嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）人民币I(021838) - 基金投资策略和运作

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　四季度美国经济延续韧性但增速边际放缓，呈现显著的结构性分化特征。消费支出虽受高收入群体支撑但在整体上有所走弱，制造业景气度仍处低位震荡。通胀温和回落，美联储如期推进降息进程并宣布停止缩表，政策立场整体偏鸽；但会议纪要显示内部对未来路径仍存分歧，叠加就业数据波动，市场对降息节奏的预期在“衰退交易”与“软着陆”之间反复博弈。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.02%，年化跟踪误差为0.51%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.9233元，本报告期基金份额净值增长率为0.04%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.9047元，本报告期基金份额净值增长率为-0.02%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）I基金份额净值为1.9076元，本报告期基金份额净值增长率为-0.14%；业绩比较基准收益率为1.17%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　海外方面，市场降息预期先降后升，最终迎来降息周期的重新开启。7月FOMC会议维持利率不变，会议声明和鲍威尔发言中性偏鹰，会后降息预期快速降温；8月非农数据大幅下修，预期降息时点前移至9月。9月FOMC如期降息25bp，鲍威尔强调“逐次会议决策、数据依赖”，使降息路径预期回归温和与克制。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离绝对值为0.01%，年化跟踪误差为0.14%，符合基金合同约定的日均跟踪偏离绝对值不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.9226元，本报告期基金份额净值增长率为7.39%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.9051元，本报告期基金份额净值增长率为7.32%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）I基金份额净值为1.9103元，本报告期基金份额净值增长率为7.36%；业绩比较基准收益率为7.61%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　海外方面，美国经济的表现极大地影响了降息进程和市场对未来利率水平的预期。1、2月虽然也有关税不确定性的影响，但美国经济数据总体表现较为积极，美联储对通胀表示关注，3月并未继续降息。进入二季度，通胀仍未明显下降，同时劳动力市场较为坚挺，5月平均周薪创历史新高，6月非农就业超预期，美联储降息预期不断延后。　　本报告期内，本基金日均跟踪偏离为0.01%，年化跟踪误差为0.30%，符合基金合同约定的年化跟踪误差不超过4.00%的限制。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　海外方面，美国宏观经济对联储政策的影响仍是主要关注点。1月美国经济数据强劲，CPI同环比读数均超过预期，失业率超预期降至4.0%，市场对再通胀的担忧进一步加深，联储表态偏鹰，导致2025年首次降息的预期延后。2月新增就业较前值上升，但同时失业率上升、时薪增速放缓，劳动力市场显现一定的降温迹象。加上关税政策的不确定性，美PMI数据走弱，降息预期也开始上升。3月美联储暂停降息，同时表态中性，认为经济数据仍然稳健，但通胀的不确定性也有显著提升。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.02%，年化跟踪误差为0.27%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.5382元，本报告期基金份额净值增长率为-7.92%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.5263元，本报告期基金份额净值增长率为-7.97%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）I基金份额净值为1.5288元，本报告期基金份额净值增长率为-7.95%；业绩比较基准收益率为-7.95%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　海外方面，美国经济的韧性与通胀是决定市场对降息预期的主要因素，也进一步影响着市场走势。上半年通胀整体成降温态势，但经济活动的疲软推动美联储降息预期上升，市场整体上行；三季度全球制造业走弱，9月PMI创15个月以来新低，宏观经济承压促使美联储开启降息周期，但市场早已计入降息溢价，总体表现以震荡为主；四季度承压的经济有部分好转，全球制造业PMI在连续5个月下行后开始回升，欧美主要市场震荡上行。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.04%，年化跟踪误差为0.62%，符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾海外经济，二季度的上行趋势没能延续至三季度，7月全球制造业PMI回落至荣枯线以下，8月进一步回落，多数发达国家和新兴市场经济体均呈现走弱趋势。9月全球制造业PMI初值47.0，为15个月以来的最低值，表明全球制造业复苏进程面临挑战。在宏观经济承压背景下，美联储9月议息会议决议降息50bp，自2022年启动本轮紧缩周期以来首次降息，顺应了市场预期，但整体来看三季度海外市场仍是以震荡为主。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.04%，年化跟踪误差为0.71%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.5793元，本报告期基金份额净值增长率为-0.70%；业绩比较基准收益率为0.24%。截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.5694元，本报告期基金份额净值增长率为-0.77%；业绩比较基准收益率为0.24%。截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）I基金份额净值为1.5699元，本报告期基金份额净值增长率为-0.06%；业绩比较基准收益率为0.10%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾上半年海外经济，2月美国PCE价格指数同比小幅反弹，但核心PCE同比延续降温趋势，符合市场预期。在4月数据不及预期后，5月、6月制造业PMI均低于预期，表明美国制造业活动持续疲软。与此同时，美国通胀数据呈现降温趋势，市场降息预期抬升，市场整体上行。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.04%，年化跟踪误差为0.60%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　回顾一季度海外经济，美国侧重国内供给的政策路径和持续扩张的财政政策或助推了经济数据的高韧性，2月美国PCE价格指数同比小幅反弹，但核心PCE同比延续降温趋势，符合市场预期。在通胀变化较为温和的背景下，美联储对降息采取了较为谨慎的态度，相关官员的表态仍以“不急于降息”为主，趋于中性。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.05%，年化跟踪误差为0.73%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.4843元，本报告期基金份额净值增长率为6.29%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.4771元，本报告期基金份额净值增长率为6.24%；业绩比较基准收益率为8.25%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　国外方面，在高通胀、美联储加息、地缘政治的影响下，全球经济波动加剧。主要经济体步入去库周期，制造业PMI进入下行趋势。扩张性的财政政策导向推动美国债务水平大幅攀升，持续推高利率水平。进入四季度降息预期高企，但美国超预期的经济数据为联储货币政策的选择增加了不确定性。　　报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.45%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金的投资策略为通过投资于目标ETF实现基金投资目标。　　三季度，随着8月欧美主要国家服务业PMI明显回落，特别是欧盟主要国家服务业PMI回落至荣枯线以下，叠加产油国减产及地缘政治事件的影响，此前商品冷服务热的全球普遍现象开始收敛。美联储与财政部互相矛盾的政策导向推动美国债务水平大幅攀升，也推高了利率水平，全球经济仍有陷入衰退的风险。由ChatGPT和其他大模型开发引发的人工智能投资热潮，引起了市场对大市值科技股的关注，纳指100成分股中有较多和AI相关的公司，指数三季度表现良好。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.52%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）A基金份额净值为1.2474元，本报告期基金份额净值增长率为-3.94%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100ETF发起联接（QDII）C基金份额净值为1.2426元，本报告期基金份额净值增长率为-4.00%；业绩比较基准收益率为-3.47%。

本基金标的指数为纳斯达克100指数，纳斯达克100指数旨在衡量在纳斯达克上市的100家最大的非金融公司的表现。本基金主要采取完全复制法及其它指数投资技术构建基金的股票投资组合，以达到有效跟踪标的指数的目的；并根据标的指数成份股及权重的变动对股票投资组合进行适时地调整。　　上半年，在高通胀、美联储持续加息及地缘政治风险的共同作用下，全球经济波动加剧。全球主要经济体步入去库周期，制造业PMI进入下行趋势，多个指标表明全球经济依然存在衰退风险。但受益于服务业的持续高景气，全球经济下行势头趋缓。由ChatGPT和其他大模型开发引发的人工智能投资热潮，引起了市场对大市值科技股的关注，纳指100成分股中有较多和AI相关的公司，指数上半年表现良好。　　本报告期内，本基金日均跟踪误差为0.03%，年化跟踪误差为0.48%。符合基金合同约定的日均跟踪误差不超过0.35%的限制。

本基金跟踪误差来源主要包括：基金申购赎回的影响、人民币美元的汇率变化等。　　作为被动管理的指数基金，本基金在严守基金合同及相关法律法规要求的前提下，继续秉承指数化投资管理策略，积极应对基金申购赎回等因素对指数跟踪效果带来的冲击，进一步降低基金的跟踪误差，力争投资回报与业绩基准保持一致。 　　截至本报告期末嘉实纳斯达克100指数发起（QDII）A基金份额净值为1.0816元，本报告期基金份额净值增长率为17.85%；截至本报告期末嘉实纳斯达克100指数发起（QDII）C基金份额净值为1.0789元，本报告期基金份额净值增长率为17.67%；业绩比较基准收益率为17.90%。