银河上证国有企业红利ETF发起式联接A(023162) - 基金投资策略和运作

2026年第一季度，A股市场在年初延续震荡上行后，受地缘事件冲击转入宽幅波动，风格再平衡特征明显。开年阶段，市场在春季行情驱动下走强，商业航天、AI应用以及有色等板块表现亮眼。随着2月底中东地缘冲突骤然升级，A股市场整体呈现宽幅震荡格局，前期涨幅较大的科技成长板块在季末承压，红利资产以及受益于涨价的周期品获得了资金的阶段性再关注，市场风格从成长“一枝独秀”进一步向均衡配置倾斜。　　面对一季度的市场波动加剧，红利风格表现持续回暖，银河上证国企红利ETF联接基金展现出良好的适应性与防御性，2026年第一季度实现上涨约5%。宏观层面，中长期看，国债收益率近期持续在1.85%震荡，且长周期下行趋势不改。政策层面，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将长期利好大盘价值、红利类以及央国企板块的基本面改善。在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，其中长期绝对收益配置价值以及稳健收益的特征表现仍值得重点关注。　　展望2026年第二季度，A股市场在经过一季度的震荡调整与风格再平衡后，有望在国内政策支撑与外部环境演变的交织中延续结构性机遇。国内方面，“十五五”开局之年的政策效应有望逐步释放，将为经济增长注入持续动力。海外方面，尽管地缘政治因素可能带来阶段性扰动，但全球流动性环境整体仍偏温和。在此环境下，凭借清晰的产业趋势与相对充裕的市场流动性，A股大概率处于“下有托底、上有空间”的良好环境，结构性投资机会有望持续展开。在配置上，可延续双线布局的思路：一方面，积极把握人工智能、高端制造等科技成长主线中业绩兑现度高、产业趋势明确的方向；另一方面，关注那些估值合理、具备持续高分红能力的红利资产，以及可能受益于供给格局优化与全球需求复苏的周期品，以此构建兼具成长潜力与防御价值的投资组合。

2025年A股市场整体呈现结构牛格局，在震荡中逐步上行，成长风格显著占优。市场主线围绕新质生产力展开，AI产业化、高端制造等领域从概念加速迈向商业化与业绩兑现。政策环境持续友好，新“国九条”进一步强化了以投资者为本的市场生态，引导资金向注重股东回报的优质公司聚集。全年相对宽松的货币财政环境，也为市场提供了良好的流动性基础。在成长风格主导全年行情的同时，市场波动性与结构性特征也促使资金阶段性关注具备稳健属性的资产。尤其在四季度市场进入高位震荡与风格再平衡阶段后，部分估值合理、股息具备持续吸引力的红利资产获得了市场的再关注。　　虽然2025年由于科技主线明确及市场风险偏好上涨导致红利风格收益阶段性跑输，但在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，其中长期绝对收益配置价值以及稳健收益的特征表现仍值得重点关注。这类资产不仅受益于国内政策对提升上市公司质量与回报能力的持续引导，也契合了在全球宏观不确定性背景下，部分中长期资金对确定性与安全边际的追求。尤其是在市场风险偏好波动或成长板块估值高企的阶段，红利资产的压舱石作用得到显现，为投资组合提供了宝贵的波动缓冲与收益来源，其以守为攻的配置价值在当前市场环境下值得重点关注。

三季度A股在新质生产力兑现、政策呵护与外资回流的三重逻辑共振下，走出整体上涨行情。新质生产力从概念加速落地为实际业绩，成为行情核心引擎：半导体设备国产化实现关键突破，AI算力产业链需求显著增长，固态电池领域受技术突破传闻及头部企业布局推进影响，相关概念股在三季度获得资金关注，成为科技赛道的重要补充。政策端延续宽松基调，叠加美联储降息打开全球流动性窗口，北向资金持续回流，推动市场持续回升。　　展望四季度，随着经济复苏迹象进一步清晰与企业盈利预期从底部改善，A股市场的积极态势有望延续。政策组合拳仍具加码空间，海外降息周期延续与人民币稳健为外资继续流入提供基础，在基本面、政策面与资金面多重支撑下，权益资产的中长期吸引力仍在稳步提升。　　受成长价值表现分化影响，本基金在三季度下跌约1.6%。宏观层面，中长期看，国债收益率近期持续在1.8%震荡，且长周期下行趋势不改。政策维度，新“国九条”奠定基调，鼓励市值管理、并购重组、分红回购，政策将长期利好大盘价值、红利以及央国企板块的基本面改善。虽然近期由于市场风险偏好上涨导致红利风格相对收益阶段性跑输，但在无风险利率下行环境中，红利资产因其稳定的现金流和高股息特征，仍将具有稳健收益的特征及中长期配置价值。

严格按照基金合同的规定，紧密跟踪业绩基准、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。

建仓完成后，基金将严格按照基金合同的规定，紧密跟踪业绩基准、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。