中海中证A500指数增强A(023341) - 基金投资策略和运作

2025年，海外经济在特朗普政府“对等关税”的冲击下走势分化，“美强欧弱”格局延续。美国经济在短暂承压后呈现强势反弹，由人工智能（AI）驱动的硬件与基础设施领域的巨额投资，构成了美国经济增长的重要支柱。与此同时，随着通胀压力缓解，美国重启财政宽松并于9月开启降息。相比之下，欧洲等经济体在贸易摩擦与内生动力不足的双重压力下表现疲弱。全球经济的韧性主要依靠美国的政策刺激与科技投资支撑，但增长的不平衡性与潜在风险亦同步上升。　　国内经济在宏观政策支持下总体稳中有进，全年GDP增速达5%。当前核心矛盾仍是内需偏弱，经济呈现“生产强于需求”的修复特征。一方面，以先进制造、数字技术为代表的新兴产业快速扩张，工业生产韧性较强；“反内卷”等政策有效缓解企业盈利压力，工业企业利润出现改善，但生产端修复明显领先于需求端。另一方面，房地产相关产业链收缩带来的下行压力峰值已过并趋于缓和。此外，对美出口份额虽有所下降，但部分由新兴市场承接，外需对经济仍形成一定支撑。整体来看，经济增长动能正处于新旧转换的关键阶段。　　2025年，国内实施积极的财政政策与宽松的货币政策。财政政策更加积极有为，通过扩大支出、发行超长期特别国债等方式，重点支持“两重”“两新”、科技创新及民生保障。货币政策通过降准、降息及结构性工具，保持“适度宽松”。作为迈向“十五五”规划的关键一年，政策特别强调加快建设全国统一大市场与构建现代产业体系。在此框架下，“反内卷”治理与促消费紧密结合，通过规范市场秩序引导企业提升价值，为扩大内需奠定更坚实的基础。　　A股全年走出震荡上涨行情，年内指数盘中触及4000点创近十年新高。以AI、科技、高成长行业为代表的成长类资产在全年表现占据主导地位。在国内流动性持续改善、市场风险偏好中枢抬升的环境下，具备更高弹性和长期成长预期的成长股整体表现优于价值股，成长风格相对占优。2025年，市场转向了主线明确、趋势性更强的行情，行业轮动速度相较于2024年显著放缓，行业表现呈现出鲜明的结构性特征与阶段性驱动，有色金属和通信领涨市场。　　　本基金通过量化多因子方法，在严格控制跟踪误差的前提下，力争长期稳定跑赢中证A500指数。

海外方面，当前美国经济整体仍有韧性，就业市场温和放缓但未失速，9月美联储如期降息25个基点，正式开启降息周期，且整体表态偏鸽，预测显示年内还有合计50个基点的降息空间。　　国内方面，受出口放缓和反内卷政策影响，8月经济数据延续下行态势，结构上呈现“生产强于需求、外需强于内需、消费好于投资”的分化特征；物价仍处于筑底阶段，居民消费价格指数（CPI）受食品分项增速再度转负的拖累有所承压，但核心CPI延续回升势头；工业生产者出厂价格指数（PPI）在低基数效应与反内卷政策的共同支撑下，降幅持续收窄。　　政策方面，9月部分宏观政策陆续落地，为稳定经济增长保驾护航，具体包括：商务部等多部门提出若干政策措施以扩大服务消费、数字消费；国家发展和改革委员会推出5000亿元新型政策性金融工具，用于补充项目资本金等；同时，“反内卷”政策的推进旨在优化企业竞争环境，中长期看有助于推动产业升级与经济高质量发展。　　流动性方面，货币政策保持适度宽松基调。中国人民银行强调将“落实落细”已出台政策，并兼顾内外均衡，其政策重心正从增量宽松向推动现有政策显效过渡。结构性货币政策工具持续发力，重点为小微企业、稳定外贸等领域提供融资支持。　　2025年三季度A股持续震荡上行，突破去年10月高点。受益于国内流动性宽松、美联储降息预期，三季度科技成长板块表现较好，尤其是科技中的龙头股领涨。市场交投活跃度较好，融资余额在8月初突破2万亿元，创近十年新高。行业方面，人工智能（AI）技术突破及全球算力需求进一步提速，带动半导体设备、AI服务器等领域表现突出；“反内卷政策”及“金九银十”传统基建施工高峰期，带动资源品价格同比边际提升，硅料、电池片及上游有色等行业表现较好。　　本基金已完成减仓操作，后续将通过量化增强策略筛选出预期表现更优的股票，并优化组合权重。在构建投资组合时，将在行业、市值中性化的框架下，严格控制跟踪误差，力求在有限偏离下长期稳定战胜中证A500指数。