华安三菱日联日经225ETF发起式联接C(020713) - 基金投资策略和运作

四季度，日本经济继续呈现复苏迹象，其扩张性财政短期对经济增长产生一定拉动效果，日央行12月加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，完全符合市场预期，并未对全球市场带来冲击。受益于全球AI产业趋势，报告期内多家日本人工智能相关公司上调全年业绩指引，进一步提振了日股相关科技企业的股价表现。报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年12月31日，本基金A类份额净值为1.1303元，C类份额净值为1.1251元，本报告期A类份额净值增长率为4.65%，同期业绩比较基准增长率为4.66%，C类份额净值增长率为4.58%，同期业绩比较基准增长率为4.66%。

三季度，日本经济继续呈现温和复苏迹象，服务业PMI保持在扩张区间，劳动力市场改善，通胀逐步放缓但绝对水平仍较高。货币政策方面，9月日本央行维持0.5%政策利率，并决定未来逐步出售持有的股票型ETF及J-REIT资产，但短期并未对市场产生冲击。在企业盈利预期改善、企业治理改革以及小额投资免税制度扩容的持续推进下，日股持续受到全球资金关注，尤其全球AI产业高景气进一步提振了日股相关科技企业的股价表现。报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.0801元，C类份额净值为1.0758元，本报告期A类份额净值增长率为5.91%，同期业绩比较基准增长率为6.75%，C类份额净值增长率为5.85%，同期业绩比较基准增长率为6.75%。

上半年，日本经济呈现温和复苏迹象，劳动力市场保持强劲，消费持续修复，但对美出口仍受到关税政策的明显冲击，出口额连续两个月同比下降。通胀方面，日本上半年CPI同比涨幅维持在3%以上，尽管近期呈现降温趋势，但通胀压力仍然较大。货币政策方面，日本央行年初重启加息，之后维持了0.5%政策利率。尽管受美国关税政策扰动，指数一度出现较大波动，但报告期内整体表现较好。

一季度，日本经济喜忧参半，劳动力市场保持强劲，消费持续修复，但制造业景气度持续回落，领先指标显示企业投资或将边际放缓，并且通胀持续升温，增加日本未来经济的不确定性，货币政策方面，日央行在1月重启加息进程，日元在报告期内持续升值，以及美国科技股的下挫也对日股产生较大压制，报告期内指数表现不佳。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为0.8884元，C类份额净值为0.8860元，本报告期A类份额净值增长率为-6.02%，同期业绩比较基准增长率为-6.28%，C类份额净值增长率为-6.07%，同期业绩比较基准增长率为-6.28%。

回顾2024年，日本经济继续呈现较强的复苏态势，工资、物价等持续上行，日央行最终退出负利率政策，开启货币化正常进程，但也因日央行加息一度导致日元过快升值，进而在8月初对日本股市造成较大冲击，另外，东京交易所推动企业治理改革，全年股票回购规模创历史新高，也吸引了外资持续流入，整体看日本股市全年表现较好。本基金在建仓期间对跟踪偏离产生一定影响。

三季度，日经225指数呈现V形走势，日本经济延续良好复苏势头，日央行基于对经济好转和通胀可能持续的预期，在7月议息会议中决定加息至0.25%并启动缩表计划，超出市场预期，同时叠加美联储降息幅度也超预期，使得日元汇率出现大幅升值，也导致日本股市出现巨幅波动。而后随着日央行鸽派的表态安抚市场，日股逐步企稳回升。报告期内指数波动较大。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年9月30日，本基金A类份额净值为0.9577元，C类份额净值为0.9562元，本报告期A类份额净值增长率为2.47%，同期业绩比较基准增长率为4.84%，C类份额净值增长率为2.40%，同期业绩比较基准增长率为4.84%。

上半年，日经225指数走势呈现倒V形走势，一季度，日本经济延续良好复苏势头，居民收入增长与消费提振逐步形成正向循环，通胀缓步回升，而二季度之后受海外地缘政治风险升级和美联储降息预期减弱的双重影响，股市出现明显下跌，日本央行上半年结束负利率，开启货币正常化进程。同时，受美国经济韧性和日央行相对克制的加息进程，日元汇率大幅贬值。