宝盈北证50成份指数发起式C(023396) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，北证50指数在10月到11月下旬震荡下跌，中途数次触发事件型放量快涨、随后又迅速回落，11月下旬至12月逐步修复，指数季度末收于1440.43点，四季度区间下跌5.77%，跑输A股主要的宽基指数。本季度指数成交额达1.18万亿元，换手率569.12%，交易活跃程度较上季度有所下降。市场风格方面，今年四季度国证成长指数下跌0.46%，国证价值指数上涨5.61%，价值风格好于成长风格；沪深300指数下跌0.23%，中证2000指数上涨3.55%，小盘风格好于大盘风格；行业方面，石油石化、国防军工、有色金属涨幅分列前三，分别上涨16.97%、16.74%，15.63%；房地产跌幅最大，下跌9.91%。　　本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业。截止12月31日，北证50指数的PE为60.29倍，相对上季度有下降，从相对估值来看，北证50相对科创50的相对PE为0.37倍，处于历史1.23%分位数水平，北证50相对创业板50的相对PE为1.47倍，相对上季度继续下行，处于历史67.53%分位数。最新报告期北证50指数的ROE_TTM为7.4%，wind一致预期指数下年的营收增速和净利润增速分别为19.78%和39.14%，增速较为明显。　　展望下个季度，随着年初流动性环境改善与风险偏好阶段性修复，市场有望进入春季躁动窗口，资金面或呈现边际回暖并推动指数普遍修复。政策面来看，关注北证专精特新指数基金、北证50ETF产品推进与市值打新流程进展情况，一旦出现实质性推进，将改善流动性预期并提升中长期配置属性。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本基金A份额四季度区间年化跟踪误差为0.96%，较好跟踪了基准指数的表现。

今年开年以来，我国宏观经济稳健运行，8月份我国规模以上工业增加值当月同比实际增长5.2%，今年1-8月规模以上工业增加值累计同比 6.2%，尽管边际有所下行，仍保持较高增速。透过数据来看，宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，生产、需求、就业、物价等经济指标总体稳定，新动能持续壮大，多数行业、产品实现增长。近期美联储重启降息周期，全球流动性持续改善，中美贸易谈判取得进展，九三阅兵提振国内信心。本季度A股投资者热情高涨，市场交投活跃度达到新高度，A股持续上扬，9月上证综指盘中点位一度逼近3900点整数关口，续创过去十年新高，深证成指、创业板指再度刷新年内新高。2025年三季度，北证50指数7月到8月中旬窄幅震荡，8月中旬受到科技主线的带动下快速拉升，9月上旬指数仍较为强势，下旬震荡回落，季度末收于1528.63点，三季度区间上涨5.63%，大幅跑输科创板和创业板相关指数，季度成交额达1.84万亿元。　　今年三季度中盘表现好于小盘和大盘，成长风格大幅跑赢价值风格；行业方面，中信一级行业有28个行业上涨，涨幅前三的行业：通信（上涨50.20%）、电子（上涨44.49%）和有色金属（上涨44.06%）；涨幅排后的三个行业：综合金融（下跌9.03%）、银行（下跌8.66%）和交运（上涨0.93%）。　　本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。截止9月30日，北证50指数的PE为71.79倍，从相对估值来看，北证50相对科创50的相对PE为0.37倍，处于历史0.6%分位数水平，北证50相对创业板50的相对PE为1.56倍，处于历史72.87%，相对年初大幅下滑。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。本季度本基金A份额区间年化跟踪误差为0.76%，较好跟踪了基准指数的表现。　　展望下个季度，随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平。10月份是北交所市场的重要节点，将迎来开市十周年，10月 9日起，北交所存量代码将全面切换920代码，代码切换有望增加北证辨识度，同时代码切换完成后，北证专精特新指数基金、ETF等新产品将加速推进，可关注四季度北证专精特新指数基金发行情况，新基金发行将会进一步提升流动性和资金参与度。

本基金跟踪北证50成份指数，北证50成份指数由北交所规模大、流动性好的最具市场代表性的50只上市公司证券组成，包含多家专精特新企业，成长及盈利能力表现优异。　　今年上半年我国宏观经济温和复苏，需求结构改善。一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%，高于全年5%目标。需求结构中，消费成为亮点：耐用品消费在政策激励下大幅增长，以旧换新等政策效果显著。出口方面，即便特朗普上任以来对我国出口造成大幅扰动，但上半年我国出口也实现了正增长。今年1月以来北证50指数快速上涨，3月18日到达1411.88点，4月2日特朗普宣布的超预期关税政策导致市场急跌，4月7日北证50单日跌幅达17.95%，几乎回吐年内所有涨幅，此后指数触底反弹，价格迅速修复后震荡上行，上半年收于1447.18点，H1区间上涨39.45%，大幅跑赢A股主要的宽基指数。这一表现归功于政策支持和市场情绪回暖。政策方面，北交所持续优化制度：今年北交所针对融资端、发行端、市场端等不断落地和完善相关政策，整体处于“小步快跑”态势； 6月30日发布专精特新指数，吸引了增量资金流入；今年下半年针对北交所存量代码切换、ETF等政策值得期待。市场风格方面，今年上半年小盘风格表现明显强于大盘风格，价值风格略好于成长风格；行业方面，有色金属表现最好，银行其次，煤炭、食品饮料行业跌幅最大。　　本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。