西部利得研究精选混合A(019340) - 基金投资策略和运作

经历了上半年极致的结构性行情后，全球权益市场虽有所波动，但中国资本市场长期向好的整体格局大概率或延续，核心影响因素主要有三点：　　一是全球投资者重塑对中国综合实力的认知，推动机构投资者定价能力逐步回归。中国在制造、军事、经济、科技、文化五大领域已展现出强劲的全球竞争力，国际机构上调中国资产评级的趋势持续显现。2026年，国内居民资产搬家效应叠加外资战略回流，有望为中国资本市场注入长期动能。　　二是产业结构性机会持续涌现，股市投资机会或将逐步从“贝塔狂欢”转向“阿尔法挖掘”。自2025年9月24日行情以来，市场核心主线与优质投资标的，集中在具备高壁垒、显著规模效应的细分行业龙头企业，既包含引领AI产业浪潮的“小登”巨头（大盘成长），也涵盖依托“反内卷”实现价值重估的“老登”龙头（大盘价值）。　　三是价值板块处于估值洼地，宏观周期切换或有望带动估值修复行情。短期来看，霍尔木兹海峡封锁的最悲观时刻可能过去，有望推动全球需求回暖且重启全球降息预期；中期来看，化工、建材等诸多传统行业产能周期逐步见底，供需格局改善态势有望在行业“反内卷”趋势中持续强化；长期来看，房地产大周期或已出现积极信号，未来两三年房地产市场的结构性变化，或有望重塑上下游行业的估值体系。　　展望下半年，我们重点关注三大产业投资线索：一是AI产业或有望从基础设施建设的第一阶段，迈入“应用为王”的第二阶段，关注算力与应用赛道或有的共振行情机会；二是传统行业价值龙头迎来“剩者为王”的“反内卷”机遇。不少行业的龙头企业凭借更高的市场占有率、更优的成本管控能力，或有望迎来产能周期触底后的产品价格修复弹性机会；三是大国博弈背景下，全球战略资源品或迎来价值重估机遇。随着全球多极化格局愈发清晰，全球投资者或正主动适配地缘格局的战略性变化。这不仅将推动黄金等避险资产实现长期价值重估，也有望深刻重塑各类关键资源品的远期供需格局。

展望2026年，全球主要发达经济体可能普遍转向更为宽松的货币和财政政策，企业盈利或有望迎来温和修复，伴随居民存款搬家和机构中长期资金入市等资金面利好，市场结构性机会或将持续显现。结合宏观政策和产业趋势评估，科技创新和制造出海或仍然是重要方向，此外，随着扩内需和反内卷政策持续落地显现效果，内循环消费资产和周期龙头资产或有望受益。我们继续保持稳定的投资策略，寻找和挖掘风险收益比突出的标的，力求实现稳健回报。

展望下半年，“反内卷”政策落地实施，财政支持力度有望持续加大，稳增长政策效果逐步显现，经济稳中向好态势不变，海外虽有扰动但整体相对平稳，内外部流动性环境可能继续维持相对宽松，权益市场有望震荡向上。　　本基金运作遵循自下而上与自上而下相结合的思路，力求通过动态评估产业趋势、公司质地和估值水平，选择风险收益比突出的股票，构建底层驱动因素多元的组合，追求可持续的投资回报。

2025年，国内经济预计将在结构性改革和创新驱动下实现稳健增长，宏观政策定调更加积极有为，财政和货币政策发力仍有空间。随着“双循环”战略的深入推进，内需市场将进一步扩大，扩大内需和科技创新成为经济增长的核心动力。权益市场方面，随着宏观政策发力逐步落地和全面深化资本市场改革持续推进，企业盈利能力和经营质量有望逐步改善。此外，流动性宽松预期之下，权益资产估值扩张仍有一定支撑。我们继续整体保持稳定的投资策略，寻找和挖掘风险收益比突出的标的，力求实现稳健回报。

展望下半年，国内政策逐步加码发力，美国降息周期开启，虽然海外贸易争端演化路径和国内政策效果仍有一定不确定性，但趋势明确，低估值或已包含了大部分的市场预期，整体下行空间十分有限，上行动能依旧具备，结构性机会的挖掘和把握依旧是投资的重中之重。产品策略上，依旧坚持研究驱动，不追逐市场热点，当前兼具景气持续性和确定性的行业依旧稀缺，需要持续的研究和深挖。继续坚守绝对收益理念，争取在下半年做出更好的成绩。