国联安红利慧选混合发起式A(023186) - 基金投资策略和运作

回顾2026年上半年，A股市场整体K型分化的格局呈现愈演愈烈的趋势。以通信、电子为代表的科技赛道持续吸引增量资金入市，在算力供给短缺、硬件价格上涨，叠加市场流动性充裕，风险偏好提升的大背景下一路冲关，科技代表指数科创综指上半年录得收益超过50%。中东军事行动从时间维度看仅短暂影响了科技牛行情，进入二季度后，科技股开启了长达三个月的全球跨市场主升浪。反观前些年被存量资金追捧的红利赛道，则因成长属性弱、内需不景气等多方面原因被严重吸筹，代表指数中证红利上半年仍为负收益，拆分行业看，仅煤炭、建材存在微弱的正收益贡献，诸如银行、交运、有色金属、石油石化、钢铁等重要红利类赛道，上半年均为负贡献。截至6月30日，成长风格相较红利风格近一年的超额收益达到历史新高，呈现极端的两极分化态势。   本基金的投资运作管理，采用国联安主动量化增强体系“多策略选股、多工具增强、动态紧风控”的策略框架，以追求长期的正向绝对收益，和稳健的超额收益为双重目标，即争取跑赢中证红利指数业绩基准的同时，力争最大回撤显著低于业绩基准。具体实现路径方面，本基金在选股上锚定红利类权益资产，进行精选个股及交易增强；在仓位管理上，常规通过量化模型动态调整权益仓位，同时针对突发事件采取及时响应；卫星策略方面，使用衍生品工具管理极端下行风险，并进行交易端的增强。一季度，针对中东突发事件的负面影响，投研团队主动减缓了建仓节奏，待市场逐步消化风险后逐步加仓至权益中枢仓位水平；二季度，在传统红利风格持续逆风的大背景下，一方面积极使用股指期货、期权等衍生品工具，对下行的红利beta进行保护；另一方面，立足于本产品追求正向绝对收益的诉求，对权益端的行业结构进行调整，降低红利资产被虹吸带来的冲击。从结果来看，自今年3月3日产品正常申赎以来，通过积极的仓位管理、配置管理和衍生品管理，本产品相较于基准实现了正向的超额收益，且回撤风险控制在同类型红利主动量化产品中也排名靠前。

回顾1季度，A股市场受到不确定性的极大冲击。市场在年初延续着以人工智能为主线的走势，流动性宽松预期持续，存储、有色、电网设备等各类主题交替上涨，市场风险偏好维持高位，交投持续活跃。3月份，随着中东冲突爆发，市场叙事发生了根本性转变。随着战争进程持续扩大化，市场经历了从反应不足到过度反应的演化，波动显著放大，上证指数失守4000点，热点主题大幅回调。当前市场定价逻辑转向对流动性收紧和滞胀升温担忧，风险偏好骤降，随着局势日益变化，不确定性是新的叙事基调。  本基金的投资运作管理采用国联安量化指数增强体系“多策略选股、多工具增强、动态紧风控”的策略框架，以追求稳健的超额收益和绝对收益为双重目标，也即争取跑赢中证红利指数业绩基准的同时力争管理最大回撤低于业绩基准。具体实现路径上，本基金在选股上锚定红利类权益资产进行精选个股及交易增强，在仓位管理上通过量化模型动态管理权益仓位在60-95%区间以控制下行风险波动，同时通过卫星策略如衍生品工具管理极端下行风险和交易增强。  展望下一季度，美以伊冲突仍存在高度不确定性，多种可能的演绎路径均有一定的发生概率。短期来看，当市场定价明显往一个方向倾斜而战争未结束前，均可视作市场存在定价错误以及对应交易机会。中长期来看，基于新能源替代传统能源的进程加速、中国在新能源的产业优势凸显，以及中国相对稳定且可预期的经济和商业环境，我们认为中国企业以及A股配置价值终将显现。本基金将持续在研究端迭代升级各个子策略模型，在投资端保持系统化投资的纪律性管理，力争为持有人持续创造稳健的超额收益。