银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162) - 基金投资策略和运作

2025年第四季度，A股市场在经历三季度的强势上涨后，进入高位震荡和风格再平衡的蓄力阶段。受益于供给格局优化预期的部分周期品，以及估值处于低位、股息具备吸引力的红利资产，获得了资金的阶段性再关注，市场风格从成长“一枝独秀”转向均衡配置。　　面对四季度市场对产业升级的广泛关注与风格再平衡，上证国企红利指数在震荡市中展现了良好的适应性，银河上证国企红利ETF联接基金在2025Q4上涨约2%。宏观层面，中长期看，国债收益率近期持续在1.85%震荡，且长周期下行趋势不改。政策维度，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将长期利好大盘价值、红利类以及央国企板块的基本面改善。虽然2025年由于科技主线明确及市场风险偏好上涨导致红利风格收益阶段性跑输，但在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，其中长期绝对收益配置价值以及稳健收益的特征表现仍值得重点关注。　　展望2026年第一季度，A股市场预计将在政策细节落地、宏观数据验证及海外流动性路径明朗化的过程中，延续良好态势，并孕育结构性机遇。一方面，国内作为“十五五”开局之年，财政政策有望前置发力，以重大项目投资和产业政策细则推动经济实现“开门红”，为市场提供底部支撑。另一方面，美联储开启降息周期，海外流动性环境仍然温和，但地缘政治的扰动也可能将对全球资金风险偏好构成影响。在此环境下，凭借清晰的产业趋势和充裕的市场流动性，A股大概率处于“下有托底、上有空间”的良好环境，结构性投资机会有望持续展开。在配置上，可采取双线布局的策略：一方面，积极把握人工智能、创新药械、高端制造等科技成长主线中产业趋势明确、景气度扩散的方向；另一方面，关注那些估值合理、能够提供稳定现金回报的高股息资产，以及部分可能受益于全球需求复苏的周期品，以此构建一个兼具成长潜力与防御价值的投资组合。

三季度A股在新质生产力兑现、政策呵护与外资回流的三重逻辑共振下，走出整体上涨行情。新质生产力从概念加速落地为实际业绩，成为行情核心引擎：半导体设备国产化实现关键突破，AI算力产业链需求显著增长，固态电池领域受技术突破传闻及头部企业布局推进影响，相关概念股在三季度获得资金关注，成为科技赛道的重要补充。政策端延续宽松基调，叠加美联储降息打开全球流动性窗口，北向资金持续回流，推动市场持续回升。　　展望四季度，随着经济复苏迹象进一步清晰与企业盈利预期从底部改善，A股市场的积极态势有望延续。政策组合拳仍具加码空间，海外降息周期延续与人民币稳健为外资继续流入提供基础，在基本面、政策面与资金面多重支撑下，权益资产的中长期吸引力仍在稳步提升。　　受成长价值表现分化影响，本基金在三季度下跌约1.6%。宏观层面，中长期看，国债收益率近期持续在1.8%震荡，且长周期下行趋势不改。政策维度，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将长期利好大盘价值、红利以及央国企板块的基本面改善。虽然近期由于市场风险偏好上涨导致红利风格相对收益阶段性跑输，但在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，仍将具有稳健收益的特征及中长期配置价值。

严格按照基金合同的规定，紧密跟踪业绩基准、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。

建仓完成后，基金将严格按照基金合同的规定，紧密跟踪业绩基准、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。