博时沪深300ETF发起式联接A(022599) - 基金经理

二季度国内经济保持稳定，消费相比2024年出现小幅改善，工业韧性较强，规模以上工业增加值增速保持稳定。出口增速受美国关税抑制，但对“一带一路”国家出口增速持续上升。房地产仍然处于磨底状态。通胀仍然保持低位。股票市场继续呈现结构型行情，银行、军工、创新药、黄金板块二季度表现相对较好。地产产业链、新能源以及以白酒为代表的传统消费二季度表现相对落后。TMT内部出现分化，光通信、PCB、和游戏涨幅领先，消费电子、AI应用表现平淡。宽基中，以中证2000、北证50为代表的小盘指数涨幅居前，科创50、中证500相对落后。风格上看，二季度大盘价值整体表现领先，大盘成长落后。港股二季度同样呈现分化行情，恒生科技小幅下跌，恒生指数小幅上涨，但港股中的小盘股、创新药和新经济板块二季度有较好的表现。美股经历一季度调整后，二季度迎来反弹，纳斯达克和标普500二季度收复之前失地。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。在关税不确定性冲击下，美国居民消费及投资信心边际走弱。关税也将对美国内部通胀形成扰动。二季度美国消费、企业投资、地产数据出现边际放缓，三季度美国增长或放缓，但离衰退尚有距离。在通胀没有明显起来前，国内流动性预计维持合理充裕。政策层面仍然有空间，总的来看，在经历住关税冲击后，国内经济增速与企业盈利有望保持稳定。在大的宏观环境没有出现变化之前，三季度A股可能围绕三条主线展开。一是受益于市场情绪改善、流动性充裕的小盘风格。二是盈利能保持稳定以及分红率有潜在提高的高股息板块。三是新兴产业边际变化带来的阶段性机会。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

一季度国内景气整体稳定，1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，剔除季节性后在去年年底较高景气基础上维持一定增速。消费景气略有改善，1-2月社会消费品零售总额同比增长4%。房地产销售延续2024年10月以来的好转趋势。1-2月财政执行度较佳，地方政府财政支出同比增速逐渐超过中央财政支出。股票市场延续去年四季度以来的结构行情，AI相关的科技板块以及人形机器人相关的制造板块表现相对较好，周期和消费相对落后，分行业看，有色金属、汽车、机械和计算机居前，煤炭、商贸零售、非银行金融和石油石化落后。宽基中科创100和中证2000相对领先。风格上小盘成长表现最好。恒生科技指数一季度表现出色，涨幅超过20%，海外市场整体表现不佳，纳斯达克跌幅超过10%。本基金为被动跟踪指数的基金。其投资目的是尽量减少和标的指数的跟踪误差，取得标的指数所代表的市场平均回报。展望二季度，在关税冲击下，国内经济复苏以及企业盈利增长面临一定扰动，但在稳增长政策立场为主、经济景气走过低点的背景下，预计二季度政策或更加积极可为来对冲关税造成的不确定性。相比2018年的贸易战，当前中国不管是应对经验还是准备上均更加充足。回顾历史，每一次危机均是投资者布局优秀公司以及代表未来发展方向产业的好机会。短期看，关税冲击并不会改变AI带来的产业变革的趋势，受益国内稳增长政策的消费以及具备稳定股息的红利资产在二季度的机会值得关注。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。