宝盈北证50成份指数发起式C(023396) - 基金投资策略和运作

政策层面，中国资本市场政策主线进一步聚焦“稳预期、强改革、引长钱”，在“十五五”开局之年构建了系统性的制度框架：从公募基金业绩基准规范化提升行业透明度，到政府工作报告确立“稳预期”政策基调，再到创业板改革和再融资机制优化服务新质生产力发展。虽然短期市场可能仍受地缘政治等因素扰动，但政策面的持续发力为资本市场中长期健康发展奠定了坚实的制度基础，有助于引导市场预期从短期博弈转向长期价值投资。　　宏观层面来看，国内方面，经济修复虽有反复，但并未系统性失速，稳增长与偏宽松的流动性环境仍对板块形成底部支撑；海外方面，今年2月28日美伊冲突爆发以来，全球市场出现了不同程度波动，大类资产整体呈现高波动运行特征，宏观主线交织反转、预期快速切换。一方面，美伊局势突发升级并持续拉锯，国际油价大幅上行，推升全球通胀预期，引发资产价格剧烈震荡；另一方面，美联储降息周期延后担忧，叠加AI技术对传统行业的颠覆预期扩散，对高弹性板块估值弹性构成压制。　　2026年一季度，北证50指数从1月初的1444.23点震荡上行至1月17日的季度高点1614.08点后，进入高位震荡阶段，3月快速下跌，季末收于1248.29点，季度累计下跌13.34%，跑输A股主要的宽基指数。成交额方面，季度总成交额达1.26万亿元，日均约225.74亿元，季度换手率569.76%，其中1月17日创下季度最高单日成交额480.45亿元，3月下旬成交额明显萎缩，3月27日降至季度最低的107.22亿元，显示市场活跃度从季度初的高位逐步回落。　　市场风格方面，一季度国证成长指数下跌0.12%，国证价值指数下跌0.84%，成长风格好于价值风格；沪深300指数下跌3.89%，中证2000指数上涨1.22%，小盘风格好于大盘风格；行业方面，煤炭、石油石化、电力及公用事业涨幅分列前三，分别上涨17.56%、12.16%，8.0%；综合金融跌幅最大，下跌15.77%。　　本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业。截止12月31日，北证50指数的PE为50.67倍，相对上季度有下降，从相对估值来看，北证50相对科创50的相对PE为0.32倍，处于历史0.99%分位数的极低水平，北证50相对创业板50的相对PE为1.34倍，相对上季度继续下行，处于历史56%分位数。最新报告期北证50指数的ROE_TTM为7.41%，wind一致预期指数下年的营收增速和净利润增速分别为12.32%和42.33%。　　展望下个季度，4月是财报集中披露期，龙头业绩是否超预期兑现将成为北证50能否形成持续性行情的关键验证节点。地缘政治方面，我们认为市场对美伊冲突反应可能逐渐钝化。政策面来看，关注北证专精特新指数基金、北证50ETF产品推进与市值打新流程进展情况，一旦出现实质性推进，将改善流动性预期并提升中长期配置属性。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金A份额一季度区间年化跟踪误差为0.78%，较好跟踪了基准指数的表现。

本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业。　　回顾2025全年，北证50指数整体呈“快速拉升、随后震荡上行、年末回调盘整”的三阶段态势，全年累计上涨38.80%，跑赢主要宽基指数，同期沪深300指数上涨17.66%，中证2000指数上涨36.42%。指数2025全年成交总额6.49万亿元，日均成交额267亿元，较2024年增长117%。　　一季度，指数处于快速拉升阶段，延续2024年末的修复节奏，在政策预期升温与存量资金推动下缓步抬升，累计涨幅达22.48%，其中2月表现最为突出，单月涨幅显著。这一阶段，北交所“交易所第三极”定位逐步强化，市场对后续政策红利的预期持续升温，风险偏好有所回暖，指数连续上行，成交额逐步放大，反映资金对政策预期的积极响应。二三季度，指数进入震荡上行阶段，其间经历短期回调后逐步重拾升势，累计涨幅达20.26%。5月16日，并购重组新政落地，推出“2+5+5”快速审核机制，降低并购成本，刺激专精特新企业整合，成为行情重要催化；6月30日，北证专精特新指数发布，聚焦国家战略新兴领域，吸引主题资金布局，政策红利叠加AI、机器人、新材料等产业赛道爆发，推动指数逐步突破前期震荡区间。9月8日，指数触及全年最高点1670.01点后，高位抛压开始显现，随后逐步进入调整阶段。四季度，指数从高位逐步回落，其间虽有短期反弹，但整体呈现震荡下行态势，最终于12月31日收于1440.43点，下跌5.77%，最大回撤15.1%。这一阶段，市场流动性逐步收缩，成交额较前三季度有所收窄。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金于2025年2月28日成立，随后进入建仓期，并于3月24日开放申赎。开放申赎以来区间年化跟踪误差为3.88%，符合指数产品合同要求。

今年开年以来，我国宏观经济稳健运行，8月份我国规模以上工业增加值当月同比实际增长5.2%，今年1-8月规模以上工业增加值累计同比 6.2%，尽管边际有所下行，仍保持较高增速。透过数据来看，宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，生产、需求、就业、物价等经济指标总体稳定，新动能持续壮大，多数行业、产品实现增长。近期美联储重启降息周期，全球流动性持续改善，中美贸易谈判取得进展，九三阅兵提振国内信心。本季度A股投资者热情高涨，市场交投活跃度达到新高度，A股持续上扬，9月上证综指盘中点位一度逼近3900点整数关口，续创过去十年新高，深证成指、创业板指再度刷新年内新高。2025年三季度，北证50指数7月到8月中旬窄幅震荡，8月中旬受到科技主线的带动下快速拉升，9月上旬指数仍较为强势，下旬震荡回落，季度末收于1528.63点，三季度区间上涨5.63%，大幅跑输科创板和创业板相关指数，季度成交额达1.84万亿元。　　今年三季度中盘表现好于小盘和大盘，成长风格大幅跑赢价值风格；行业方面，中信一级行业有28个行业上涨，涨幅前三的行业：通信（上涨50.20%）、电子（上涨44.49%）和有色金属（上涨44.06%）；涨幅排后的三个行业：综合金融（下跌9.03%）、银行（下跌8.66%）和交运（上涨0.93%）。　　本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。截止9月30日，北证50指数的PE为71.79倍，从相对估值来看，北证50相对科创50的相对PE为0.37倍，处于历史0.6%分位数水平，北证50相对创业板50的相对PE为1.56倍，处于历史72.87%，相对年初大幅下滑。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本季度本基金A份额区间年化跟踪误差为0.76%，较好跟踪了基准指数的表现。　　展望下个季度，随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平。10月份是北交所市场的重要节点，将迎来开市十周年，10月 9日起，北交所存量代码将全面切换920代码，代码切换有望增加北证辨识度，同时代码切换完成后，北证专精特新指数基金、ETF等新产品将加速推进，可关注四季度北证专精特新指数基金发行情况，新基金发行将会进一步提升流动性和资金参与度。

本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。　　今年上半年我国宏观经济温和复苏，需求结构改善。一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，高于全年5%目标。需求结构中，消费成为亮点：耐用品消费在政策激励下大幅增长，以旧换新等政策效果显著。出口方面，即便特朗普上任以来对我国出口造成大幅扰动，但上半年我国出口也实现了正增长。今年1月以来北证50指数快速上涨，3月18日到达1411.88点，4月2日特朗普宣布的超预期关税政策导致市场急跌，4月7日北证50单日跌幅达17.95%，几乎回吐年内所有涨幅，此后指数触底反弹，价格迅速修复后震荡上行，上半年收于1447.18点，H1区间上涨39.45%，大幅跑赢A股主要的宽基指数。这一表现归功于政策支持和市场情绪回暖。政策方面，北交所持续优化制度：今年北交所针对融资端、发行端、市场端等不断落地和完善相关政策，整体处于“小步快跑”态势； 6月30日发布专精特新指数，吸引了增量资金流入；今年下半年针对北交所存量代码切换、ETF等政策值得期待。市场风格方面，今年上半年小盘风格表现明显强于大盘风格，价值风格略好于成长风格；行业方面，有色金属表现最好，银行其次，煤炭、食品饮料行业跌幅最大。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。