招商中证A50指数增强发起式A (022849.jj ) 中证A50 (半年) 招商基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金成立日期2025-02-28总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.1780元 (2025-12-25) 基金经理王宁远管理费用率0.80%管托费用率0.10% (2025-06-30) 持仓换手率756.01% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率17.80% (1346 / 5468) |
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招商中证A50指数增强发起式A(022849) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
招商中证A50指数增强发起式A022849.jj招商中证A50指数增强型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
2025年第三季度，基金A份额上涨17.50%，同期中证A50价格指数上涨16.53%，实现超额收益0.97%。宏观方面，因中美贸易分歧暂时缓和，美国大量进口补充库存，中国出口表现强劲。行业方面，有色受益于黄金强势行情、美国降息预期和欧美制造业复苏，汽车受益于新能源车出口数据亮眼，通讯和电子受益于下游大幅资本开支。风格方面，沪深300价值指数上涨17.90%，中证2000上涨14.31%，国证成长上涨32.92%，国证价值上涨2.64%，风格呈现出极致的成长。投资运作方面，基金大体上维持了行业中性和市值中性的风控约束，也确保了相对基准的跟踪偏离在合理范围内，基金在大盘方面配置不够充分导致超额释放有限。
招商中证A50指数增强发起式A022849.jj招商中证A50指数增强型发起式证券投资基金2025年中期报告
自基金成立以来（2025年2月25日），中证A50价格指数下跌1.89%，同期基金A份额上涨2.14%，实现超额收益4.03%。行情方面，指数春节前的下跌是2024年9月底那波行情的回调，Deepseek的问世给节后市场注入信心进而推动了一波指数上涨，受4月7日特朗普关税政策影响市场经历了短暂恐慌后信心修复。2025年上半年，沪深300指数上涨0.03%，同期中证2000上涨15.24%，国证成长下跌1.71%，国证价值上涨1.92%，市场表现出很强的小市值和较弱的价值风格。投资运作方面，基金始终维持了行业中性和市值中性的风控约束，也确保了相对基准的跟踪偏离在合理范围内，未来可能会适当降低在小盘价值上的暴露，适度往大盘成长的方向进行配置。
2025年上半年，全球经济呈现“分化减速+周期调整”态势，增长动能放缓，IMF预计全年增速3.2%，与2024年持平，低于长期均值，美国一季度GDP意外收缩0.5%，欧元区复苏乏力，美欧降息预期增强。我国GDP同比增长5.3%，高于目标。城镇调查失业率稳定在5%左右，CPI温和上涨0.3%，国际收支保持基本平衡。PPI同比下跌2.8%，6月当月跌幅扩大至3.6%，连续33个月负增长，但其中高技术制造业增加值同比增长9.5%，工业品需求整体上不足。上半年以人民币计价出口同比增长7.2%，美元口径略低，外需韧性仍在，其中，新能源汽车、光伏、锂电池“新三样”出口增长超30%。财政端“前置发力”，专项债与超长期特别国债发行节奏加快，上半年广义财政支出增速高于名义 GDP。货币政策维持稳健偏松，央行5月降准、降息及调降存款利率，市场预计三季度末可能再次降准降息。地产投资、销售、新开工数据全面下行，其中6月70城二手房价格环比跌幅扩大，政策端定调“止跌回稳”，政策持续加码，但传导至信用扩张与基本面数据改善仍需时间。