、美联储降息以及抗战胜利80周年纪念活动陆续展开，港股行情有望迎来基本面和风险偏好双改善，从而走出创新高之旅。报告期内，通过主要投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数即中证港股通科技指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。