长信120天滚动持有债券A(019939) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，我国经济继续维持较强韧性。在权益带动下，市场风险偏好显著抬升，债券类资产持续承压，期限利差进一步走阔。截止四季度末，30年期国债收益率较三季度末上行约3bp，10年期国债收益率较三季度末下行约1bp，1年期AAA中票较三季度末下行约6bp。　　报告期内，本基金主要投向短久期票息资产，并在此基础上灵活运用久期与杠杆策略，积极把握市场波动带来的交易性机会，在控回撤的基础上，力争为投资人创造收益。　　展望后市，我国经济运行总体平稳、稳中有进，但同时也面临需求不足、外部环境变化影响加深等一系列挑战。未来保持适度宽松的货币政策是大概率事件，届时将继续对短端资产形成有力支撑。中期维度来看，降准降息的可能性仍然存在，债券资产仍具备吸引力。　　未来我们将继续严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

回顾2025年三季度，我国经济与汇率均展现出较强韧性。在权益市场带动下，整体风险偏好明显抬升，期间债券收益率持续承压。截止三季度末，10年期国债收益率较半年末上行约15bp，1年期AAA中票较半年末上行约10bp。　　报告期内，本基金逐步降低久期，有效控制回撤。与此同时，积极把握市场波动带来的交易性机会，灵活运用久期与杠杆，力争了较高的组合收益。　　展望后市，我国面临物价持续低位运行等挑战。未来保持适度宽松的货币政策是大概率事件，届时将继续对短端资产形成有力支撑。中期维度来看，降准降息的可能性仍然存在，债券资产仍具备吸引力。　　未来我们将严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，力争为投资者争取更好的组合收益。

回顾2025年上半年，外部环境复杂多变，世界经济增长动能有所减弱。在此期间，我国经济与汇率均展现出较强韧性。货币政策方面，央行在5月宣布降息10bp，降准0.5个百分点，保持流动性充裕。整体来看，10年期国债收益率较年初基本持平，1年期3A中票较年初上行约5bp。　　报告期内，本基金积极把握市场波动带来的交易性机会，灵活运用久期与杠杆，力争较高的组合收益。

回顾一季度，央行稳汇率和防资金空转的压力有所加大，出于宏观审慎的角度，暂停国债买卖操作，银行间资金面有所收敛，市场对于货币政策适度宽松的预期逐步修正，叠加国内AI科技爆发引发风险资产偏好的提升以及经济基本面企稳，债券市场有所调整。整体来看，一季度十年国债收益率累计上行14BP左右，1年期AAA中短期票据累计上行26BP左右。在一季度中，我们采取了短久期票息策略，并辅以波段交易操作。　　展望2025年二季度，对国内逆周期政策加码有所期待，降准降息落地时间提前的可能性加大，国内债市走强，预计二季度整体维持震荡偏强走势。未来我们将严格控制信用风险，时时关注政策发力效果和市场变化，合理配置各类资产，把握债券市场调整带来的投资机会，为投资者争取更好的组合收益。

回顾2024年，国内经济稳定运行，整体呈现缓慢修复态势。稳增长政策发力有所后置，基本面支撑债市行情，同时全年MLF利率下调50BP，降准100BP，叠加央行丰富货币政策工具，开展买断式回购操作和国债买卖操作，及时降低了四季度政府债供给增加带来的资金影响，货币政策基调转变为适度宽松，再次点燃债市做多情绪。全年来看，十年国债收益率从2.56%下行至1.68%附近，1年期AAA中短债票据收益率从2.52%下行至1.68%附近。　　全年中，我们采取了灵活的久期和票息策略。

三季度，宏观经济处于较为平稳的状态，经济的刺激政策持续推出，债券市场走势偏震荡，权益市场底部大幅度反弹。　　本基金在三季度持续降低组合仓位和久期。

上半年，宏观经济整体平稳，资金风险偏好持续收敛，债券市场持续上涨，权益市场震荡走平，可转债分化较大，高等级可转债表现较优，低等级可转债较弱。　　上半年，纯债操作方面则相对稳健，维持了相对较短的组合久期和相对较低的投资杠杆，同时积极地进行利率债交易。

一季度，宏观经济整体平稳运行，物价指数温和回暖，地产销售依旧偏弱，权益市场出现波动，债券市场整体走强。　　本基金维持了短久期信用债的投资策略，同时维持降低的杠杆水平。