民生加银双月鑫60天持有债券A (022621.jj ) 民生加银基金管理有限公司申 | 基金类型债券型成立日期2024-12-20总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.0198元 (2026-03-13) 基金经理裴禹翔李文君管理费用率0.20%管托费用率0.05% (2025-12-17) 成立以来分红再投入年化收益率1.56% (6227 / 7201) |
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民生加银双月鑫60天持有债券A(022621) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
民生加银双月鑫60天持有债券A022621.jj民生加银双月鑫60天持有期债券型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度债券市场走势分化，短端表现较好，长端较为震荡，曲线形态熊陡加深，资金面偏松但负债端与机构行为主导波动。10月贸易摩擦反复、央行重启国债买卖，债券收益率震荡下行。月末时权益走强、受到公募基金销售费用新规预期影响，债市情绪转弱。11月央行买债落地但规模不及预期，债基持续面临赎回压力，债市情绪延续弱势。12月资金面宽松，短端偏强长端受机构行为压制，熊陡延续。四季度基金以中短久期信用债投资为主，应对赎回减持了部分信用债，也替换了部分持仓债券提升组合流动性。10月基金策略基本维持，11至12月调降组合久期。
民生加银双月鑫60天持有债券A022621.jj民生加银双月鑫60天持有期债券型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度债券市场表现较弱，收益率震荡上行，短久期品种表现优于中长久期品种。7月债市围绕反内卷交易，权益及商品市场大涨，对债市形成压制；8月债市围绕看股做债主线，股债跷跷板现象显著；9月债市主要受公募基金销售费用新规征求意见影响，债券持续调整，近月底时央行对资金面表现出了较为呵护的态度，十年国债在1.8%位置逐渐企稳。三季度基金以中短久期信用债投资为主。7月组合减持信用债，杠杆小幅下降。8月中旬债市大跌时，利用国债期货对组合进行对冲，组合转为保守状态，8月底股债跷跷板现象减弱，组合解除对冲，策略恢复至中性略积极。9月中下旬组合减持信用债，将策略调整至中性水平。
民生加银双月鑫60天持有债券A022621.jj民生加银双月鑫60天持有期债券型证券投资基金2025年中期报告
2025年一季度债券市场表现较弱，短久期品种表现优于中长久期品种。2025年开年，国内风险偏好提升，1-2月经济数据表现良好，海外不确定性也好于预期，央行暂停购买国债，公开市场操作整体资金净回笼，无降息降准落地。资金紧平衡带动利率调整，修正降息预期。二季度债券市场表现较好，收益率震荡下行，长久期品种表现优于中短久期品种。3月税期央行转为净投放，之后资金面基本维持偏宽松格局。4月份受贸易摩擦影响债市持续上涨。5至6月虽经济数据有强有弱，但市场对中期的经济增长预期仍偏温和，债券市场在震荡中继续上涨，信用利差也对应逐步压缩。上半年基金以中短久期信用债和存单投资为主。1月考虑债券的收益水平偏低，组合放缓了建仓节奏，主要增持中短久期信用债。2月基金开放办理日常申购和赎回，为应对赎回，基金减持存单和中短久期信用债。至3月中旬，考虑市场已修正降息预期，重定价后的债券具备较好配置价值，将组合策略提升至中性略积极水平。4月考虑债券的收益水平较好，且外需的不确定性未完全定价，组合策略维持偏积极。5至6月市场因中美贸易关系的变化有所波动，组合积极参与交易行情，组合策略调整至中性略积极。
2025下半年，全球经济将在不确定性中放缓，贸易壁垒增加、政策不确定性高企，以及地缘政治冲突等，将持续抑制商业投资与贸易增长。全球通胀逐步接近目标，但因关税等因素影响，通胀回落的时间将被拉长。 国内经济实现5%目标值压力不大，消费因政策效用减弱、就业承压等影响，下半年社零增速可能放缓。投资方面，房地产投资受高库存等因素制约，全年降幅仍高；制造业投资面临内外需求制约，全年增速可能缓慢下降；基建投资有资金及政策支撑，有回升可能。出口受关税与价格影响，下半年增速大概率下滑，关注贸易伙伴多元化等能否缓冲部分影响。 预计下半年广义财政支出或面临回落压力，仍需增量政策加力。节奏上，三季度以落实存量政策为主，四季度可能适时加力。货币政策宽松基调未变，预计结构性货币政策工具先行，降准和降息较大概率会实施，四季度是可能的窗口期。 预计下半年的债券市场多空力量交织，收益率呈现震荡下行特征。下半年外部风险持续，国内稳经济的排序靠前，货币政策宽松将继续为经济转型升级保驾护航，资金面宽松环境利好债市，债券收益率震荡下行的概率较大。美联储9月可能重启降息，国内也可能开启新一轮降准降息，债券收益率下行的空间有望打开。
民生加银双月鑫60天持有债券A022621.jj民生加银双月鑫60天持有期债券型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度债券市场表现较弱，短久期品种表现优于中长久期品种。市场回调的核心原因是降息预期修正，去年底中共中央政治局会议定调“适度宽松”货币政策后，10年国债利率下行至1.6%，与OMO利率差值仅10bp，隐含40bp左右降息预期。但2025年开年，国内风险偏好提升，1-2月经济数据表现良好，海外不确定性也好于预期，央行将“防空转、防风险”重心前置，暂停购买国债，公开市场操作整体资金净回笼，无降息降准落地。资金紧平衡带动利率调整，修正降息预期。1季度基金以中短久期信用债和存单投资为主。1月考虑债券的收益水平偏低，组合放缓了建仓节奏，主要增持中短久期信用债。2月基金开放日常申赎，为应对赎回减持存单和中短久期信用债。至3月中旬，考虑市场已修正降息预期，重定价后的债券具备较好配置价值，将组合策略提升至中性略积极水平。